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財(cái)經(jīng)新聞
寬松信號(hào)釋放
北京時(shí)間6月20日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布了最新利率決議，維持聯(lián)邦基金利率在2.25%-2.50%區(qū)間不變，同時(shí)釋放更多“鴿派”信號(hào)。除美聯(lián)儲(chǔ)外，新西蘭、澳大利亞、印度等多國(guó)央行近期已相繼降息，歐洲央行、日本央行等也紛紛釋放寬松信號(hào)。寬松信號(hào)的釋放引發(fā)全球金融投資品種遭遇新的估值調(diào)整，多數(shù)投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始轉(zhuǎn)向高安全性資產(chǎn)，并開(kāi)始將資金轉(zhuǎn)移至新興市場(chǎng)分散投資風(fēng)險(xiǎn)。
在貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下，全球多家央行轉(zhuǎn)向?qū)捤烧吡?chǎng)，最新加入的是美聯(lián)儲(chǔ)。為維護(hù)長(zhǎng)達(dá)十年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期，美聯(lián)儲(chǔ)首次打開(kāi)了降息大門。
北京時(shí)間6月20日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布了最新利率決議，維持聯(lián)邦基金利率在2.25%-2.50%區(qū)間不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明刪除了對(duì)利率政策保持“耐心”的表述，多位政策制定者預(yù)計(jì)年內(nèi)將降息50個(gè)基點(diǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)釋放了明顯的“鴿派”信號(hào)，但從多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的分析人士觀點(diǎn)來(lái)看，正如美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部出現(xiàn)分歧一樣，對(duì)其今年是否降息、何時(shí)降息以及降息多少的問(wèn)題，難有一個(gè)統(tǒng)一明確的答案。不過(guò)，分析人士普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)最終是否會(huì)在短期內(nèi)降息，關(guān)鍵還得看貿(mào)易問(wèn)題的走向以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。
美聯(lián)儲(chǔ)向“大鴿派”轉(zhuǎn)身
從漸進(jìn)加息到保持耐心再到接近降息，美聯(lián)儲(chǔ)政策立場(chǎng)的“華麗轉(zhuǎn)身”只用半年的時(shí)間。然而，雖然降息的大門敞開(kāi)了，美聯(lián)儲(chǔ)又會(huì)何時(shí)邁出這一步呢？面對(duì)極其復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)不確定性，連美聯(lián)儲(chǔ)的官員們都不再是“鐵板一塊”了。
北京時(shí)間周四公布的政策聲明顯示，此次維持利率不變的決定是以9：1的投票比例通過(guò)，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)James Bullard投下了反對(duì)票，他更希望降息25個(gè)基點(diǎn)。這是鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席以來(lái)出現(xiàn)的第一張政策表決反對(duì)票。最新點(diǎn)陣圖顯示，他們?cè)谖磥?lái)政策路徑分歧也很大。在17名美聯(lián)儲(chǔ)官員中，7人預(yù)計(jì)到年底降息50個(gè)基點(diǎn)，1人預(yù)計(jì)將降息25個(gè)基點(diǎn)，但中位數(shù)預(yù)測(cè)反映的仍是年內(nèi)不降息，放松要到2020年才會(huì)出現(xiàn)。
即使是這樣，市場(chǎng)已經(jīng)歡欣鼓舞了。美股當(dāng)天收盤全線上漲，十年期美債收益率大幅跌至2.028%。如今，市場(chǎng)參與者更是把7月降息視作理所當(dāng)然了，芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，交易員預(yù)測(cè)7月降息的概率已經(jīng)飆升至100%，年底前降息3次概率接近70%。
“美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在很明顯轉(zhuǎn)向鴿派了�！本〇|數(shù)字科技副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，中美貿(mào)易摩擦對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的傷害越來(lái)越明顯�，F(xiàn)在關(guān)鍵是看貿(mào)易摩擦進(jìn)展，如果磋商情況較好，那美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的壓力會(huì)緩解很多。
對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的7月降息時(shí)點(diǎn)，沈建光認(rèn)為“有點(diǎn)早”了，關(guān)鍵還是要看經(jīng)濟(jì)情況如何。“現(xiàn)在是準(zhǔn)備好降息了，如果經(jīng)濟(jì)不好就降，這個(gè)信號(hào)很明確，但經(jīng)濟(jì)真要明顯下行，我覺(jué)得還要到八九月份，那個(gè)時(shí)候降息可能性更大一點(diǎn)。”他認(rèn)為，短期內(nèi)美國(guó)基本面還比較強(qiáng)勁，但負(fù)面影響會(huì)越來(lái)越突顯。
對(duì)比歷史來(lái)看，目前美國(guó)利率水平仍然較低，有觀點(diǎn)認(rèn)為，若進(jìn)一步降低利率，可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)在危機(jī)到來(lái)時(shí)缺乏足夠彈藥。
摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)降息的必要性不高，即使降息也是“預(yù)防性降息”，并不意味進(jìn)入降息周期�！霸谀壳懊绹�(guó)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還沒(méi)有完全指向衰退已經(jīng)迫在眉睫，美聯(lián)儲(chǔ)釋放的所謂鴿派信號(hào)更多是一種預(yù)期管理�！�
章俊認(rèn)為，如果降息暗示的鴿派表述能在一定程度上緩和投資者因貿(mào)易摩擦升級(jí)而產(chǎn)生的悲觀情緒，美聯(lián)儲(chǔ)就不用急于把降息付諸行動(dòng)。即便未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身放緩和貿(mào)易摩擦對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的拖累程度超預(yù)期，因而被迫啟動(dòng)降息應(yīng)對(duì)，章俊認(rèn)為，這也未必意味著美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入降息周期。
花旗也維持今年美聯(lián)儲(chǔ)不降息的判斷。花旗銀行個(gè)人金融銀行財(cái)富管理部投資策略部主管吳晶晶向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)政策走向以及花旗對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年不降息的判斷，均取決于未來(lái)幾周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化。她認(rèn)為，若G20峰會(huì)期間傳出利好消息，6月就業(yè)工資亦穩(wěn)步增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)大概率不會(huì)在7月進(jìn)行降息。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格仍處于高位的時(shí)候，采取較為激進(jìn)的降息操作，可能加大未來(lái)對(duì)抗危機(jī)的難度。
難言“全球?qū)捤沙薄痹佻F(xiàn)
隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭持續(xù)放緩，新西蘭、澳大利亞、印度等多國(guó)央行近期已經(jīng)相繼邁出了降息的步伐，歐洲央行、日本央行等其他央行也紛紛釋放寬松信號(hào)。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，這或許意味著，全球即將迎來(lái)新一輪貨幣政策寬松潮。
就此，沈建光向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，他并不認(rèn)為這稱得上“寬松潮”，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)只是從前期的收緊轉(zhuǎn)向放松，而很多央行其實(shí)已經(jīng)沒(méi)有太多放松空間。歐央行已是負(fù)利率，再下降對(duì)他們的銀行打擊很大，日本央行也是負(fù)利率，下行的空間也很小。但沈建光認(rèn)為存在有一種可能性是，如果貿(mào)易摩擦繼續(xù)升級(jí)，將對(duì)全球形成負(fù)面沖擊。屆時(shí)，美國(guó)利率大幅下降，或?qū)?dǎo)致其它國(guó)家必須跟著大幅下降。
“從最近幾個(gè)季度來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)增速確實(shí)在放緩，其他國(guó)家央行在政策上作出調(diào)整，屬于正�，F(xiàn)象�！眹�(guó)海證券研究所首席宏觀分析師樊磊也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，是不是再來(lái)一次大規(guī)模全面寬松？不見(jiàn)得。首先，貿(mào)易摩擦、英國(guó)脫歐等重大事件走向和影響仍不確定，如果都有較好的進(jìn)展，全球經(jīng)濟(jì)不見(jiàn)得會(huì)那么差。其次，與歷史相比，如2009年，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)基本面很不一樣，即使美國(guó)出現(xiàn)一定程度的衰退，其對(duì)金融市場(chǎng)和各方面的沖擊顯然也是無(wú)法與次貸危機(jī)時(shí)相提并論的。
樊磊向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，2009年金融危機(jī)和之后的歐債危機(jī)都有個(gè)特點(diǎn)，即居民部門資產(chǎn)出現(xiàn)大幅縮水，負(fù)債水平非常高，需要很長(zhǎng)時(shí)間償還債務(wù)，導(dǎo)致支出十分疲弱，這樣，經(jīng)濟(jì)在谷底的時(shí)間就會(huì)比較長(zhǎng)，也不容易出來(lái)。從目前的情況來(lái)看，還不至于出現(xiàn)這樣惡劣的情況。所以，“就要看怎么定義這個(gè)所謂的寬松潮，如果出現(xiàn)一些降息，試圖穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，避免經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑，讓經(jīng)濟(jì)從下滑狀態(tài)中扭轉(zhuǎn)出來(lái)，我覺(jué)得可以理解。但和2009年相比，現(xiàn)在情況是完全不一樣的。”
在全球多個(gè)央行寬松的背景下，中國(guó)央行政策是否會(huì)受到影響？沈建光認(rèn)為會(huì)有影響，他覺(jué)得當(dāng)前中國(guó)央行利率下行壓力也比較大，可能并不比其他央行小。
章俊則認(rèn)為，即便美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息，中國(guó)央行降息的概率也不大。首先，他認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)具有下行壓力并不是因?yàn)楹暧^政策力度不夠。其次，章俊認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和政策面與美國(guó)不完全同步，在宏觀政策層面，特別是貨幣政策層面，有必要進(jìn)一步提升政策獨(dú)立性。如果跟隨降息，可能不僅對(duì)提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果不大，反而可能在通脹壓力上升背景下，增加資產(chǎn)價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)。
（信息來(lái)源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）