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財(cái)經(jīng)新聞
在“穩(wěn)增長”政策繼續(xù)發(fā)力下，當(dāng)下的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向突破“堵點(diǎn)”。
12月5日，國家發(fā)展改革委正式公布開展專項(xiàng)行動的通知，定于2019年11月至2020年5月，集中開展為期半年的“投資法規(guī)執(zhí)法檢查疏解治理投資堵點(diǎn)”專項(xiàng)行動。
國家發(fā)改委表示，牽頭在全國開展一次投資審批合法性審查。其中，在國家層面，對照15部門《關(guān)于印發(fā)全國投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)管平臺投資審批管理事項(xiàng)統(tǒng)一名稱和申請材料清單的通知》（發(fā)改投資〔2019〕268號）。此外，疏解治理投資“堵點(diǎn)”。包括行政審批、投資決策、建設(shè)條件落實(shí)和投資統(tǒng)計(jì)方面。
值得關(guān)注的是，在PPP項(xiàng)目出現(xiàn)回暖跡象后，發(fā)改委文件要求查找和糾正PPP項(xiàng)目開展可行性論證和審查、建立PPP項(xiàng)目信息監(jiān)測服務(wù)平臺和向社會公開重點(diǎn)推進(jìn)PPP項(xiàng)目信息存在的問題。
在今年7月《政府投資條例》《企業(yè)投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理?xiàng)l例》等投資法規(guī)實(shí)施后。政策層面同步陸續(xù)調(diào)降MLF、7天逆回購和LPR利率、下調(diào)基建資本金比、提前下達(dá)2020年1萬億專項(xiàng)債額度。
PPP考驗(yàn)財(cái)政承受力
經(jīng)過近兩年監(jiān)管整頓后，今年P(guān)PP項(xiàng)目出現(xiàn)回暖跡象。
截至9月末，全國PPP項(xiàng)目庫入庫14.1萬億元，合同簽約9.2萬億元，開工建設(shè)項(xiàng)目投資5.3萬億元。2019年1-9月，凈增落地項(xiàng)目1348個，同比上升20%；凈增開工項(xiàng)目1322個，同比上升130%。
在此背景下，12月5日，發(fā)改委發(fā)文稱，深入查找和糾正向民間資本推介重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目、采取措施鼓勵民間資本參與和及時更新進(jìn)展信息不到位的問題。
此外，查找和糾正PPP項(xiàng)目開展可行性論證和審查、建立PPP項(xiàng)目信息監(jiān)測服務(wù)平臺和向社會公開重點(diǎn)推進(jìn)PPP項(xiàng)目信息存在的問題。
“政策（方向）是有利PPP的，但是不要期望過高�！�12月5日，清華大學(xué)建設(shè)管理系教授、PPP研究中心首席專家、國家發(fā)改委和財(cái)政部PPP專家王守清對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，其認(rèn)為PPP有“兩個1/3”，一是PPP項(xiàng)目中，公共產(chǎn)品占比最多1/3，發(fā)達(dá)國家目前是10%~20%，我國大約是30%。二是，我國PPP在2017年達(dá)到頂峰，2018年開始清理整頓，2019-2020年可能會有回升但是很難超過頂峰時期規(guī)模的1/3。
今年7月1日，我國《政府投資條例》正式實(shí)施。國家發(fā)展改革委同日發(fā)布《關(guān)于依法依規(guī)加強(qiáng)PPP項(xiàng)目投資和建設(shè)管理的通知》。
根據(jù)上述文件要求，采取政府資本金注入方式的PPP項(xiàng)目，按照《政府投資條例》規(guī)定，實(shí)行審批制。列入《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄》的企業(yè)投資項(xiàng)目，實(shí)行核準(zhǔn)制。
王守清表示，政府參與的投資項(xiàng)目包括有多種，如果PPP項(xiàng)目有政府直接投資、參股資本金，需要根據(jù)《政府投資條例》管理。如果是PPP項(xiàng)目獲得政府投資補(bǔ)助或貸款貼息等情況，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，運(yùn)營期獲得補(bǔ)貼等需要列入預(yù)算，這將考驗(yàn)政府的財(cái)政承受能力。
今年3月，財(cái)政部《關(guān)于推進(jìn)政府和社會資本合作規(guī)范發(fā)展的實(shí)施意見》指出，每一年度全部PPP項(xiàng)目需要從預(yù)算中安排支出，財(cái)政支出責(zé)任占比超過5%的地區(qū)，不得新上政府付費(fèi)項(xiàng)目。
資本金穿透
政府的財(cái)政承受能力，實(shí)際上即是資本金問題。由于部分地方財(cái)政承受力逼近5%上線，導(dǎo)致很難操作政府付費(fèi)項(xiàng)目。
政策層面的應(yīng)對方案，一是降低部分基建項(xiàng)目資本金。二是資本金層層穿透有所寬松。
11月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理的通知》（國發(fā)〔2019〕26號，簡稱“26號文”），明確提出適當(dāng)降低項(xiàng)目資本金比例。其中，對港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目，項(xiàng)目最低資本金比例由25%下調(diào)為20%。對其他補(bǔ)短板領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在達(dá)到合理收益水平和較強(qiáng)償債能力的前提下，允許對項(xiàng)目最低資本金比例按照不超過5個百分點(diǎn)的幅度下浮。
“基建一季度的增速彈性較大�！比A創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜對記者表示，從財(cái)政一般預(yù)算支出的角度看，明年一季度空間不大。但是，專項(xiàng)債的提前下發(fā)的額度，以及用于基建比例的變化，2019年一季度基建投資額在2.6萬億左右。
此外，近期基建類穩(wěn)投資信號再來。例如，12月4日，沈陽地鐵九號線二期工程開始招標(biāo)。江蘇省建集團(tuán)南京同力建設(shè)與中國交通建設(shè)組成的聯(lián)合體，中標(biāo)南京地鐵6號線工程施工總承包項(xiàng)目，中標(biāo)價(jià)約35.7億元。11月底，天津地鐵4號線、8號線一期工程PPP發(fā)布招標(biāo)公告，兩項(xiàng)目總預(yù)算為806.356億元。同日，多地獲批發(fā)行企業(yè)債，中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)獲批30億元企業(yè)債券，用于向創(chuàng)投基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金出資；貴州省中天城投集團(tuán)獲批發(fā)行49億元綠色債券。此前11月底，杭州市城市建設(shè)投資集團(tuán)獲批60億元企業(yè)債券。
26號文要求，對基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和國家鼓勵發(fā)展的行業(yè)，鼓勵項(xiàng)目法人和項(xiàng)目投資方通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具，多渠道規(guī)范籌措投資項(xiàng)目資本金。合特定條件的權(quán)益工具，例如永續(xù)權(quán)益工具，不超過50%的可以被認(rèn)定為資本金。
“資本金穿透是業(yè)界最關(guān)心的�！币晃粰C(jī)構(gòu)人士表示，資本金有幾層邏輯，一是法定資本金，即“26號文”的規(guī)定，這是對資本金的最低要求；二是PPP等項(xiàng)目實(shí)施方案的總本金。之前，通過PPP項(xiàng)目公司等借錢做資本金被認(rèn)為是明股實(shí)債。經(jīng)過26號文，母公司去借錢做資本金是合規(guī)的。現(xiàn)在的問題是，政策層面已經(jīng)允許，現(xiàn)在還要看“銀行認(rèn)不認(rèn)”。
“如果走得通，未來包括永續(xù)債、REITs等形式用來為基建投資提供資金都有了想象空間�！彼硎尽５钦叩囊�(guī)定只是項(xiàng)目資本金的最低要求，金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好決定資本金的具體要求。
11月27日，財(cái)政部提前下達(dá)了2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1萬億元，占2019年當(dāng)年新增專項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬億元的47%。一位企業(yè)PPP項(xiàng)目負(fù)責(zé)人坦言，專項(xiàng)債的難題還在于項(xiàng)目很少。如果要維持這個發(fā)行量，須調(diào)整專項(xiàng)債發(fā)行策略，與PPP結(jié)合，打破專項(xiàng)債只能用于純政府投資項(xiàng)目，開放到社會資本投資的公共項(xiàng)目。
“過去幾年P(guān)PP確實(shí)過火了，有些地方為了上項(xiàng)目沒有太考慮這個項(xiàng)目合適不合適�！鄙鲜鯬PP項(xiàng)目負(fù)責(zé)人表示，作為一個投資人一定要考慮項(xiàng)目的商業(yè)可持續(xù)性。實(shí)際上，部分參與PPP項(xiàng)目的民企出現(xiàn)爆雷，部分原因也是前期銷售策略過度激進(jìn)，盲目承接大量項(xiàng)目，遇到融資困境的情況，容易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件。
（信息來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）