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重磅數據連續(xù)出爐 中國實體經濟正在復蘇
作者:cdyhjy    發(fā)布于:2017/02/15   來源:
摘要:

從14日公布的多項今年首月的重要數據來看,我國宏觀經濟運行離“L”型拐點的距離似乎更近了一步。

國家統(tǒng)計局當天率先公布了1月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業(yè)生產者出廠價格指數(PPI):CPI環(huán)比上漲1%,同比上漲2.5%;PPI環(huán)比上漲0.8%,同比上漲6.9%。

剔除食品和能源的核心CPI同比上漲2.2%,漲幅比上個月上升0.3個百分點,自2014年2月以來首次回升至2%以上。交通銀行首席經濟學家連平對此分析稱,這說明當前整體物價水平明顯回升,而核心CPI的適度上漲表明當前經濟正逐步回暖。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清則認為,PPI去年以來的回升有助于企業(yè)盈利改善,有助于降低企業(yè)實際融資成本,為補庫存周期開啟提供條件。對資本市場而言,基于長周期企業(yè)盈利改善的股市“健康!敝档闷诖。

當天傍晚公布的1月金融數據則略低于市場預期,沒有超越去年同期放出的“天量”,當月人民幣貸款增加2.03萬億元,同比減少了4751億元。但從結構上來看,非金融企業(yè)及機關團體貸款的中長期貸款增加了1.52萬億元,這一絕對數字較去年同期的1.06萬億元有所增長。另一方面,票據融資減少4521億元,而去年1月時增加了3719億元。

摩根士丹利華鑫首席經濟學家章俊告訴第一財經記者,這實際上是反映出實體經濟融資需求進一步復蘇,資金正逐漸“脫虛向實”。

商業(yè)銀行看好實體

相比此前更為搶眼的個人住房貸款,2017年首月的信貸數據顯示,商業(yè)銀行對于實體經濟投放貸款的意愿越發(fā)強烈,尤其是新增企業(yè)中長期貸款大幅攀升1.52萬億元,為歷史數據高點,而票據融資進一步下降4521億元。

連平對第一財經記者表示,企業(yè)中長期貸款大幅增加,既反映了近期經濟企穩(wěn)、實體經濟貸款需求回升,也反映了MPA(宏觀審慎評估)考核機制下信貸投向結構正趨于調整和優(yōu)化。新增居民中長期貸款依然不少,主要受前期成交訂單信貸需求延續(xù)的影響。

此外,1月人民幣貸款增加總體低于去年同期,這是貨幣政策按照穩(wěn)健中性的目標操作之后得到的具體的體現,這個現象是符合當前的經濟需要的,也符合政策需要。

去年三季度開始,金融領域防范風險、去杠桿的基調基本確立。隨后,監(jiān)管層不斷加碼,推出了一系列的措施:首先是在外匯占款持續(xù)下降的同時,謹慎使用降準,防止“大水漫灌”;第二,去年三季度開始,央行逐漸通過公開市場“縮短放長”的操作手段,提高隔夜資金的獲得成本,希望達到債市去杠桿的目的;第三,升級MPA考核,將表外理財納入MPA廣義信貸;第四,春節(jié)前后開始上調政策利率來提高金融機構的資金成本。

連平表示,目前信貸的投放比去年減少不到5000億元,也是體現了穩(wěn)健中性貨幣政策的基調和操作方向。這種情況下,流動性和利率發(fā)生了變化,部分商業(yè)銀行負債端規(guī)模的增長已經受到制約。

實體經濟盈利改善

除宏觀經濟政策的驅動外,14日公布的CPI、PPI數據則進一步說明了為什么金融機構看好實體經濟,并愿意為之投放貸款。

國家統(tǒng)計局數據顯示,CPI環(huán)比上漲1%,同比上漲2.5%;PPI環(huán)比上漲0.8%,同比上漲6.9%。

中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英認為,上述兩項數據小幅上漲,與經濟企穩(wěn)回暖和國際因素影響不無關系。2016年前三季度GDP是6.7%的增速,第四季度增長到6.8%,無論是翹尾因素,還是經濟的活躍,實際上價格是在上揚。

鄧海清表示,PPI回升有助于企業(yè)盈利改善,有助于降低企業(yè)實際融資成本,為補庫存周期開啟提供條件。

國金證券分析,PPI與CPI同比增速的“剪刀差”繼續(xù)擴大,一方面積極地支撐企業(yè)盈利;另一方面,潛在通脹壓力繼續(xù)制約貨幣政策空間,貨幣政策將從中性偏寬松繼續(xù)轉向更加中性。

除了CPI、PPI,素有中國經濟的“晴雨表”、宏觀政策的“風向標”和民眾生活的“溫度計”之稱的中國式重型卡車也迎來了今年銷量的開門紅。1月份,重型貨車產銷分別為8.18萬輛和8.30萬輛,產量環(huán)比下降16.66%,銷量環(huán)比增長10.22%,同比分別增長87.62%和125.15%。

中國汽車工業(yè)協(xié)會表示,自2016年下半年以來,市場上已出現重卡銷售供不應求、廠家訂單式生產的局面,且重卡產銷一直保持快速增長,1月份的增長是之前的態(tài)勢延續(xù)。

重卡既是生產資料,又是勞動工具,且與國家經濟形勢“新常態(tài)”密切相關。

銀河證券的一份報告分析稱,自2016年四季度以來,制造業(yè)進入新一輪加庫存周期,煤炭等大宗商品及上游原材料的補庫存使得物流運輸需求大增,進一步刺激重卡消費,帶動重卡產銷快速增長。宏觀經濟的企穩(wěn)也對重卡的銷售具有推動作用。

國務院國資委研究中心研究員胡遲告訴第一財經記者,去年以來的去產能、調結構、產業(yè)轉型都取得了一定成效,減少了無效供給,這都將支持實體經濟增長。加大力度調整結構、保民生、促進社會事業(yè)的發(fā)展依然是當前宏觀經濟基本面的需求。

通脹預期會否動搖貨幣政策

1月份CPI上漲1.0%,漲幅比2016年12月份擴大0.8個百分點。這在國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師繩國慶看來有三方面原因:節(jié)日因素;寒假和春運期間出行人員增多,交通和旅游價格上漲明顯;受國內成品油調價影響,汽、柴油價格環(huán)比分別上漲4.7%和5.2%,合計影響CPI環(huán)比上漲約0.09個百分點。

鄧海清也表示,CPI超市場預期,主要因為非食品價格遠超市場預期,“食品價格環(huán)比已經連續(xù)3個月超過歷史均值,主要與原油價格上漲有關”。

事實上,油價的走勢可謂牽一發(fā)而動全身,其將直接影響2017年的全球通脹預期,進而影響美聯儲等央行的貨幣政策,這又將與債市和股市的走向息息相關,對于復蘇中的實體經濟影響也很大。

從去年初以來,國際油價持續(xù)上行,從去年1月的“20美元區(qū)間”不斷攀升至如今的“50美元區(qū)間”,并不斷向60美元/桶靠近。在這一趨勢下,全球各國通脹數據紛紛回暖。

同時,全球大宗商品也從前幾年的下挫中抬頭,近期銅價更是漲勢兇猛。本周一,銅價大幅上揚,市場交投活躍。其中滬銅指數收盤在50160元,上漲2340元或者4.89%,市場成交60.1萬手,持倉增加8.6萬手到59.8萬手。

興業(yè)期貨投資部經理沈皓對第一財經記者表示:“通脹回升階段,工業(yè)品都處于強勢地位,銅價的暴漲部分也與智利最大銅礦罷工有關。”

正是由于全球通脹預期的攀升,歐美央行收緊貨幣政策的預期也在同步上升。如今美聯儲已經啟動了加息,今年預計仍會加息兩次;歐洲央行仍在持續(xù)推進量化寬松(QE),但從今年4月開始,該行每月債券購買量從600億歐元收縮到400億歐元。

但章俊認為,當前無需因為通脹暫時上行而擔心中國央行調整貨幣政策立場,“春節(jié)前后央行在公開市場操作中動作頻頻,分別上調了中期借貸便利(MLF)利率和逆回購利率。這被市場解讀為在維持基準利率不變的前提下的變相加息,央行的貨幣政策開始收緊,并實質性轉向去年底中央經濟工作會議上設定的‘穩(wěn)健中性’立場。我們認為央行貨幣政策立場的轉變是毋庸置疑的,但如果央行貨幣政策轉向是出于對通脹的擔心,我們認為央行根本沒有必要收緊政策!

他表示,春節(jié)因素過去后,2月CPI可能會出現明顯回落。此外,鑒于PPI環(huán)比增速放緩,并加上基數效應減弱,預計未來PPI同比增速上升幅度將放緩,并有可能在二季度見頂回落。

中國國際經濟交流中心研究員王軍表示,今年貨幣政策在保持穩(wěn)健中性的同時,財政政策要保持必要的擴張力度,一方面要通過貨幣略微偏緊來實現控風險的要求,同時通過財政適度擴張寬松來實現穩(wěn)增長,財政和貨幣政策搭配上注重協(xié)調配合。

(信息來源:第一財經網)