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財經(jīng)新聞
隨著中國改革開放的不斷深入以及經(jīng)濟的不斷發(fā)展，中國企業(yè)已經(jīng)成為當前全球跨境并購中的重要參與者，中國企業(yè)“揚帆出�！币巡辉偈切迈r事。更重要的是，隨著經(jīng)濟的增長，中國在2016年已成為僅次于美國的全球第二大投資國，已成交的并購交易額達到1400億美元，主要領域涉及傳統(tǒng)工業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、金融產(chǎn)業(yè)以及娛樂業(yè)。長期而言，中國對外投資依然擁有增長潛力，然而，其中所面臨的風險與挑戰(zhàn)也不容忽視。
全球最大的國際律師事務所之一、業(yè)務覆蓋并購交易、銀行、基礎設施建設融資等領域的偉凱律師事務所，日前針對中國在全球并購中取得的成功與存在的挑戰(zhàn)進行分析認為，中國在2015年和2016年所創(chuàng)造的對外并購紀錄或?qū)⒊蔀樾鲁B(tài)，而國內(nèi)經(jīng)濟改革措施的實施將在一定程度上對中國未來的對外投資軌跡造成影響。
對外并購特點發(fā)生雙重轉變
偉凱律師事務所在日前發(fā)布的一份報告中指出，在過去10年中，中國的對外并購正在以相當可觀的速度增長。具體而言，2005年，中國跨境并購總值低于100億美元，然而，僅僅4年之后的2009年，中國跨境并購總值已翻了3倍，增長至300億美元。中國企業(yè)未受到國際金融危機的影響，并且能抓住機遇，以折扣價格買進資產(chǎn)，成為并購總額快速增長的原因之一。從2010年到2015年，中國對外并購的年成交總值在300億美元與600億美元之間波動，并在2016年飆升120%，達到1400億美元，首次占據(jù)全球跨境并購總值的14%。
伴隨著并購總額的不斷增長，中國對外并購所涉及的資產(chǎn)類型以及重點投資地域也在悄然發(fā)生著轉變。首先，對外并購的資產(chǎn)類型已由能源和原材料方面延伸至更加廣泛領域。報告提出，21世紀初期，中國對外并購主要集中在能源與自然資源領域。“中國在大規(guī)模住房與基礎設施市場繁榮增長期間成為多種原材料的進口商，并且中國政府鼓勵國有企業(yè)對諸如油田、鐵礦及銅礦等上游資產(chǎn)進行海外投資�！眻蟾嫣岢�，從2005年到2013年，中國公司在能源與基礎物資方面的全球并購共支出1980億美元，占中國在此期間對外并購總值的67%，而在2013年后，中國并購的目標產(chǎn)業(yè)范圍變得更加多元化。
具體而言，截至2016年，當初占據(jù)“半壁江山”的能源與原材料行業(yè)，在中國對外并購價值方面所占比例已降低至20%，中國全球跨境并購行業(yè)重點已轉向高科技以及金融業(yè)，接受中國對外并購最多的產(chǎn)業(yè)是高科技產(chǎn)業(yè)，比例達到24%，而金融機構、傳統(tǒng)工業(yè)領域以及房地產(chǎn)占比則分別達到13%、12%和11%。
其次，中國并購投資地區(qū)也隨著目標產(chǎn)業(yè)結構發(fā)生著轉變。事實上，在本世紀早期，中國的收購主要集中在中東、中亞、非洲及拉丁美洲等能源豐富的經(jīng)濟體。“由于中國投資者對政治風險鑒別力的增強以及油氣產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為中國對外投資打開了新局面，其投資轉向如加拿大、澳大利亞與美國等政策穩(wěn)定、資源豐富的國家。從2008年到2013年，中國在這三大經(jīng)濟體的對外并購中幾乎占據(jù)了并購總額的一半�！眻蟾骘@示。
而在2013年至2015年，中國在工業(yè)化國家的投資進一步增長，投資主要來自歐洲與美國的非采掘類交易。到2015年底，中國在高收入經(jīng)濟體的投資總額占據(jù)中國三分之二的并購總額，這一趨勢在2016年仍在繼續(xù)。
中國境外投資潛力倍增
近年來，盡管中國企業(yè)的對外并購和投資蓬勃發(fā)展，但事實上，中國在全球投資中仍處于初始階段，依然面臨著短期風險。其中，中國公司因并購活動而不斷攀升的公司債務水平與不確定的債務償還能力以及東道國對中國資本態(tài)度的轉變和政治壓力，均成為中國企業(yè)近期對外并購存在的主要風險點。
在偉凱律師事務所看來，中國境外投資具備長期增長潛力。首先，在2015年，中國對外或流出型外商直接投資（OFDI）流出量首次超過流入量，但中國的OFDI存量占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例只有10%。因此，相比流入型外商直接投資和貿(mào)易一體化，中國的OFDI依然不足，仍有上漲空間。其次，目前中國經(jīng)濟基本面較樂觀，這將影響到未來中國對外投資預期。而隨著中國外匯儲備總量回升，未來對中資企業(yè)資金海外流出的限制可期待放松。再次，中國企業(yè)國際化的路徑與反哺國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級的趨勢將利好中資企業(yè)的出海前景，而“一帶一路”倡議也正在促進中國與沿途經(jīng)濟體經(jīng)濟金融活動往來，提升了并購活動潛力。
總體而言，報告認為，作為全球第二大經(jīng)濟體，中國將是塑造未來10年全球投資活動量、價值和特點的關鍵因素。雖然中國投資者仍面臨著短期和中期風險，但按照其他大型經(jīng)濟體的歷史投資軌跡來看，中國的全球投資在未來幾年仍有巨大的發(fā)展空間，這取決于中國實施的重要改革、海外信心的建設和對短期國際收支問題的管理，其中以實施國內(nèi)結構性改革最為重要。