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銀行理財監(jiān)管邊界的重塑，正對二級市場的資金面預(yù)期帶來影響。
21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，銀監(jiān)會日前正在考慮重修的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（下稱辦法）中，擬對銀行資金流入股市采取更加嚴格的限制措施。
根據(jù)記者掌握的情況，監(jiān)管層或考慮限制理財產(chǎn)品直接或通過其他方法間接投資于貨幣市場基金、債券型基金之外的基金產(chǎn)品。此外，境內(nèi)上市公司公開、非公開及交易的股票、非上市企業(yè)股權(quán)以及上述權(quán)益類資產(chǎn)受（收）益權(quán)也在被限制投資之列。
在業(yè)內(nèi)看來，限制銀行資金入市，與當前強調(diào)混業(yè)金融監(jiān)管、去杠桿的宏觀政策方向相一致。其中受到影響最大的，仍然是銀行對于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的優(yōu)先級投資模式。而一旦規(guī)則正式落地，銀行理財通過認購優(yōu)先級參與資本市場的業(yè)務(wù)類型必將受到更大的監(jiān)管壓力。
但也有分析人士指出，修訂中的意見仍對銀行理財對接權(quán)益類資產(chǎn)保留了空間，此外部分細節(jié)也有待進一步明確，因此暫時尚無需對理財《辦法》的重修進行過度解讀。但可以預(yù)料的是，銀行理財監(jiān)管規(guī)則的重塑仍將對通道、委外、場內(nèi)投資等多類業(yè)務(wù)形成較大影響。
新規(guī)沖擊波
在監(jiān)管層擬修訂和討論的《辦法》中，銀行理財資金投資上市公司股票及其受（收）益權(quán)的限制，正在被市場高度關(guān)注。
例如，監(jiān)管層在考慮限制理財產(chǎn)品通過直接、間接等方法投資基金、上市公司股票等場內(nèi)品種的業(yè)務(wù)。
“這幾年銀行通過委外等各種渠道參與股票市場投資，像寶能萬科這樣的事情里，就有銀行幫助寶能系融資，間接參與股市投資的問題�！北本┮患抑行腿谭倾y分析師表示，“這類業(yè)務(wù)收緊后，不排除會對二級市場的資金面構(gòu)成壓力。”
此外，投資權(quán)益類資產(chǎn)的理財發(fā)行銀行數(shù)量，也可能被即將到來的理財業(yè)務(wù)分類監(jiān)管所“縮減”。21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，監(jiān)管層或考慮將理財業(yè)務(wù)分為基礎(chǔ)、綜合兩類，而能夠包含權(quán)益類投資的綜合理財業(yè)務(wù)開展行將被設(shè)定更高的準入門檻。
“對理財產(chǎn)品投資權(quán)益類和非標資產(chǎn)做了門檻要求：資本凈額超過50億的銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品才能投資權(quán)益類和非標資產(chǎn)�！闭猩套C券金融業(yè)首席分析師馬鯤鵬分析稱，“我們估算，在全國2500家銀行中（900家銀行+1600家農(nóng)村信用社），有250家左右銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品有投資權(quán)益類和非標資產(chǎn)的資格。”
“由于近大半年來理財資金配置權(quán)益類資產(chǎn)最活躍的都是大量小銀行（盡管體量占比并不大），大中型銀行相對審慎且風(fēng)控嚴格�！瘪R鯤鵬強調(diào)，“小銀行理財資金配置權(quán)益資產(chǎn)受限后，對入市資金邊際變化上的預(yù)期將產(chǎn)生較大影響。今天（7月27日）各板塊的表現(xiàn)，已非常清楚地暗示了入市理財資金的杠桿主要加在了什么板塊上�！�
不過，值得一提的是，討論中的《辦法》對理財產(chǎn)品投資股票等權(quán)益類資產(chǎn)，也仍然保留了一定的施展空間。
例如，對于具有相關(guān)投資經(jīng)驗，風(fēng)險承受能力較強的私人銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶和機構(gòu)客戶發(fā)行的理財產(chǎn)品，則不受上述限制性規(guī)定影響。其中，對于私人客戶的定義是“金融凈資產(chǎn)達到 600 萬元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶”，而銀行在提供服務(wù)時，則需客戶提供相關(guān)證明并簽字確認。
“優(yōu)先級”模式承壓
有業(yè)內(nèi)人士指出，也無需對理財業(yè)務(wù)沖擊二級市場的可能性過度擔憂，理由是監(jiān)管層禁止理財產(chǎn)品投資股市并非新的口徑，且經(jīng)過去年的大規(guī)模去杠桿政策，因此其實際影響相對有限。
“該政策本身并未對可以投資權(quán)益類產(chǎn)品的銷售適當性進行調(diào)整，所謂禁止理財產(chǎn)品投資股票的規(guī)定早在2005年就已經(jīng)存在�！北本┮患掖笮腿藤Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)高級副總裁指出。
“市場擔憂有一部分理財資金違規(guī)進入了股票市場。事實上，銀監(jiān)會一直對此事保持高壓態(tài)度，特別是在去年市場處于高位時曾經(jīng)專門進行檢查和處罰�！鼻笆鋈藤Y管副總裁表示，“該政策的推出的確會起到進一步的規(guī)范作用，但經(jīng)歷去年的大規(guī)模去杠桿，考慮到短期預(yù)期收益型產(chǎn)品占銀行理財主體的事實，真正敢于忽略監(jiān)管政策大比例直接投資股票的理財資金估計很少�！�
在前述券商資管副總裁看來，《辦法》的影響更多指向了優(yōu)先級產(chǎn)品的投資模式。
“真正會有影響的是投資優(yōu)先級的產(chǎn)品。如果穿透看，新政策可能會對銀行投資定向增發(fā)、量化、組合配資的優(yōu)先級有影響，這部分規(guī)模去年峰值時有近萬億，經(jīng)歷去杠桿以后應(yīng)該已經(jīng)大幅降低�！鄙鲜鋈藤Y管副總裁強調(diào)，“同時，監(jiān)管機構(gòu)吸取去年的教訓(xùn)，應(yīng)該不會采取強烈的一刀切措施，會留有一定的消化期，比如持有到期不得續(xù)期�！�
但也有分析人士指出，限制銀行理財過多參與資本市場投資從監(jiān)管層面是正確的選擇。
“理財投權(quán)益類資產(chǎn)主要包括定增、打新、配資、產(chǎn)業(yè)基金、兩融受益權(quán)等，權(quán)益類資產(chǎn)占理財總規(guī)模（23萬億左右）預(yù)計在10%以內(nèi)，其中大頭是定增和打新�！瘪R鯤鵬表示，“這次的新規(guī)把大量中小銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品拒之于權(quán)益類資產(chǎn)門外，從風(fēng)險防范的審慎性角度是正確選擇�！�
此外，此次《辦法》意見尚未涉及的細節(jié)也引起了業(yè)內(nèi)人士的關(guān)心。
例如，銀行理財委外投資怎樣適用新增的雙10%、40%杠桿率、35%非標投資上限等總體限制，以及普通理財產(chǎn)品投資二級債基或債券為主的多策略產(chǎn)品（含有少量的權(quán)益類或量化）是否屬于監(jiān)管可接受范疇，仍然有待監(jiān)管細則的進一步明確。
“許多粗線條的部分還是有待進一步細化，比如一些明股實債或者混合類策略產(chǎn)品的投資�！鼻笆龇倾y金融分析師表示，“否則在監(jiān)管套利下，一些新的限制還將被更多創(chuàng)新所突破�！�
（信息來源：21經(jīng)濟網(wǎng)）