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為了防范農(nóng)商行過度投資利率債風(fēng)險，相關(guān)部門迅速出招。
有媒體報道，近日，為了防止農(nóng)商行超長端持債過于集中并滋生利率風(fēng)險，央行專門調(diào)研農(nóng)商行參與債市情況，審視農(nóng)村金融機構(gòu)的債券投資。
業(yè)內(nèi)人士指出，央行此舉可能是擔(dān)憂部分農(nóng)商行熱衷參與債券投機交易，影響資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟貸款力度。
據(jù)悉，在調(diào)研過程，央行要求農(nóng)商行提供近三年參與債券市場、使用貨幣政策工具的情況，上報債券現(xiàn)券、回購及其他工具的交易情況和債券持有結(jié)構(gòu)、主要交易對手情況，以及參與債券市場交易投資業(yè)務(wù)的主要訴求及必要性。
一位農(nóng)商行債券交易員透露，近日央行的確做了相關(guān)調(diào)研，但這更像是常規(guī)調(diào)研。
但是，債券市場迅速對此做出反應(yīng)。
截至3月11日收盤時，10年期國債收益率與30年期國債收益率分別達到2.313%與2.484%，較上周創(chuàng)下的歷史低點2.257%與2.409%均有較大回升。
上述農(nóng)商新債券交易員指出，不排除在央行調(diào)研后，部分農(nóng)商行開始減持手里的10年期與30年期國債頭寸，導(dǎo)致這兩只國債收益率觸底回升。
在業(yè)內(nèi)人士看來，此舉是否會影響債券牛市行情，仍需進一步觀察——關(guān)鍵在于新的債券基金資金入場，能否抵消農(nóng)商行的拋盤壓力。但是，若國債收益率再度迭創(chuàng)新低，無論是拉長久期，還是加杠桿策略，都將面臨較高的國債價格回調(diào)風(fēng)險。
農(nóng)商行“瘋狂買債”背后
2月以來，農(nóng)商行儼然成為債券市場的“新買入勢力”。
數(shù)據(jù)顯示，2月農(nóng)商行的國債凈買入量大漲2292億元，至3977億元，一度超過基金產(chǎn)品的2587億。
有機構(gòu)發(fā)布報告指出，整個2月份，農(nóng)商行在同業(yè)存單、1年期以內(nèi)國債、1年以內(nèi)政金債、1-3年期國債、7-10年期國債、20-30年期國債的凈買入量占比分別達到約50%、約92%、17%、25%、約60%與約30%。
鑒于2月農(nóng)商行在同業(yè)存單、1年期以內(nèi)國債、7-10年期國債、20-30年期國債的凈買入占比較高，其買入行為很可能對這些債券品種定價與收益率迭創(chuàng)新低構(gòu)成較大影響。
上述農(nóng)商行債券交易員認(rèn)為，此舉主要是基于緩解存款負(fù)債端成本的考慮。在相關(guān)面向?qū)嶓w經(jīng)濟的貸款尚未發(fā)放前，農(nóng)商行將部分資金投向流動性安全性較高的國債，可以賺取一些價差收益，填補存款負(fù)債端的成本壓力。
但是，這引起監(jiān)管部門的注意。
一位農(nóng)商行債券交易員透露，央行此次調(diào)研過程提到“債券交易的訴求和必要性”，令不少農(nóng)商行意識到相關(guān)部門正防范農(nóng)商行過度投機買漲國債所帶來的風(fēng)險。
在他看來，央行此舉也是引導(dǎo)農(nóng)商行將更多資金貸款投向?qū)嶓w經(jīng)濟，而不是在債券市場空轉(zhuǎn)投資套利。
一位華東地區(qū)農(nóng)商行債券投資部人士告訴記者，盡管他所在的農(nóng)商行尚未出現(xiàn)國債配置集中度偏高等問題，但在聽說央行發(fā)起上述調(diào)研后，他們已著手降低各個期限國債的持倉。畢竟，相關(guān)部門希望農(nóng)商行能更多聚焦當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展，將更多資金貸款投向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)個人，支持當(dāng)?shù)貙嶓w經(jīng)濟發(fā)展。
農(nóng)商行交易策略“轉(zhuǎn)向”的多米諾效應(yīng)
值得注意的是，在央行發(fā)起調(diào)研后，農(nóng)商行的債券交易策略開始“轉(zhuǎn)向”。
華安證券固收團隊發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上周農(nóng)商行大額增配債券，分別凈買入國債、政金債與同業(yè)存單667億元、339億元與875億元，總凈買入金額達到2255億元，創(chuàng)下2023年以來最高值，但是，從上周三起，農(nóng)商行開始出現(xiàn)日益明顯的利率債凈賣出操作，上周三、周四兩個交易日分別賣出167億元與216億元國債，其中在這兩天分別賣出10年期國債258億元、76億元。
記者注意到，這也令過去三個交易日10年期國債收益率觸底反彈，從歷史低點2.257%回升至2.313%。
一位私募基金債券交易員認(rèn)為，農(nóng)商行的拋盤的確對10年期與30年期債券收益率回升起到較大作用。但這背后的深層次原因，是眾多投資機構(gòu)認(rèn)為10年期國債與30年期國債收益率偏低，紛紛借機逢高減持了國債頭寸。
“隨著農(nóng)商行減持行為持續(xù)，市場對債牛行情能否延續(xù)的分歧正進一步加大，畢竟2月農(nóng)商行是各期限國債的最主要買家，若他們反手拋售國債，誰來接盤繼續(xù)力挺債牛行情，就是未知數(shù)�！彼赋�，盡管近期30年期國債ETF規(guī)模不斷擴大，但它未必能抵消農(nóng)商行的強大拋盤。
一位大型債券投資型私募基金投資總監(jiān)認(rèn)為，目前農(nóng)商行拋售行為或?qū)⒕徑猱?dāng)前債券市場資產(chǎn)荒狀況，有助于各類債券估值趨于回歸合理，反而降低了債券市場波動風(fēng)險。
“目前，我們最擔(dān)心某些債券價格明顯偏高，加之避險資金不斷涌入或進一步推高債券估值泡沫，一旦未來有機構(gòu)率先撤離，可能出現(xiàn)‘樹倒猢猻散’局面，不利于債券市場平穩(wěn)運行。如今，隨著各類債券價格開始趨于合理，市場風(fēng)險小了很多，反而有助于更多資金安心入場�！彼赋觥�
來源：21經(jīng)濟網(wǎng)