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財經(jīng)新聞

貨幣政策已到極限 G20:結(jié)構(gòu)性改革刻不容緩
作者:cdyhjy    發(fā)布于:2016/07/26   來源:
摘要:

當前的全球經(jīng)濟已經(jīng)不是撒點錢,然后就“你想漲,想漲就能漲”的。

進入2015年后,全球央行的貨幣寬松馬力均有所減弱,這并非因為各國經(jīng)濟已完全復蘇,而是長期過度承壓的貨幣政策已近“黔驢技窮”。無論是中國、日本還是美國,“流動性陷阱”似乎成了“通病”——無論如何釋放流動性,都無法進一步刺激企業(yè)的投資意愿、提升通脹。

G20財政及央行行長合影

2016年第三次二十國集團(G20)財長和央行行長會議7月23日、24日在成都舉行,如何應對上述癥結(jié)成為重要議題。24日公布的G20公報重申,要用盡一切工具,結(jié)合貨幣、財政和結(jié)構(gòu)性改革政策,以實現(xiàn)強勁、可持續(xù)、平衡和包容性增長的目標。

財政部部長樓繼偉24日表示,貨幣政策的邊際效益在下降,要實施更多增長友好型的財政政策,有財政空間的國家要加大財政支出力度。此外,要通過結(jié)構(gòu)性改革應對低增長態(tài)勢。發(fā)達經(jīng)濟體要繼續(xù)提高勞動力市場彈性,促進投資和生產(chǎn)率增長;新興經(jīng)濟體應增強經(jīng)濟韌性,放松管制,促進競爭,推進金融部門改革。

財政部部長樓繼偉

貨幣政策“頹勢”顯而易見

7月21日,歐洲央行召開自英國公投脫歐后的第一次貨幣政策會議。結(jié)果,歐洲央行選擇按兵不動,維持三大主要利率、QE購債規(guī)模(每月800億歐元)不變,這與英國央行的表態(tài)如出一轍。此前,全球央行在英國公投脫歐后紛紛表示出擴大貨幣寬松的意圖,眼下卻紛紛選擇觀望。

今年以來,中國央行也對降準等措施有所顧慮,M1(狹義貨幣)和M2(廣義貨幣)數(shù)據(jù)間的“剪刀差”不斷擴大,并在今年6月創(chuàng)下新高,這令中國企業(yè)的“流動性陷阱”備受關注。甚至有學者表示,降準及全年M2增長13%的必要性正在下降。

東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇對第一財經(jīng)記者表示,貨幣政策回旋空間小,西方國家的財政空間也十分有限,相比之下,中國仍可動用財政空間來輔助結(jié)構(gòu)性改革。

無獨有偶,央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成近期表示,本輪經(jīng)濟下行壓力的本質(zhì)是有效需求不足、供給結(jié)構(gòu)失衡兩大問題的疊加。應更重視財政與貨幣政策的協(xié)調(diào)。例如,實施積極的財政政策,包括降低企業(yè)成本、擴大社會需求、改變供需兩弱局面,并可適當提高財政赤字率。

盛松成認為,中國政府部門杠桿率整體低于發(fā)達國家水平,在實行積極的財政政策方面更有優(yōu)勢。截至2014年底,全國政府負有償還責任的債務余額為249655億元,與當年 GDP的比為39.2%;中國企業(yè)稅負較重,降稅能迅速增加企業(yè)利潤,有效推動企業(yè)生產(chǎn)積極性。2013年,中國企業(yè)的總稅率為67.8%。

“經(jīng)測算,可將我國的財政赤字率提高到4%,甚至更高水平(2014年實際財政赤字占GDP的2.1%,2015年為3.5%,首次超過3%)。由此可彌補降稅帶來的財政減收,更好地支持供給側(cè)改革,且不會給我國政府帶來較高的償債風險!笔⑺沙烧f。

美法財長談結(jié)構(gòu)性改革時都提及中國

樓繼偉23日在G20會議上表示,實現(xiàn)經(jīng)濟強勁可持續(xù)平衡增長的根本途徑是推進結(jié)構(gòu)性改革、加強創(chuàng)新能力和促進社會公平。

法國經(jīng)濟、財政與工業(yè)部長米歇爾·薩潘24日接受第一財經(jīng)記者采訪時表示,結(jié)構(gòu)性改革是此次會議重點討論的議題之一,是實現(xiàn)世界經(jīng)濟可持續(xù)和包容性增長的手段,G20國家在這方面達成了共識。結(jié)構(gòu)性改革,各國都不一樣,不應該泛泛而談,而是聚焦于某一個國家、某一個產(chǎn)業(yè),都應該有具體措施。比如,中國鋼鐵、煤炭行業(yè)的去產(chǎn)能就比較有代表性。

他表示,結(jié)構(gòu)性改革有一些優(yōu)先的領域,比如貿(mào)易和投資、勞動力市場、基礎設施、財政的可持續(xù)等。此次會議也通過了一套監(jiān)測和評估結(jié)構(gòu)性改革進展的指標體系,如就業(yè)率、勞動生產(chǎn)率等。

對于具體的結(jié)構(gòu)性改革,美國財政部長雅各布·盧在G20會議期間回答第一財經(jīng)記者提問時表示,結(jié)構(gòu)性改革的推行在全球范圍內(nèi)都很困難,且不會產(chǎn)生立竿見影的效果,但是財政政策絕對不能取代結(jié)構(gòu)性改革,“如果中國能夠以財政空間輔助改革,例如中國的過剩產(chǎn)能問題,合理運用財政空間就能幫助過剩產(chǎn)能部門的失業(yè)、低技能員工度過過渡期,這是非常重要的!

雅各布·盧

其實,中國今年以來在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面成效顯著。例如,此前國有企業(yè)擠占了大量資源,且大量債務得到政府剛性兌付。然而,新的大環(huán)境是,政府希望打破剛兌現(xiàn)狀,鼓勵通過市場化處理債務問題。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,截至6月30日,國內(nèi)債券市場今年上半年發(fā)生42起債券違約事件,其中8只債券由擔保人代償。此外,還有29只債券發(fā)出兌付風險警示。一系列數(shù)據(jù)遠超2015年全年。

G20會議期間,當被問及“中央財政將對化解國有企業(yè)風險發(fā)揮什么作用”時,樓繼偉幽默地用英語回應稱,“help but not bailout!”(中文意為“援助但不兜底”)

“至于中央財政和地方財政何時參與,當出現(xiàn)系統(tǒng)性風險,將對經(jīng)濟造成巨大損失的時候,公共財政不得不介入,”樓繼偉強調(diào),“這是納稅人的錢,要評估這給納稅人的損失,不輕易進行財政干預!

樓繼偉同時表示:“政府不能不作為,而作為就是預防,即宏觀審慎監(jiān)管。就重大金融風險而言,尤其是‘太大而不能倒’的金融機構(gòu),這會對國家經(jīng)濟產(chǎn)生災難性影響,這時宏觀審慎管理就要及早防范!

稅制改革創(chuàng)新也被寄予厚望

除了合理運用財政空間,稅收也是全球經(jīng)濟規(guī)則協(xié)調(diào)的重要內(nèi)容。在各國期望從結(jié)構(gòu)性改革的根源上探尋經(jīng)濟復蘇的出路時,稅制改革也被寄予了厚望。

樓繼偉23日表示,稅收是全球治理體系不可或缺的重要組成部分,是促進全球經(jīng)濟復蘇的重要手段。

經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)秘書長古利亞(Angel Gurria)也認為,稅收政策是G20結(jié)構(gòu)性改革不可分割的一部分,稅收政策能夠推動勞動參與率,提高對勞動力的投資,推動平衡區(qū)域的差異和國內(nèi)的差異。

此次G20財長和央行行長會議,舉辦了稅收高級別研討會。多國財長都表示,公平高效的國際稅收體系是全球經(jīng)濟增長的有力保障。

日本財務大臣麻生太郎表示,當前雙向資本、人力、服務、貿(mào)易流動越來越頻繁,穩(wěn)定的稅收制度,無疑能產(chǎn)生更廣泛的雙向互動,進一步促進經(jīng)濟增長。

雅各布·盧則表示,政府在吸引外商投資中,特別希望稅收政策發(fā)揮輔助作用,這就需要對稅制進行革新!皯⒅亻L效機制的建立,而不只是看短期效應,要打破國家之間的稅收‘壁壘’,這需要通過G20合作機制,去引領稅收改革,更好推動和加強對競爭性刺激的影響!彼f。

新加坡副總理、財政部長尚達曼建議降低收入稅,“甚至可以嘗試對一些特殊群體,比如貧困人口征收一種特殊所得稅,即負所得稅,因為稅率與其實際收入密切相關,可以激發(fā)其勞動積極性!

對于尚達曼的建議,唯一在研討會上發(fā)言的中國學者——西南財經(jīng)大學經(jīng)濟與管理研究院院長甘犁表示,一些國家嘗試的負稅率是把所得稅和社會福利補助制度結(jié)合,對于那些實際收入低于維持一定生活水平所需要的家庭或個人,按一定比例付給所得稅。具體到四川,他的團隊主導的“勞動收入獎勵計劃”,在提升就業(yè)率、增加家庭勞動性收入、提升家庭消費等方面效果不錯。

甘犁在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示,稅收政策是促進包容性增長的重要手段,實施小微企業(yè)稅收優(yōu)惠對于增加就業(yè)、促進消費、拉動經(jīng)濟增長有著不可或缺的作用。數(shù)據(jù)顯示,在中國小微企業(yè)對GDP貢獻度約為30%,提供了2.37億個就業(yè)崗位。

(信息來源:第一財經(jīng)網(wǎng))