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財經(jīng)新聞
日前，在2020金融街論壇年會上，工業(yè)和信息化部副部長辛國斌表示，要完善金融市場體系，提高制造業(yè)直接融資比重。積極推動符合條件的制造企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等上市的融資，推動制造業(yè)單項冠軍企業(yè)與科創(chuàng)板對接。
長期以來，由于中國股市上市具有一定門檻，以及銀行信貸審批難度較大等因素，中小企業(yè)在融資方面存在著一些挑戰(zhàn)。在中國推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，大力發(fā)展實體經(jīng)濟與科技創(chuàng)新的背景下，構(gòu)建多元化、多層次、多渠道的科技投融資體系，改善融資環(huán)境，推動科技創(chuàng)新是一項重要工作。在過去一年多的時間里，科創(chuàng)板、注冊制相繼推出。
如何形成適合中國國情的科技創(chuàng)新融資服務體系？我們或許可以從其他國家的經(jīng)驗中獲得一些參考。以日本為例，1980年代前，日本形成了以追趕式增長為主的經(jīng)濟體制。但是，當進入以全球化與信息產(chǎn)業(yè)革命為標志的1990年代后，日本并沒有將經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)為支持創(chuàng)新型經(jīng)濟增長的體制，因此，錯失信息產(chǎn)業(yè)革命機遇，經(jīng)濟陷入長期停滯狀態(tài)。
不過，日本在基礎材料、核心元器件等上游領域依然保持著強大的技術(shù)競爭力。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的一個重要原因是，日本擁有幾家大型的企業(yè)集團，其核心是主銀行，這樣的集團里面包含了金融機構(gòu)、實體經(jīng)濟、貿(mào)易服務等業(yè)務，主銀行給予旗下內(nèi)部兄弟公司融資服務支撐技術(shù)創(chuàng)新投資的時候，具有信息優(yōu)勢并能降低融資成本。此外，企業(yè)集團內(nèi)部的一系列上市公司相互交叉持股，不太在意股價短期漲跌，使得日本企業(yè)可以為長期目標進行持續(xù)投資而減少了資本與資本市場的壓力。此外，日本大量隱形冠軍企業(yè)都是長期專一發(fā)展而來的家族企業(yè)，幾乎不用融資。
德國也是擁有隱形冠軍最多的國家，其生產(chǎn)、機械等設備占領世界高端市場。但是，德國隱形冠軍企業(yè)大部分并未上市，而是依靠自有資金運轉(zhuǎn)，因為其利潤足夠支撐。比如被稱為“隱形冠軍之父”的德國赫爾曼·西蒙教授在調(diào)研德國隱形冠軍時發(fā)現(xiàn)，79%的企業(yè)主要靠自有資金。
在關鍵基礎材料、核心基礎零部件（元器件）、先進基礎工藝、產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎等領域，往往并非資本密集型產(chǎn)業(yè)，而且市場需求比較穩(wěn)定因而不用擴大產(chǎn)能投資。這些企業(yè)以長期專注業(yè)務和技術(shù)積累為主，投資則可能更多在人力培訓學習方面，因此，融資需求并不高。在工藝性創(chuàng)新方面，企業(yè)不僅需要資本，更多的是依靠時間和專注積累技術(shù)。
所以，至少在中國還需進一步加強的“四基”領域，想要突破可能需要5年，甚至10年才會積累出一些成果并擁有商業(yè)應用機會，而在此期間或許會有相當長一段時間的資本消耗。因此，中國在這些領域需要戰(zhàn)略性資本支持，德國隱形冠軍的優(yōu)勢是幾十年投資積累出來的，日本則靠集團長期輸血，中國想要追趕就必須以馬拉松的心態(tài)長期支持，這種支持不僅限于風險投資或股市投資者。
美國科技創(chuàng)新主要靠風險投資與納斯達克組成的資本體系。開創(chuàng)性的風險投資公司是從仙童半導體開始的，由8名從肖克利半導體實驗室離職的科學家創(chuàng)立。風險投資與美國二戰(zhàn)后電子產(chǎn)業(yè)幾乎同步發(fā)展，并孕育出了信息產(chǎn)業(yè)革命。納斯達克則為風險投資資本提供了退出的路徑。
中國的創(chuàng)新浪潮正在新一代企業(yè)家的努力下爆發(fā)，各種創(chuàng)新基金、風險投資資本以及注冊制上市等，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供了具有活力的融資服務體系。但是，我們也要警惕一些渾水摸魚的投機者，利用行業(yè)扶持資金和注冊制進行概念套利。上市可以為企業(yè)提供直接融資的服務，獎賞勇于冒險的創(chuàng)新者更多財富，但也會伴隨著一些短期逐利的行為。
事實上，中國現(xiàn)在最需要的是一種具有長遠目標的專注創(chuàng)新的品質(zhì)。我們應該明確，上市不是為了讓企業(yè)套現(xiàn)實現(xiàn)財務自由，上市是為了企業(yè)長遠且專注地發(fā)展。因此，中國有必要堅持培養(yǎng)工匠精神與創(chuàng)建百年老店的信念，為企業(yè)創(chuàng)造更好的發(fā)展環(huán)境。
（信息來源：21經(jīng)濟網(wǎng)）