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財(cái)經(jīng)新聞
一石激起千層浪。
隨著3月22日美國(guó)宣布對(duì)600億美元中國(guó)出口商品征收關(guān)稅，全球金融市場(chǎng)驟然進(jìn)入避險(xiǎn)模式。
受此影響，當(dāng)天美股全線大跌，道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)與納斯達(dá)克指數(shù)分別大跌3%、2.52%與2.43%，均創(chuàng)過去六周以來最大單日跌幅。截至3月23日亞太股市收盤時(shí)，日經(jīng)225指數(shù)收跌4.66%，刷新2017年10月9日以來最低值；韓國(guó)綜合指數(shù)下跌3.18%，香港恒生指數(shù)下跌2.5%，上證指數(shù)下跌3.39%，深成指下跌4.02%。
與此對(duì)應(yīng)的是，3月23日COMEX黃金期貨創(chuàng)下今年2月初以來最高值1347.78美元/盎司，10年期美國(guó)國(guó)債價(jià)格上漲導(dǎo)致收益率跌幅超過10個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下去年9月以來最大單日跌幅，10年期德國(guó)國(guó)債價(jià)格上漲也令其收益率下跌7個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下過去10周以來最低值。
“目前，全球金融市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)升溫觸發(fā)全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的擔(dān)憂正在迅速升級(jí)，不少對(duì)沖基金寧愿低賣高買，也要加倉(cāng)黃金、國(guó)債等頭寸尋求避險(xiǎn)港灣。”法國(guó)興業(yè)銀行貴金屬分析師Robin Bhar向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露。
在他看來，短期之內(nèi)避險(xiǎn)投資浪潮難以停歇，原因是特朗普還可能掀起更大范疇的全球貿(mào)易糾紛，但這也給波動(dòng)性套利等新投資策略帶來全新的操作機(jī)遇。
不過，3月23日美國(guó)時(shí)間10點(diǎn)，美股已現(xiàn)企穩(wěn)。
緊急調(diào)倉(cāng)避險(xiǎn)
“有些量化投資型對(duì)沖基金已經(jīng)摩拳擦掌，準(zhǔn)備大干一番�！币患颐绹�(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理向記者直言。
面對(duì)黃金低賣高買，這位美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理頗感無奈。
CFTC（美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)）數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日當(dāng)周，黃金期貨投機(jī)性多倉(cāng)大減超1萬(wàn)手，空倉(cāng)則增加4719手，帶動(dòng)凈多倉(cāng)減少1.58萬(wàn)手至16.79萬(wàn)手，為一個(gè)多月來最大降幅。其中，投機(jī)性凈多頭頭寸減少15875手，為2018 年2月6日以來最大降幅。
上述對(duì)沖基金經(jīng)理直言，其間他們也在拋售部分黃金頭寸，原因是押注美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)4次加息令金價(jià)回落。
令他沒想到的是，如今他們不得不以更高價(jià)格買回黃金避險(xiǎn)。在美國(guó)宣布對(duì)600億美元中國(guó)進(jìn)口商品征收關(guān)稅后，他所在的對(duì)沖基金投資委員會(huì)要求交易團(tuán)隊(duì)迅速拋售已經(jīng)盈利的美股頭寸，轉(zhuǎn)而將黃金與美債頭寸占比從25%增加至30%。
他坦言當(dāng)他下單時(shí)，已經(jīng)有點(diǎn)晚了�！�3月22日晚COMEX黃金期貨報(bào)價(jià)一度超過1334美元/盎司，較一周前我們拋售價(jià)格整整高出8美元�！彼毖�。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，這種狀況也發(fā)生在美債身上。3月初隨著美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息與縮表效應(yīng)日益凸顯，令不少對(duì)沖基金擔(dān)心10年期美債收益率很快突破3%，紛紛在2.8%（即債券價(jià)格相對(duì)較低）附近拋售美債，如今他們不得不在2.7%（即債券價(jià)格相對(duì)較高）附近趕緊加倉(cāng)美債頭寸避險(xiǎn)，同樣蒙受高買低賣的調(diào)倉(cāng)損失。
“這可能令高杠桿投資型對(duì)沖基金凈值損失0.6個(gè)百分點(diǎn)。”對(duì)沖基金Caxton首席執(zhí)行官Andrew Law向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者直言。但他們依然會(huì)選擇這么做，若中美貿(mào)易戰(zhàn)打響引發(fā)美股持續(xù)大跌，他們蒙受的凈值損失可能更高。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，市場(chǎng)也不乏“先知先覺者”。
3月20日市場(chǎng)開始傳聞美國(guó)政府計(jì)劃對(duì)500億美元中國(guó)進(jìn)口商品征收關(guān)稅時(shí)，當(dāng)天黃金ETF出現(xiàn)逾10噸的增持量，表明部分全球投資機(jī)構(gòu)早已未雨綢繆。
在Andrew Law看來，這主要是宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金悄悄增持黃金。由于他們對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)開啟等風(fēng)險(xiǎn)性事件最為敏感，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)加倉(cāng)黃金避險(xiǎn)。如今而言，他們卻成為這場(chǎng)貿(mào)易風(fēng)波的大贏家。
與此同時(shí)，全球投資杠桿率正隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)開啟驟然收窄。
一位外匯經(jīng)紀(jì)商向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，3月22日不少經(jīng)紀(jì)商迅速調(diào)高杠桿投資融資成本，比如不少美股持倉(cāng)比重較高的對(duì)沖基金杠桿融資成本從同期美元libor+40個(gè)基點(diǎn)，調(diào)高至同期美元libor+60到libor+70個(gè)基點(diǎn)，令他們額外承受約40個(gè)基點(diǎn)的融資成本增幅，導(dǎo)致不少套利交易策略無利可圖。但經(jīng)紀(jì)商對(duì)此不以為然，他們更希望看到對(duì)沖基金能迅速壓縮杠桿投資倍數(shù)，避免在全球股市重挫之下觸發(fā)更大投資損失。
在他看來，全球杠桿投資收緊的最直接效應(yīng)，就是日元套利交易規(guī)模迅速收窄，令日元“無視”美元指數(shù)反彈迅速上漲。截至3月23日21時(shí)，日元兌美元匯率漲至105.18，盤中一度創(chuàng)下2016年底以來最高值104.88。
波動(dòng)性套利興起
值得注意的是，每逢金融市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，總有一批火中取栗者出現(xiàn)。隨著3月22日晚美股大跌導(dǎo)致恐慌指數(shù)VIX跳漲13%，不少量化投資對(duì)沖基金紛紛押注波動(dòng)性上漲套利。
一家量化投資對(duì)沖基金經(jīng)理告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，3月22日晚很多同行聞?dòng)嵸I入看漲VIX指數(shù)的XIV ETF，直接押注中美貿(mào)易戰(zhàn)打響令美股在大跌之余波動(dòng)性驟增。
“這些機(jī)構(gòu)此舉的單日收益高達(dá)12個(gè)基點(diǎn)（結(jié)合杠桿投資倍數(shù)對(duì)應(yīng)的年化回報(bào)約16%）。”他透露。此外不少對(duì)沖基金也紛紛買入押注美股波動(dòng)性上漲的期權(quán)交易，尤其是場(chǎng)外對(duì)賭美股波動(dòng)性上漲與美股下跌的期權(quán)產(chǎn)品（對(duì)應(yīng)的年化收益約在8%-10%）,成為他們的首選。
“事實(shí)上，在2月美股大跌后，押注美股波動(dòng)性上漲已成為對(duì)沖基金的熱門投資策略之一。如今中美貿(mào)易戰(zhàn)打響觸發(fā)全球股市劇烈動(dòng)蕩，讓他們更加熱衷這種套利交易。”上述量化投資型對(duì)沖基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者直言。
Andrew Law則表示，不僅對(duì)沖基金熱衷押注美股波動(dòng)性上漲進(jìn)行套利，不少大型FOF機(jī)構(gòu)投資者也紛紛跟進(jìn)投身其中。
據(jù)數(shù)據(jù)提供商eVestmen發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來逾140億美元資金流入對(duì)沖基金，接近去年全年流入對(duì)沖基金資金總金額的50%。一個(gè)重要原因就是金融市場(chǎng)擔(dān)心美股漲勢(shì)見頂，若疊加特朗普經(jīng)濟(jì)貿(mào)易措施引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，將令美股在大跌之余波動(dòng)性驟增。
目前，采用多空策略(Long/Short Strategy)的對(duì)沖基金今年以來累計(jì)獲得逾41.6億美元資金凈流入。
美國(guó)對(duì)沖基金研究公司HFR總裁Kenneth J. Heinz指出，一旦貿(mào)易戰(zhàn)升溫導(dǎo)致全球股市劇烈動(dòng)蕩與波動(dòng)性持續(xù)增加，對(duì)沖基金的吸金能力還將進(jìn)一步增強(qiáng)，成為全球資金加碼避險(xiǎn)投資的重要策略之一。
（信息來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）