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財經(jīng)新聞
可轉債升溫
受再融資監(jiān)管強化和減持新規(guī)的影響，可轉債市場正在成為市場新的熱點，雖然今年上半年只有5只可轉債發(fā)行，但是已有34家上市公司董事會發(fā)布可轉債預案，規(guī)模超千億，市場預期未來還會繼續(xù)擴容。
可交換債市場規(guī)模近年也快速增長，但市場對于部分可交換債是否受減持新規(guī)的約束仍存在爭議。
導讀
談及今年上半年可轉債規(guī)模不及市場預期，上海一家小型券商投行人士6月7日在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時分析，監(jiān)管層的審核較為嚴格，審核要點主要包括募投項目、現(xiàn)金分紅、利潤下滑等情況。
6月8日久其轉債迎來網(wǎng)上發(fā)行，而在六天前——6月2日模塑科技可轉債啟動網(wǎng)上網(wǎng)下申購；此前，6月1日總規(guī)模達到70億元的國泰君安可轉債獲證監(jiān)會核準發(fā)行批文。
從今年上半年可轉債發(fā)行情況來看，新業(yè)務開展仍然面臨掣肘，比如多收入微利下投行積極性不高，監(jiān)管層審核標準不降，上市公司接受新的融資工具需要時間等。
但較往年來看，隨著定增政策的收緊，可轉債市場在2017年將迎來擴容。根據(jù)wind統(tǒng)計，今年以來計劃發(fā)行的規(guī)模已經(jīng)超過千億級別。這個以往不受重視的融資工具將逐漸成為上市公司當下階段再融資的首選。
上半年量少審核嚴
盡管2月17日定增新規(guī)出臺后，“可轉債”成為監(jiān)管層鼓勵上市公司的再融資方式，然而記者梳理今年以來成功發(fā)行的可轉債情況，僅有5只發(fā)行，規(guī)模最大的為光大轉債，募集資金達300億元。
另外兩只則在6月初發(fā)行，模塑轉債在6月2日啟動網(wǎng)上申購，發(fā)行規(guī)模8.14億，票面利率0.5%，由中信建投證券擔任主承銷商；另一只久其轉債計劃在6月8日網(wǎng)上發(fā)行，發(fā)行規(guī)模7.8億，票面利率0.3%，由紅塔證券承銷。兩只可轉債的信用等級均為AA。
談及今年上半年可轉債規(guī)模不及市場預期，上海一家小型券商投行人士6月7日在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時分析，監(jiān)管層的審核較為嚴格，審核要點主要包括募投項目、現(xiàn)金分紅、利潤下滑等情況。
比如在募投項目上的審核要求，與定增一樣，監(jiān)管層要求上市公司披露募投項目具體投資數(shù)額安排明細，投資數(shù)額的測算依據(jù)和測算過程，包括了各項投資構成是否屬于資本性支出。要說明本次融資的合理性及必要性，以及是否屬于頻繁融資、過度融資情形。
在審核方面，目前可轉債走的是證監(jiān)會綠色通道審核。今年圍繞可轉債的發(fā)審會僅有5次，最近一次在6月6日，林洋能源（601222.SH）、新時達（002527.SZ）的可轉債項目均通過。
在發(fā)批文情況來看，今年以來成功發(fā)行的5只可轉債，從“過會”到“拿批文”大約經(jīng)歷3個月左右時間。然而比如2016年12月通過發(fā)審會的國泰君安，在2017年6月2日才獲得批文，經(jīng)歷了半年時長，募資規(guī)模70億。而寧波銀行在去年5月過會，至今尚未獲得批文。
投中資本推測稱，融資收緊的傾向從去年起至今一直在通過證監(jiān)會的窗口指導進行實踐�？赊D債本質上依然屬于再融資，即使企業(yè)因為新規(guī)放棄定增選擇可轉債的方式融資，仍然可能被批文所限制。
另一方面，投行的積極性亦是重要的原因。多名投行人士反饋，可轉債業(yè)務處于“微利”�！爸灰前l(fā)債的項目，費率都不會收得太高，大概1%左右。同時發(fā)行規(guī)模并不大，普遍在10億左右�！鄙虾Ｒ患掖笮腿掏缎腥耸�6月7日表示。
前述上海小型券商投行人士亦表示，“根據(jù)我們在業(yè)內了解的情況，承銷費率不超過2%。這就要看各家投行如何權衡成本與收益來決定是否要重點發(fā)展�！�
預案井噴
盡管上半年“可轉債”規(guī)模僅有326.51億，但“后備力量”正迅速崛起。
根據(jù)wind統(tǒng)計，今年以來共有34家上市公司董事會發(fā)布可轉債預案，合計發(fā)行規(guī)模達到1254.2億元；另有48家預案已經(jīng)通過股東大會，合計發(fā)行1086.79億元。
其中，民生銀行（600016.SH）、海南航空（600221.SH）、寶鋼股份（600019.SH）、中國石油（601857.SH）計劃發(fā)行規(guī)模超過百億，分別為500億、150億、150億、100億。
有券商人士表示上半年“可轉債”業(yè)務尚在推廣，因此規(guī)模上升未能出現(xiàn)“立竿見影”的效果，等到市場培育后，可轉債具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
北京一家大型券商投行人士6月7日表示，“上半年是一個政策適應的過渡階段�！彼忉尫Q，上市公司起初對“可轉債”并不了解；定增收緊后，券商向上市公司推廣“可轉債”融資工具需要一個過程，上市公司需要“接受和教育”的時間。
“我們在年初已經(jīng)注意到不少投行在搶占可轉債市場，各家券商先從客戶當中進行排查，挑選符合條件的并重點追蹤他們的需求。”前述上海大型券商人士表示。該人士認為，隨著投行布局，下半年將迎來可轉債的擴容高峰期。
華中的一家券商投行人士6月7日談到，可轉債“不賺錢”是預期內的，但只要把規(guī)模做大，仍然是投行的贏利點。“對于大券商而言，上市公司資源比較多，相應的融資需求也比較復雜，其中有的上市公司因定增新規(guī)而沒法融資，但同時有強烈的融資欲望，這就有業(yè)務機會，可轉債是短期替代方式。”
（信息來源：金融頻道）