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財(cái)經(jīng)新聞

股市回暖帶動(dòng)M2增速企穩(wěn)回升 9月新增信貸或是今年“最后一降”
作者:cdyhjy    發(fā)布于:2024/10/15   來源:21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
摘要:

10月14日,央行發(fā)布9月金融數(shù)據(jù)顯示,2024年前三季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為25.66萬億元,比上年同期少3.68萬億元;前三季度金融機(jī)構(gòu)口徑人民幣貸款增加16.02萬億元,比上年同期少3.73 萬億元。

具體到9月,社會(huì)融資規(guī)模增量為3.76萬億元,同比少增3722億元;金融機(jī)構(gòu)口徑人民幣貸款增加1.59萬億元,同比少增7200億元。

專家表示,去年同期基數(shù)較高是今年9月社會(huì)融資規(guī)模和貸款增速變化的重要影響因素。此外,去年9月存量房貸利率調(diào)整政策陸續(xù)落地,提前還貸現(xiàn)象減少,部分銀行也將前期發(fā)行的住房抵押貸款支持證券(RMBS)所涉貸款回表,一定程度上推高了當(dāng)時(shí)的貸款。他還指出,今年以來,有效融資需求總體上弱于去年,疊加去年的高基數(shù)影響后,9月社會(huì)融資規(guī)模和貸款增速有小幅回落。

數(shù)據(jù)還顯示,9月末,廣義貨幣(M2)余額309.48萬億元,同比增長6.8%,較上個(gè)月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額62.82萬億元,同比下降7.4%,已經(jīng)連續(xù)六個(gè)月負(fù)增長,且續(xù)創(chuàng)有記錄以來新低。

分析人士指出,9月末M1增速下滑幅度略有加大,主要是受金融“擠水分”影響,企業(yè)活期存款同比少增,以及樓市持續(xù)調(diào)整狀態(tài)下,居民存款轉(zhuǎn)化為企業(yè)活期存款的速度下降。至于M2同比增速企穩(wěn)回升,則受益于理財(cái)資金向存款回流,市場(chǎng)信心也有修復(fù)。9月24日一攬子增量政策措施發(fā)布后,市場(chǎng)對(duì)支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的兩項(xiàng)工具反響熱烈,市場(chǎng)預(yù)期有所改善。

他解釋,近期股票市場(chǎng)回升,部分資金加速由理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品向證券回流,客戶保證金計(jì)入M2中,也帶動(dòng)了M2的回升。某股份制銀行東莞分行表示,超1/6的上市公司有意向了解融資方案,希望利用新工具加強(qiáng)市值管理和改善經(jīng)營。

中國銀行研究院研究員梁斯也告訴記者,M2增速上行與信貸投放少增形成背離,原因在于9月下旬市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)暖,投資者熱情高漲,大量資金紛紛從理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入證券賬戶,這對(duì)M2帶來一定支撐。

9月貸款偏弱局面仍在持續(xù)

東方金誠首席宏觀分析師王青告訴記者,9月新增人民幣貸款1.59萬億元,環(huán)比季節(jié)性多增6900億元,同比大幅少增7200億元,拖累月末貸款余額增速較上月末放緩0.4個(gè)百分點(diǎn)至8.1%,續(xù)創(chuàng)有該項(xiàng)數(shù)據(jù)記錄以來新低,貸款偏弱局面仍在持續(xù)。

企業(yè)貸款方面,9月企業(yè)中長期貸款和企業(yè)短貸同比分別少增2944億元和1086億元,新增票據(jù)融資規(guī)模則超出季節(jié)性,同比多增2186億元,顯示銀行季末存在一定票據(jù)沖量現(xiàn)象,與當(dāng)月票據(jù)利率維持低位相印證。

王青進(jìn)一步指出,9月貸款仍然偏弱的主要原因是房地產(chǎn)行業(yè)延續(xù)調(diào)整,城投新增融資仍受限制,再加上終端消費(fèi)疲弱,需求不足背景下企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)步伐遲緩,貸款需求缺乏提振。同時(shí),整治資金空轉(zhuǎn)產(chǎn)生的金融總量“擠水分”效應(yīng)在9月也仍有一定延續(xù)性影響,例如,企業(yè)短期貸款仍然出現(xiàn)較大規(guī)模收縮。

居民貸款方面,9月居民短貸同比少增515億元,居民中長期貸款同比少增3170億元。王青分析,在居民消費(fèi)信心不足、商品房銷售低迷、存量房貸利率偏高導(dǎo)致居民提前償還房貸現(xiàn)象較多的背景下,居民短貸和中長期貸款需求持續(xù)受到抑制。不過,9月居民短貸同比少增幅度較此前幾個(gè)月有較為明顯的收窄,或因全國范圍內(nèi)開展以舊換新對(duì)汽車、家電等相關(guān)耐用品銷售有所拉動(dòng),進(jìn)而對(duì)居民短期消費(fèi)貸需求產(chǎn)生一定提振。

此外,受貸款和企業(yè)債券融資等分項(xiàng)拖累,9月新增社融規(guī)模也少于去年同期,但在政府債券融資同比大幅多增支撐下,當(dāng)月社融同比表現(xiàn)仍明顯好于貸款。從具體數(shù)據(jù)來看,9月新增社融3.76萬億元,環(huán)比多增7293億元,但同比少增3722億元,拖累月末社融存量增速較上月末放緩0.1個(gè)百分點(diǎn)至8.0%。

從分項(xiàng)看,除投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款同比少增5639億元外,9月企業(yè)債券和表外票據(jù)融資同比少增幅度也較大。其中,受信用債市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整,發(fā)行利率上行影響,9月企業(yè)債券融資負(fù)增1911億元,同比少增2561億元;9月表內(nèi)票據(jù)融資同比大幅多增,“表外轉(zhuǎn)表內(nèi)”效應(yīng)下,表外票據(jù)融資同比少增1085億元。不過,受新增專項(xiàng)債繼續(xù)放量發(fā)行拉動(dòng),9月新增政府債券融資規(guī)模維持高位,同比多增5433億元,繼續(xù)支撐當(dāng)月社融同比表現(xiàn)好于貸款。

展望未來,王青判斷,9月新增信貸有可能是今年“最后一降”,10月開始,新增信貸有可能轉(zhuǎn)入同比多增過程。他的理由是,伴隨一攬子增量政策落地生效,特別是央行降息會(huì)刺激信貸需求,而降準(zhǔn)落地、大行資本補(bǔ)充安排等也會(huì)激勵(lì)銀行放貸。更重要的是,當(dāng)前宏觀政策全面轉(zhuǎn)向加力穩(wěn)增長,前期金融“擠水分”效應(yīng)會(huì)消退,信貸多增是現(xiàn)階段提振經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能不可或缺的一個(gè)發(fā)力點(diǎn)。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將精準(zhǔn)發(fā)力

今年以來,我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新的情況和問題,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型升級(jí),房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整周期較以往更長,金融總量增速有所放緩。一方面,短期內(nèi)有效融資需求不足、金融數(shù)據(jù)“擠水分”等客觀因素拖累信貸增速放緩;另一方面,部分金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)質(zhì)量管控承壓、擔(dān)心被問責(zé)等大背景下,將“不出風(fēng)險(xiǎn)”作為評(píng)價(jià)業(yè)績的主要標(biāo)準(zhǔn),也導(dǎo)致了基層信貸業(yè)務(wù)授信審批等環(huán)節(jié)靈活度不足等情形。

值得注意的是,近段時(shí)間以來,雖然房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)等傳統(tǒng)領(lǐng)域信貸需求整體收縮,但綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等新動(dòng)能也在加速形成,正在加快補(bǔ)足信貸增長的缺口。央行數(shù)據(jù)顯示,9月末,普惠小微貸款余額為32.90萬億元,同比增長14.5%;制造業(yè)中長期貸款余額13.88萬億元,同比增長14.8%;“專精特新”企業(yè)貸款余額為4.26萬億元,同比增長13.5%,均快于全部貸款增速。

接近央行人士告訴記者,貨幣政策會(huì)更加注重支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。隨著經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要的貨幣信貸增長發(fā)生變化,貨幣政策會(huì)更加聚焦于重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),加大盤活低效存量金融資源,著眼于金融“五篇大文章”發(fā)力,持續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

這意味著結(jié)構(gòu)性貨幣政策將有更多的發(fā)力空間。上述接近央行人士表示,結(jié)構(gòu)性政策最終還是為了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的關(guān)鍵堵點(diǎn),一些政策工具還會(huì)通過扭轉(zhuǎn)特定市場(chǎng)的螺旋下行反饋,推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)暢通。

還有分析人士指出,9月中央政治局會(huì)議要求認(rèn)真落實(shí)“三個(gè)區(qū)分開來”,這有助于激發(fā)金融機(jī)構(gòu)干事創(chuàng)業(yè)、擔(dān)當(dāng)作為的熱情,為更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)破除負(fù)擔(dān),打消顧慮。 

記者留意到,近期,很多金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始付諸行動(dòng),有的銀行在績效考核體系中提高重點(diǎn)領(lǐng)域信貸指標(biāo)權(quán)重,以激發(fā)基層信貸人員內(nèi)生動(dòng)力;有的銀行舉行業(yè)務(wù)推進(jìn)會(huì),落實(shí)表彰獎(jiǎng)勵(lì);還有的銀行擴(kuò)大了普惠業(yè)務(wù)盡職免責(zé)適用范圍,規(guī)范免責(zé)流程、提升免責(zé)效率。 

王青還預(yù)計(jì),四季度銀行會(huì)重點(diǎn)加大對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)“白名單”項(xiàng)目貸款投放力度,而在房貸利率下調(diào)、限購政策進(jìn)一步退出推動(dòng)下,居民房貸余額也有望恢復(fù)增長,這些都將對(duì)新增信貸形成有力支撐。在政策面加大擴(kuò)投資支持力度帶動(dòng)下,四季度企業(yè)中長期貸款也將出現(xiàn)同比正增長。

“社融方面,根據(jù)財(cái)政增量政策安排,四季度政府債券發(fā)行有望再度出現(xiàn)高峰期,新增社融也將恢復(fù)同比多增,這些都將帶動(dòng)M2和M1增速出現(xiàn)較為明顯的反彈!蓖跚啾硎。

來源:21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)