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財經(jīng)新聞
“我們覺得這次修訂，可以促進券商強化合規(guī)風控的意識。要想保住公司債主承銷商資格，就不僅僅在債券方面，同時在其他業(yè)務也要注重風控，這對券商整體的內部管理、合規(guī)等提出要求�！比A南一家大型券商投行人士6月12日表示。
券商公司債承銷生變
6月10日，21世紀經(jīng)濟報道記者獨家獲悉，中國證券業(yè)協(xié)會在6月9日向各證券公司發(fā)布文件，擬修改《公司債券承銷業(yè)務規(guī)范》，并相應起草了《關于修改的決定（征求意見稿）》。最受券商關注的則是公司債券主承銷資格的認定，具體而言，券商分類監(jiān)管評級兩年中有一年評級未達A級及以上，將不再具有公司債項目的主承銷資格。不過，征求意見稿也為一些公司債“主力”券商保留了適度空間，即經(jīng)過監(jiān)管部門核查確認的，且年度主承銷金額排名前20的券商，將不受上述分類監(jiān)管約束。這將對券商公司債承銷格局帶來變數(shù)，尤其是中小型券商將受到較大的壓力，為了保住資格就必須保A或沖A，同時，在更加嚴格的規(guī)范下，公司債發(fā)行金額也或將出現(xiàn)“縮水”現(xiàn)象。這一定程度將影響不少券商在公司債承銷商的收入，其實，由于市場低迷以及監(jiān)管加強，券商不少業(yè)務出現(xiàn)收縮，從而業(yè)績出現(xiàn)下滑。
6月10日，21世紀經(jīng)濟報道記者獨家獲悉，中國證券業(yè)協(xié)會在6月9日向各證券公司發(fā)布文件，擬修改《公司債券承銷業(yè)務規(guī)范》，并相應起草了《關于修改的決定（征求意見稿）》。具體而言，即根據(jù)最近兩年的券商分類監(jiān)管評級結果，至少一年在A級以上（含A級）才可獲得公司債主承銷資格；若否，則公司債承銷金額要在行業(yè)排前20名且同時經(jīng)過監(jiān)管部門的現(xiàn)場核查確認具有專業(yè)化特點才具有資格。
消息一出，在債券一級市場圈內引起強烈關注。業(yè)內人士解讀后普遍認為，從監(jiān)管層角度來看，分類監(jiān)管的評價體系能客觀評判公司債主承銷商的合規(guī)風控能力；然而亦引起部分券商人士的擔憂，比如是否對競爭力不強的中小型券商不利。
強化信用風險管理主體責任
對于此次《公司債券承銷業(yè)務規(guī)范》的修訂，中國證券業(yè)協(xié)會解釋，主要是為了維護公司債券市場秩序，防范公司債券信用風險，按照分類管理公司債券承銷業(yè)務的監(jiān)管思路，實現(xiàn)對公司債券承銷業(yè)務的扶優(yōu)限劣。
具體而言，則是把券商的分類監(jiān)管評級結果與公司債主承銷資格進行掛鉤，即最近兩年中至少有一年為A級或A級以上的證券公 司�；蚴亲罱鼉赡攴诸惤Y果均為BBB級別或BBB級別以下的證券公司，但最近兩年作為主承銷商的公司債券承銷金額在行業(yè)排名前20位，同時被監(jiān)管部門現(xiàn)場核查，審慎確認，項目質量高，具有專業(yè)化特點，這類型券商也可以具有公司債主承銷資格。
一家在2016年評級為A級的小券商固定收益人士在6月11日接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，對監(jiān)管層的做法比較認可�！霸� 往年公司債大擴張時，承銷商的重心主要放在承銷上，對前期的盡職調查，后期的信用跟蹤、項目存續(xù)期受托管理方面并沒有做得很充分，容易滋生風險。去年以來監(jiān)管層從項目現(xiàn)場檢查、對中介機構的職責情況檢查發(fā)現(xiàn)很多問題。這次修訂主要向券商釋放了信號，即合規(guī)的重要性�！�
“我們覺得這次修訂，可以促進券商強化合規(guī)風控的意識。要想保住公司債主承銷商資格，就不僅僅在債券方面，同時在其他業(yè)務也要注重風控，這對券商整體的內部管理、合規(guī)等提出要求�！比A南一家大型券商投行人士6月12日表示。
6月11日，華泰聯(lián)合證券發(fā)聲表示，證券公司分類監(jiān)管評價體系實行已久、行之有效，是公司債主承銷商管理的合理標準。“評價指標涵蓋了資本充足、公司治理與合規(guī)管理、動態(tài)風險監(jiān)控、信息系統(tǒng)安全、客戶權益保護、信息披露等6類內容，綜合地反映了證券公司開展業(yè)務、合規(guī)管理和處理風險的能力，作為公司債主承銷商評價標準是客觀中肯又現(xiàn)實的原則。因此，中國證券業(yè)協(xié)會將上述評價結果納入《公司債券承銷業(yè)務規(guī)范》體系的舉措，實現(xiàn)了公司債券主承銷商分類管理，強化了公司債券主承銷商承銷資格的標準�！�
中小券商業(yè)務或生變
從多家券商人士反應來看，此次征求意見稿影響面極大，尤其對中小券商。在他們看來，大券商在“沖A”、“保A”上更能勝任；而在排名前20的名單上，大券商也相對有優(yōu)勢。
“評級既達不到A級，債券業(yè)務量也沒有前20名的中小券商的處境比較焦慮�！北本┮患抑行腿掏缎腥耸�6月12日談道。
西南一家小券商債券人士感慨稱，公司為B級別券商，但業(yè)務量一直不大�！霸谌袠I(yè)公司債擴張時，我們公司的項目就并不多。如果意見稿確定實施后，評級沖不上A級，對我們而言情況會比較艱難。”據(jù)其表示，由于今年市場環(huán)境低迷、監(jiān)管環(huán)境從嚴下，公司債的發(fā)行已經(jīng)較往年銳減。
談及未來出路，多家中小型券商人士表示以“沖A”為目標。
另一家評級BBB級但業(yè)務量未進前20的江浙地區(qū)小型券商的債券人士在6月12日表示，接下來公司要沖刺拿下A級�！叭绻袌雠琶冀K達不到前20，那‘沖A’則是唯一出路�！�
而“沖A”或“保A”談何容易，這對證券公司的各方面提出要求。亦即是說，證券公司的其他業(yè)務受處分導致公司“降級”，同樣會導致公司債主承銷資格的“喪失”。
北京一家小型券商債券人士6月11日表示，要考慮優(yōu)化業(yè)務結構或者差異化發(fā)展，小券商可以在企業(yè)債方面發(fā)力。
根據(jù)wind對2016年企業(yè)債與公司債發(fā)行情況的統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，除了部分大型券商外，兩項業(yè)務品種出現(xiàn)截然不同的排名。數(shù)據(jù)顯示，公司債承銷金額排行榜中，前20名共有12家大型券商，占比60%。但在企業(yè)債排名中，則只有8家大型券商，占比40%。這顯示出中小型券商在企業(yè)債方面具有優(yōu)勢。
有券商人士表示，未來若失去公司債“主承銷”資格，可考慮走大型券商通道來發(fā)行項目。對此華南一家大型券商人士在6月11日向記者解釋，“目前監(jiān)管環(huán)境非常嚴格，監(jiān)管層強調了券商在信用風險中的主體責任、受托管理責任，基本沒有人愿意冒風險借通道�！�
（信息來源：21經(jīng)濟網(wǎng)）