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財(cái)經(jīng)新聞
國(guó)改競(jìng)速
“混改的資金參與方式有很多種，而組建基金可能是一種可行性更高的模式；一方面國(guó)調(diào)基金表態(tài)參與，另一方面也有可能會(huì)針對(duì)混改設(shè)立相應(yīng)的專(zhuān)項(xiàng)基金來(lái)推動(dòng)，”一位接近中國(guó)建筑人士認(rèn)為，“在混改的投資范圍上也不排除可能體現(xiàn)出一二級(jí)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性�！�
國(guó)有企業(yè)混合所有制改革（下稱(chēng)混改）的整體節(jié)奏正在提速。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者日前發(fā)現(xiàn)，截至9月18日已有不少于20只混改概念股進(jìn)入停牌期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)混改提速的進(jìn)一步猜想。
近期多個(gè)跡象表明，混改的推動(dòng)力度和范圍正在不斷擴(kuò)大，日前第三批混改試點(diǎn)企業(yè)已經(jīng)處于報(bào)批程序，而除部分央企外，部分地方國(guó)資混改也被管理層發(fā)文提及。而在資本層面，無(wú)論是可能到來(lái)的混改專(zhuān)項(xiàng)基金或是中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金（下稱(chēng)國(guó)調(diào)基金），都有望成為混改的重要投資者。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，可通過(guò)中國(guó)聯(lián)通（600050.SH）等已公布項(xiàng)目來(lái)關(guān)注混改的市場(chǎng)情緒；而在混改項(xiàng)目愈加增多的情況下，如何具體對(duì)混改效果進(jìn)行細(xì)化分析、從中擇優(yōu)選擇，對(duì)于投資而言事關(guān)重要。
混改多維度提速
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，隨著9月份混改概念股停牌數(shù)量的增多，市場(chǎng)對(duì)混改的關(guān)注度也在不斷提高。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅在今年9月就有中國(guó)鋁業(yè)（601600.SH）等不少于6只國(guó)企上市公司宣布停牌。
混改情緒的升溫并非偶然。國(guó)家發(fā)改委政策研究室副主任孟瑋上月底就透露，目前有關(guān)混改的第三批試點(diǎn)企業(yè)已經(jīng)按程序處于報(bào)批狀態(tài)，而除中央企業(yè)納入試點(diǎn)外，第三批還將根據(jù)地方申請(qǐng)納入部分地方國(guó)企。
事實(shí)上，部分地區(qū)的國(guó)資改革已經(jīng)被管理層高度重視。
例如日前國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于支持山西省進(jìn)一步深化改革促進(jìn)資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》），就對(duì)山西省國(guó)企混改進(jìn)行部署。《意見(jiàn)》提出，將制定出臺(tái)山西省國(guó)有企業(yè)混合所有制改革工作方案，率先選擇30家左右國(guó)有企業(yè)開(kāi)展混合所有制改革試點(diǎn)。
“除極少數(shù)涉及國(guó)家安全的國(guó)有企業(yè)外，鼓勵(lì)符合條件的國(guó)有企業(yè)通過(guò)整體上市、并購(gòu)重組、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式，逐步調(diào)整國(guó)有股權(quán)比例�！币庖�(jiàn)提出，“支持中央企業(yè)與山西省煤炭、電力企業(yè)通過(guò)相互參股、持股以及簽訂長(zhǎng)期協(xié)議等合作方式，形成市場(chǎng)互補(bǔ)和上下游協(xié)同效應(yīng)。”
無(wú)獨(dú)有偶，9月12日，哈爾濱市政府也公布了當(dāng)?shù)厥着?7家企業(yè)集團(tuán)、60家企業(yè)的混改名單，有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“哈爾濱市將面向社會(huì)重點(diǎn)引進(jìn)非公外部戰(zhàn)略投資者，以產(chǎn)權(quán)所有制改革為紐帶推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的混改工作”，整個(gè)計(jì)劃周期約為三年。另?yè)?jù)摸底情況顯示，目前哈藥集團(tuán)、交通集團(tuán)、哈投集團(tuán)等10戶(hù)企業(yè)已出臺(tái)混改工作方案。
“對(duì)于地方國(guó)資的混改，不排除先進(jìn)行內(nèi)部重組重整，優(yōu)化結(jié)構(gòu)然后再尋找外部戰(zhàn)略投資者，”一位西南某大省國(guó)資系統(tǒng)人士則表示，“尤其是一些特殊的過(guò)剩行業(yè)，如果不采取這種方法，很難吸引到外部資金�！�
而預(yù)期可見(jiàn)的是，目前混改項(xiàng)目在吸收投資的資金端，也將迎來(lái)大體量的“支持”。
有媒體報(bào)道，管理層也在醞釀一個(gè)與央企混改有關(guān)的基金項(xiàng)目，而級(jí)別有望達(dá)到千億級(jí)別；此外國(guó)調(diào)基金也將成為混改項(xiàng)目的重要潛在買(mǎi)方；而就在9月13日，國(guó)調(diào)基金也表示，在完成310億元項(xiàng)目投資后，其儲(chǔ)備項(xiàng)目金額達(dá)520億元，而國(guó)企混改項(xiàng)目正是該下一投資重點(diǎn)領(lǐng)域。
“混改的資金參與方式有很多種，而組建基金可能是一種可行性更高的模式；一方面國(guó)調(diào)基金表態(tài)參與，另一方面也有可能會(huì)針對(duì)混改設(shè)立相應(yīng)的專(zhuān)項(xiàng)基金來(lái)推動(dòng)，”一位接近中國(guó)建筑人士認(rèn)為，“在混改的投資范圍上也不排除可能體現(xiàn)出一二級(jí)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性�！�項(xiàng)目增多或需擇優(yōu)考慮
市場(chǎng)目前對(duì)混改的關(guān)注點(diǎn)，一部分也集中于已披露混改方案的中國(guó)聯(lián)通的股價(jià)市場(chǎng)表現(xiàn)上。
“其實(shí)聯(lián)通的市場(chǎng)表現(xiàn)被關(guān)注是比較多的，因?yàn)檫@直接體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)混改的態(tài)度，”北京一家大型券商高級(jí)策略分析師表示，“但同時(shí)也要考慮到市場(chǎng)的宏觀環(huán)境，目前看分歧仍然是存在的�！�
事實(shí)上，就在央企混改預(yù)期進(jìn)一步升溫的同時(shí)，中國(guó)聯(lián)通的股價(jià)表現(xiàn)出差強(qiáng)人意的“利好出盡”行情。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，8月23日至9月18日期間，聯(lián)通股價(jià)已累計(jì)下跌達(dá)21.21%，跌回至混改方案發(fā)布前的價(jià)格。而在即將碰觸半年線(xiàn)的9月18日微盤(pán)，聯(lián)通再度出現(xiàn)放量拉升。
“混改進(jìn)程和涉及公司間的關(guān)系也是相互的，”上述分析師認(rèn)為，“從聯(lián)通這個(gè)案例能夠感知混改的節(jié)奏和力度，但從資金面上說(shuō)，比如市場(chǎng)中目前只有聯(lián)通，那么它的稀缺效應(yīng)非常明顯，但如果其他混改項(xiàng)目也紛紛出現(xiàn)，則會(huì)導(dǎo)致部分短期資金追逐新項(xiàng)目�！�
然而，中國(guó)聯(lián)通作為首單央企混改項(xiàng)目的順利推進(jìn)能否在其他項(xiàng)目中得到復(fù)制，也仍然有待進(jìn)一步觀察。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，由于混改目前尚處于試點(diǎn)推進(jìn)階段，因此部分項(xiàng)目的推進(jìn)也受益于相關(guān)企業(yè)主管部門(mén)的溝通和協(xié)調(diào)。
“為了強(qiáng)化混改的效果，一些大的混改項(xiàng)目背后也離不開(kāi)相關(guān)主管部門(mén)的溝通協(xié)調(diào)和支持。”一位接近混改項(xiàng)目的投行人士透露�！霸诨旄脑缙�，這種協(xié)調(diào)和支持是有必要的；但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，推動(dòng)混改仍然取決于市場(chǎng)本身�！�
業(yè)內(nèi)人士對(duì)此認(rèn)為，一旦混改進(jìn)入常態(tài)化后，推動(dòng)的力度仍然取決于市場(chǎng)參與方的自主性，而業(yè)務(wù)協(xié)同潛力更強(qiáng)的企業(yè)間混改則將具有客觀的投資機(jī)會(huì)。
“混改是國(guó)家層面牽頭部署的，隨著可能出現(xiàn)的項(xiàng)目越來(lái)越多，相對(duì)應(yīng)的是，未必每個(gè)項(xiàng)目都具有普適性的投資價(jià)值�！鼻笆龇治鰩熣J(rèn)為。“需要根據(jù)投資偏好找到適合自己的項(xiàng)目，對(duì)具體混改的方案和重組潛力進(jìn)行細(xì)化分析，特別是在混改方和投資方之間的關(guān)系上，要進(jìn)一步研究�！�