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財(cái)經(jīng)新聞
在美元持續(xù)疲軟與輸入性通脹壓力升溫的共振下，市場(chǎng)對(duì)人民幣大幅升值的預(yù)期驟然升溫。
截至5月24日19時(shí)30分，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率徘徊在6.4279附近，離5月初創(chuàng)下的過(guò)去三年最高點(diǎn)6.4103僅僅一步之遙。
“事實(shí)上，眾多國(guó)際對(duì)沖基金認(rèn)為人民幣上漲刷新過(guò)去3年以來(lái)最高點(diǎn)，僅僅是時(shí)間問(wèn)題�！币晃幌愀坫y行外匯交易員向記者透露。甚至不少對(duì)沖基金已經(jīng)買(mǎi)入執(zhí)行價(jià)格在6.2附近、期限為1-2個(gè)月的人民幣看漲期權(quán)。究其原因，一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，外貿(mào)高景氣度延續(xù)令人民幣匯率均衡估值持續(xù)上升，二是美聯(lián)儲(chǔ)釋放欲縮減QE的信號(hào)未能提振美元，令市場(chǎng)對(duì)人民幣持續(xù)升值抱有更高的預(yù)期。
值得注意的是，上周五以來(lái)，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)與央行高層先后給人民幣匯率“定調(diào)”。
5月21日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)舉行會(huì)議指出，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
5月23日，央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)指出，當(dāng)前中國(guó)外匯市場(chǎng)自主平衡，人民幣匯率由市場(chǎng)決定，匯率預(yù)期平穩(wěn)。未來(lái)人民幣匯率的走勢(shì)將繼續(xù)取決于市場(chǎng)供求和國(guó)際金融市場(chǎng)變化，雙向波動(dòng)成為常態(tài)。
在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這番表態(tài)可能是給近期日益火熱的人民幣升值預(yù)期“降溫”，尤其是“扭轉(zhuǎn)”市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率適度升值以抗擊輸入性通脹壓力的觀(guān)點(diǎn)。
“我們研究發(fā)現(xiàn)，大宗商品價(jià)格上漲所帶來(lái)的輸入性通脹壓力升溫可能是短期現(xiàn)象，無(wú)需人民幣適度升值作為應(yīng)對(duì)策略�！币晃粐�(guó)內(nèi)大型私募基金宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為。首先，美聯(lián)儲(chǔ)若鑒于通脹壓力升溫而提前收緊QE政策，無(wú)疑將令大宗商品價(jià)格回落；其次，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，將激發(fā)閑置產(chǎn)能投入生產(chǎn)增加供給，有效壓低大宗商品價(jià)格漲幅，比如原油就有大量閑置產(chǎn)能，若油價(jià)持續(xù)上漲，折現(xiàn)閑置產(chǎn)能進(jìn)入生產(chǎn)環(huán)節(jié)將有效平衡原油供需關(guān)系。
在他看來(lái)，隨著相關(guān)部門(mén)再度重申人民幣趨于雙向波動(dòng)，人民幣匯率脫離美元走勢(shì)走出獨(dú)立大幅上漲行情的幾率非常低。
記者多方了解到，24日人民幣交易市場(chǎng)看似平靜，實(shí)則暗潮洶涌。不少海外對(duì)沖基金開(kāi)始削減人民幣看漲期權(quán)頭寸，因?yàn)樗麄儞?dān)心若人民幣升值幅度過(guò)快，可能會(huì)觸發(fā)中國(guó)相關(guān)部門(mén)“干預(yù)”，拖累自身承受更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。
危險(xiǎn)的押注
在上述香港銀行外匯交易員看來(lái)，近期人民幣匯率市場(chǎng)看似“波瀾不驚”，但不少海外對(duì)沖基金正為未來(lái)人民幣持續(xù)升值未雨綢繆。比如上周以來(lái)他們都在買(mǎi)入執(zhí)行價(jià)格在6.2-6.3、期限在1-2個(gè)月的人民幣看漲期權(quán)。
“一些宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金做了對(duì)比發(fā)現(xiàn)，上一次美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施QE措施期間，人民幣匯率最高觸及6.1附近，此次美聯(lián)儲(chǔ)如法炮制采取QE措施，人民幣匯率最高漲幅僅有6.41，似乎存在一定幅度的補(bǔ)漲需求�！彼嬖V記者。
在上述國(guó)內(nèi)大型私募基金宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，押注人民幣補(bǔ)漲的市場(chǎng)預(yù)期未必正確。一方面盡管美元仍存在貶值壓力，但人民幣不存在大幅升值的基礎(chǔ)，比如全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇與供應(yīng)鏈恢復(fù)，正令中國(guó)外貿(mào)高景氣度趨降，某種程度制約了人民幣未來(lái)升值幅度；另一方面考慮到近期大宗商品價(jià)格漲幅過(guò)快可能是短期現(xiàn)象，相關(guān)部門(mén)未必需默許人民幣適度升值作為應(yīng)對(duì)措施。
“近日國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)與央行高層先后給人民幣匯率定調(diào)，無(wú)形間是在糾正外匯市場(chǎng)某些不正確的預(yù)期，引導(dǎo)市場(chǎng)理性看待未來(lái)人民幣匯率波動(dòng)�！彼赋�。
記者多方了解到，在相關(guān)部門(mén)表態(tài)后，24日人民幣外匯市場(chǎng)的看漲情緒有所減退。比如不少對(duì)沖基金開(kāi)始削減人民幣看漲期權(quán)頭寸，尤其是在場(chǎng)外市場(chǎng)，一些對(duì)沖基金不再押注人民幣匯率在未來(lái)2個(gè)月內(nèi)上漲至6.1-6.2。
在離岸人民幣外匯市場(chǎng)，離岸人民幣與美元的負(fù)相關(guān)性正進(jìn)一步走強(qiáng)，扭轉(zhuǎn)了此前人民幣匯率走勢(shì)強(qiáng)于美元的狀況。
“目前多數(shù)對(duì)沖基金對(duì)人民幣匯率均衡估值存在一定爭(zhēng)議，有些對(duì)沖基金仍認(rèn)為短期內(nèi)人民幣匯率可能會(huì)觸及6.3，但前提是美元指數(shù)跌破88一線(xiàn)。”前述香港銀行外匯交易員指出。
外貿(mào)企業(yè)相當(dāng)“淡定”
值得注意的是，國(guó)家外匯管理局剛剛公布的4月份銀行結(jié)售匯和銀行代客涉外收付款最新數(shù)據(jù)，也不支持人民幣匯率快速升值。
數(shù)據(jù)顯示，4月銀行結(jié)售匯順差僅有22億美元，較一季度的885億美元順差明顯回落；4月銀行代客涉收付款順差金額為160億美元，較一季度的1214億美元也出現(xiàn)較大幅度回落。
高盛私人財(cái)富管理投資策略組聯(lián)席主管王勝祖指出，這表明全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與各國(guó)供應(yīng)鏈恢復(fù)，正令中國(guó)外貿(mào)景氣度趨降，其結(jié)果是企業(yè)手里的外匯頭寸不再極其寬裕，相應(yīng)的結(jié)匯需求下降令人民幣匯率升值幅度受到一定制約。
“在4月結(jié)售匯數(shù)據(jù)面世后，不少海外對(duì)沖基金已重新調(diào)整了人民幣匯率均衡估值，不再預(yù)期人民幣大幅升值�！币晃蝗A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露。此前他們之所以看好人民幣會(huì)大幅升值，一個(gè)重要因素是中國(guó)外貿(mào)景氣度持續(xù)高位運(yùn)行令外貿(mào)順差迭創(chuàng)歷史新高，徹底打開(kāi)了人民幣匯率升值空間。尤其是近期印度等國(guó)疫情惡化，可能令大量訂單再度流向中國(guó)，繼續(xù)推高中國(guó)外貿(mào)景氣度與人民幣匯率估值。
他強(qiáng)調(diào)，目前這些對(duì)沖基金還調(diào)整了人民幣匯率的投資模型——除非美元指數(shù)失速大跌，否則他們不會(huì)押注人民幣匯率短期內(nèi)上漲突破6.3整數(shù)關(guān)口。
記者多方了解到，在相關(guān)部門(mén)給人民幣匯率定調(diào)后，外貿(mào)企業(yè)也顯得相當(dāng)“淡定”。
“上周美聯(lián)儲(chǔ)欲縮減QE未能提振美元，一度引發(fā)部分外貿(mào)企業(yè)加大購(gòu)匯力度規(guī)避人民幣快速升值風(fēng)險(xiǎn)，但隨著上周末相關(guān)部門(mén)表態(tài)后，本周以來(lái)多數(shù)外貿(mào)企業(yè)的購(gòu)匯節(jié)奏恢復(fù)到以往水準(zhǔn)�！币晃还煞葜沏y行對(duì)公業(yè)務(wù)部主管向記者透露。畢竟，歷經(jīng)過(guò)去一年人民幣匯率反復(fù)漲跌，多數(shù)外貿(mào)企業(yè)已意識(shí)到人民幣雙向波動(dòng)已成常態(tài)，為此做好了針對(duì)性的外匯套期保值措施。
“如今外貿(mào)企業(yè)押注人民幣匯率單邊升值的力度較以往減少很多，因?yàn)樗麄円仓廊嗣駧诺闹虚L(zhǎng)期升值征途，不會(huì)是單邊上漲，而是在雙向波動(dòng)中完成。”他指出。
（信息來(lái)源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）