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財(cái)經(jīng)新聞

央行主管媒體:一定規(guī)模外匯儲(chǔ)備 有利于對(duì)外經(jīng)濟(jì)平衡
作者:cdyhjy    發(fā)布于:2017/09/05   來(lái)源:
摘要:

人民幣匯率將在雙向波動(dòng)下基本穩(wěn)定訪本報(bào)專家委員會(huì)委員、中國(guó)銀行首席研究員宗良

近兩年,跨境資本流動(dòng)明顯加劇,呈現(xiàn)明顯的雙向流動(dòng)格局。與此同時(shí),人民幣匯率呈現(xiàn)較大幅度的波動(dòng),2016年,人民幣匯率對(duì)美元呈現(xiàn)明顯貶值趨勢(shì),2017年,又呈現(xiàn)較大幅度的升值。應(yīng)該說(shuō),跨境資本流動(dòng)和人民幣匯率是外部性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié),由此引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)如與其他風(fēng)險(xiǎn)疊加,會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生較大的影響。日前,就跨境資本流動(dòng)與人民幣匯率的相關(guān)問(wèn)題,記者采訪了本報(bào)專家委員會(huì)委員、中國(guó)銀行首席研究員宗良博士。

記者:在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)雜性加劇的背景下,近兩年來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了下滑及回穩(wěn)的不同狀況,從而對(duì)跨境資本流動(dòng)產(chǎn)生影響,與此相伴的是,人民幣匯率波動(dòng)幅度較大。請(qǐng)您談一下近兩年出現(xiàn)了哪些新情況和新特點(diǎn)?

宗良:2014年以來(lái),我國(guó)跨境資本流動(dòng)整體上經(jīng)歷了從惡化到好轉(zhuǎn)的過(guò)程,主要表現(xiàn)為以下方面:一是非儲(chǔ)備性質(zhì)的資本和金融賬戶“由順轉(zhuǎn)逆”,但近期又轉(zhuǎn)為順差。中國(guó)非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶逆差在2015年達(dá)到4345億美元,今年一季度為順差368億美元。這表明前兩年我國(guó)出現(xiàn)了明顯的資本外流趨勢(shì),但近期資本外流壓力有所緩解。二是今年以來(lái)外匯儲(chǔ)備規(guī)模有所回升。從2014年開(kāi)始,外匯儲(chǔ)備上升勢(shì)頭逆轉(zhuǎn),出現(xiàn)了明顯的下降趨勢(shì),2017年1月,跌破了3萬(wàn)億美元的關(guān)口,之后這一下降趨勢(shì)有所轉(zhuǎn)變,截至今年7月,外儲(chǔ)規(guī)模已上升至30807億美元。三是市場(chǎng)已逐漸從人民幣貶值預(yù)期轉(zhuǎn)為穩(wěn)定預(yù)期,市場(chǎng)結(jié)匯意愿增強(qiáng),居民和企業(yè)的購(gòu)匯需求明顯緩解。四是對(duì)外直接投資呈先增后降的走勢(shì),結(jié)構(gòu)更為優(yōu)化。

人民幣匯率波動(dòng)也呈現(xiàn)新特點(diǎn)。一是人民幣匯率的波動(dòng)區(qū)間明顯擴(kuò)大,從2014年初至2017年7月4日,美元兌人民幣中間價(jià)在6.0930-6.9526的區(qū)間波動(dòng)。二是今年以來(lái)人民幣匯率在震蕩中走強(qiáng)。截至8月29日,在岸和離岸人民幣對(duì)美元匯率突破6.60整數(shù)關(guān)口。三是境內(nèi)外人民幣匯率逐漸趨于統(tǒng)一。今年以來(lái),境內(nèi)人民幣匯率的價(jià)格引導(dǎo)作用在逐漸增強(qiáng)。大部分時(shí)間內(nèi),境外美元對(duì)人民幣匯率均低于境內(nèi),表明境外市場(chǎng)參與者認(rèn)可更為強(qiáng)勢(shì)的人民幣匯率水平。

記者:近兩年跨境資本流動(dòng)與人民幣匯率出現(xiàn)上述新情況、新特點(diǎn)的主要原因有哪些?2014年至今,我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額經(jīng)歷了高峰,也經(jīng)歷了快速下降,近期又有所上升,應(yīng)該如何看待外匯儲(chǔ)備余額的變動(dòng)?

宗良:目前,資本流動(dòng)已成為影響人民幣匯率變動(dòng)的重要因素,資本外流與人民幣匯率波動(dòng)問(wèn)題是一個(gè)硬幣的兩面,二者相互影響、互為因果。

一是2014年-2016年我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足、人民幣匯率貶值壓力持續(xù)存在,影響了國(guó)際資本信心和投資意愿;二是我國(guó)要素成本上升,導(dǎo)致了傳統(tǒng)的成本導(dǎo)向型外資對(duì)華布局調(diào)整;三是我國(guó)招商優(yōu)惠政策變化,政府正在從“粗放引資”走向“精細(xì)選資”。另外,我國(guó)服務(wù)業(yè)和投資領(lǐng)域開(kāi)放相對(duì)滯后,影響了相關(guān)產(chǎn)業(yè)外資來(lái)華投資;四是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇吸引外資回流。

外匯儲(chǔ)備是一個(gè)連續(xù)變量,沒(méi)有必要過(guò)度糾結(jié)于某一整數(shù)關(guān)口。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展,國(guó)內(nèi)外環(huán)境的變化以及人民幣國(guó)際化程度的加深,外匯儲(chǔ)備在合理區(qū)間內(nèi)有一定的下降是可接受的?v向看,1993年底,我國(guó)外匯儲(chǔ)備只有212億美元,近幾年最高時(shí)接近4萬(wàn)億美元,現(xiàn)在是3萬(wàn)多億美元,仍處于較高水平,而歷史上也只有中國(guó)和日本的外匯儲(chǔ)備達(dá)到過(guò)萬(wàn)億美元以上。橫向看,截至2016年末,全球外匯儲(chǔ)備總量為10.79萬(wàn)億美元,我國(guó)占到了全球外匯儲(chǔ)備總量的28%左右。即使我國(guó)現(xiàn)在的外匯儲(chǔ)備減少一半,仍是全球最高水平。而其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)等國(guó)家都僅持有很少外匯儲(chǔ)備。從匯率安排和持有外匯儲(chǔ)備動(dòng)機(jī)的角度考慮,如果本幣匯率自由浮動(dòng),同時(shí)本幣又可自由使用,該國(guó)理論上就可以無(wú)需持有或僅需持有少量外匯儲(chǔ)備。

隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn),人民幣在國(guó)際上的地位不斷提高,我國(guó)對(duì)持有美元等外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的需求勢(shì)必減少。

但近期保持一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備,有利于穩(wěn)定預(yù)期、保持對(duì)外經(jīng)濟(jì)平衡。

記者:在“一帶一路”背景下,面對(duì)跨境資本流動(dòng)與人民幣匯率出現(xiàn)的新情況、新特點(diǎn),我國(guó)應(yīng)當(dāng)如何調(diào)整對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略,引導(dǎo)跨境資本平衡流動(dòng)?

宗良:穩(wěn)步推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放,以“一帶一路”為抓手,匯聚國(guó)際資本。

一是有序開(kāi)放國(guó)內(nèi)市場(chǎng),鼓勵(lì)外資流入。例如,進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)(醫(yī)療衛(wèi)生、教育等)的開(kāi)放程度。在金融領(lǐng)域,擴(kuò)大資本市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)開(kāi)放,通過(guò)投資者資質(zhì)、投資額度、投資產(chǎn)品等方面的審批制度,把握境外資金流入的節(jié)奏。引導(dǎo)國(guó)際資本通過(guò)“滬港通”“深港通”“債券通”等渠道進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。在境外機(jī)構(gòu)投資者類(lèi)型上,更多地引進(jìn)中長(zhǎng)期投資者,如資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、慈善基金會(huì)、捐贈(zèng)基金等。

二是充分發(fā)揮“一帶一路”在聚集國(guó)際資本中的作用。我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大與“一帶一路”沿線各國(guó)的合作,引導(dǎo)國(guó)際資本流向,促進(jìn)全球資金流動(dòng)相對(duì)平衡,讓“一帶一路”造血,讓“一帶一路”沿線成為全球資本的重要匯集區(qū)。

記者:隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表、發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策醞釀收緊以及英國(guó)脫歐等事件的沖擊,國(guó)際金融市場(chǎng)的不確定性將會(huì)有所增加,可能會(huì)影響到未來(lái)我國(guó)跨境資本流動(dòng)、人民幣匯率的穩(wěn)定性,從而對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來(lái)影響。對(duì)于跨境資本流動(dòng)與人民幣匯率,您有哪方面的對(duì)策建議?

宗良:第一,保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本穩(wěn)定,增強(qiáng)國(guó)內(nèi)外投資者的信心。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展是維護(hù)資本均衡流動(dòng)和人民幣匯率穩(wěn)定的根本基礎(chǔ)。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變,今年上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)6.9%,有利于穩(wěn)定預(yù)期,增強(qiáng)國(guó)內(nèi)外對(duì)人民幣匯率的信心,未來(lái)人民幣匯率將在雙向波動(dòng)下實(shí)現(xiàn)基本穩(wěn)定。

第二,營(yíng)造良好的投資環(huán)境,實(shí)現(xiàn)外資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。近期國(guó)務(wù)院印發(fā)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)外資增長(zhǎng)若干措施的通知》,將進(jìn)一步營(yíng)造良好的投資環(huán)境。同時(shí),我們可順勢(shì)而為,化被動(dòng)為主動(dòng),通過(guò)政策引導(dǎo)和扶持,實(shí)現(xiàn)外資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。中西部地區(qū)應(yīng)充分發(fā)揮生產(chǎn)要素價(jià)格相對(duì)低廉的優(yōu)勢(shì),在對(duì)接國(guó)家區(qū)域戰(zhàn)略和“一帶一路”倡議中,抓住外企在華布局調(diào)整帶來(lái)的機(jī)遇,加大政策開(kāi)放和技術(shù)資金配套支持力度,承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,打造特色產(chǎn)業(yè)集群。

第三,采取有效措施應(yīng)對(duì)人民幣匯率的短期劇烈波動(dòng),防止資本大進(jìn)大出。隨著人民幣被納入SDR貨幣籃子,人民幣的國(guó)際儲(chǔ)備地位得到認(rèn)可,境外貨幣當(dāng)局可能調(diào)整其外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu),增加人民幣資產(chǎn)的占比。未來(lái)一方面要進(jìn)一步完善人民幣匯率的市場(chǎng)化形成機(jī)制,增強(qiáng)匯率彈性;另一方面要不斷完善宏觀審慎管理框架,加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的管理,實(shí)現(xiàn)跨境資金流入和流出的動(dòng)態(tài)平衡。

第四,統(tǒng)籌考量海外人民幣、外匯儲(chǔ)備以及人民幣匯率變動(dòng)的關(guān)系。在推進(jìn)人民幣國(guó)際化和匯率市場(chǎng)化改革的同時(shí),完善一系列穩(wěn)匯率的資本管制措施,特別要以市場(chǎng)手段防控短期資本無(wú)序流動(dòng),利用利率杠桿等市場(chǎng)化手段來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期;同時(shí)在制定貨幣政策時(shí)加大對(duì)穩(wěn)定匯率因素的考慮,為應(yīng)對(duì)人民幣利率上揚(yáng)和美聯(lián)儲(chǔ)加息奠定基礎(chǔ)。長(zhǎng)遠(yuǎn)看,應(yīng)在加強(qiáng)匯率預(yù)期管理和資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力的基礎(chǔ)上,穩(wěn)健推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化,穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換,防止大規(guī)模短期資本的跨境流動(dòng)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、貨幣政策和外匯儲(chǔ)備帶來(lái)較大沖擊。

(信息來(lái)源:和訊財(cái)經(jīng))