服務(wù)機構(gòu)）.jpg)
公司介紹
公司導(dǎo)航
財經(jīng)新聞
9月4日，中歐陸家嘴國際金融研究院發(fā)布了《2023全球資產(chǎn)管理中心評價指數(shù)報告》（以下簡稱“指數(shù)報告”）。指數(shù)報告顯示，上海在全球資管中心的排名中位列第六，與去年持平；紐約以96分的綜合評分遠超其他城市。比較意外的兩個城市，一是巴黎，排名上升6位至全球第二；二是中國香港，下降5位至全球第十。此外，北京在全球資管中心的排名躍遷7位排在第15位。
“上海在建設(shè)全球資管中心上最大的機遇來源于資金供給充裕，和市場規(guī)模龐大所帶來的業(yè)務(wù)廣度，例如經(jīng)過了兩年試點的個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)和REITs業(yè)務(wù)，已呈現(xiàn)加速增長的勢頭，這對全球資管機構(gòu)具有長期的吸引力”。中歐國際工商學(xué)院金融學(xué)與會計學(xué)教授、中歐陸家嘴國際金融研究院常務(wù)副院長趙欣舸對記者表示。
他認為，國內(nèi)的銀行和保險公司通過龐大的儲戶資源和分支機構(gòu)在個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)上有天然的優(yōu)勢，尤其是保險系資管機構(gòu)，當前超過50%的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品來自保險公司，中國人壽資管和平安資管是我國規(guī)模最大的兩家資管公司，有望在不久的將來成為全球領(lǐng)先的資產(chǎn)管理機構(gòu)。
為了提升上海在全球資管的重要性，趙欣舸認為可以從兩方面著手。一是人才儲備，不論是通過人才培養(yǎng)還是人才流動。指數(shù)報告顯示，上海金融從業(yè)人員占非農(nóng)就業(yè)的比重不僅遠低于紐約和倫敦，也低于北京。全國金融人才的細分統(tǒng)計數(shù)據(jù)需要持續(xù)跟蹤，才能有利于政府政策的及時推動。二是跨境數(shù)據(jù)流動。資管行業(yè)需要集合對全球金融市場數(shù)據(jù)的研判和分析，才能獲得更有競爭力的收益。跨境數(shù)據(jù)合法合規(guī)的全球流動，既有利于全球資本投資我國，也有利于提高我國資本的海外投資收益，建議盡快出臺法律法規(guī)，提高透明度，打消境內(nèi)外投資的疑慮。
歐元區(qū)排名整體上升，亞洲下降
指數(shù)報告顯示，與2022年相比，受資本流動以及ESG領(lǐng)域投資的景氣程度影響，歐元區(qū)資產(chǎn)管理中心評分和排名普遍上升，亞洲地區(qū)則有所下跌。比如，巴黎上升6位進入前三強，并以微弱優(yōu)勢超越倫敦；法蘭克福上升7位至第七；盧森堡和蘇黎世分別上升2位和3位。
背后原因，一方面是巴黎在股票市值、ESGETF和債券發(fā)行等方面獲得高達30%-50%的漲幅；另一方面，自英國退歐以來，倫敦股債市場資金流出趨勢加劇，IPO數(shù)量銳減，疊加2022年英國養(yǎng)老金市場風(fēng)險，開放式基金的凈資產(chǎn)規(guī)模下滑明顯。
在經(jīng)濟不確定性下，全球?qū)︼L(fēng)險對沖產(chǎn)品的需求持續(xù)高漲，芝加哥在2022年的基礎(chǔ)上進一步升至第四位，新加坡小幅下滑一位至第五位，上海則保持在第六位。法蘭克福在股債市場吸引了來自倫敦的資金，在ESG和另類資產(chǎn)領(lǐng)域也獲得了巨額凈流入，躍升至第七位，與波士頓并列。東京小幅上升至第九位。受股市市值萎縮和基金凈銷售額的拖累，香港下跌至第十位。
在需求端，從銀行存款、保費余額、養(yǎng)老金、外匯儲備、主權(quán)財富基金以及金融賬戶平衡等六個指標衡量，2023年美國的四大城市（紐約、波士頓、芝加哥、洛杉磯）與中國的北京與上海維持遙遙領(lǐng)先的資金優(yōu)勢；其余亞洲和歐洲城市的評分差異不大。
在供給端，從FDI管制程度、相關(guān)稅率（企業(yè)所得稅、資本利得稅、最高個人所得稅）、金融和保險就業(yè)人數(shù)及其在非農(nóng)就業(yè)人數(shù)中的占比來看，蘇黎世、香港、盧森堡和新加坡等地的制度優(yōu)勢對人才具有較大吸引力；此外，在經(jīng)濟景氣下行周期，這種吸引力在歐洲出現(xiàn)分化，如都柏林和法蘭克福評分明顯下跌，而巴黎則小幅上漲。
從底層資產(chǎn)的供給看，紐約仍然維持絕對優(yōu)勢地位，但全球普遍加息提高了資產(chǎn)質(zhì)量（股市、債市收益率），縮小了各地與紐約的差距，亞洲和歐洲資產(chǎn)管理中心的評分均較2022年上升。多倫多的下滑主要是由于臨近美國市場，在美債收益率高企的背景下，加拿大債市余額和IPO數(shù)量下降明顯。
傳統(tǒng)股債的資產(chǎn)配置已無法抵御市場風(fēng)險
指數(shù)分析認為，為了抑制高通脹對經(jīng)濟的破壞，主要經(jīng)濟體長達一年的持續(xù)加息造成了區(qū)域性的流動性危機和金融風(fēng)險。隨之而來的全球資產(chǎn)價格發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變化，使得過去幾十年資產(chǎn)估值高、預(yù)期回報低的情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)。
由于這一變化過程進展極快，許多資產(chǎn)管理人來不及調(diào)整資產(chǎn)配置。2022年末，原AUM在全球排名前10位的資產(chǎn)管理人同比平均下跌了14%，跌幅最大的是美國紐約梅隆銀行，接近25%。2023年上半年隨著全球股債市場好轉(zhuǎn)，截至6月30日，前10位資產(chǎn)管理人AUM合計41萬億美元，同比增長6.4%，整個資產(chǎn)管理行業(yè)仍處在風(fēng)險和回報重新平衡的過程中。
全球資產(chǎn)管理規(guī)模的大幅波動說明，僅根據(jù)傳統(tǒng)股票和債券標準配置（60/40或80/20）來分散風(fēng)險的投資組合無法抵御市場動蕩。隨著世界經(jīng)濟陷入衰退的跡象加重，全球資產(chǎn)管理多元化投資組合更為豐富：一是債券重回主要地位，二是另類共同基金（ALF）獲得增配，三是私募市場仍有巨大潛力。但同時也帶來了其他挑戰(zhàn)，如公共養(yǎng)老金存在潛在的財政風(fēng)險，對沖基金市場發(fā)展停滯等。
值得關(guān)注的是，受益于上海資管市場持續(xù)開放，上海依然保持在第六位。首先，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)豐富底層資產(chǎn)供給。2023年上半年，上海是IPO數(shù)量最多（63家）的全球資產(chǎn)管理中心，并上市了30年期國債期貨、氧化鋁期貨、合成橡膠期貨與期權(quán)以及集運指數(shù)（歐線）期貨等衍生品。
其次，頭部資管機構(gòu)AUM逆勢增長。截至2023年6月，以上海為總部的前五大資管機構(gòu)AUM同比增速達23%，位居全球前列。第三，政策資源持續(xù)豐富。上海于2022年7月成為跨國公司本外幣一體化資金池試點；同年8月成為氣候投融資首批試點；截至2023年6月，上海已有59家QDLP和86家QFLP。
亟需抓緊研究資本賬戶雙向開放的具體時間表
截至目前，今年以來，已有9家外商獨資公募基金機構(gòu)獲批成立，這一進度遠超之前。趙欣舸認為，這說明我國金融業(yè)對外開放步伐加大，外資參與度加大。此外，海外資管機構(gòu)的經(jīng)營模式、理念與內(nèi)資可能有一些沖突，在合資模式下，容易在高管的選擇、交流之間造成摩擦。
他表示，全資分公司與海外總公司處于同一資金管理池，在全球投資的背景下，資金調(diào)撥和跨境數(shù)據(jù)流動更為便利。海外資管機構(gòu)在中國成立全資分公司，一方面說明對中國市場的全力投資意愿強烈，另一方面也提示我們，資本跨境流動的需求將顯著增大，我國亟需抓緊研究資本賬戶雙向開放的具體時間表。
同時，趙欣舸認為，海外資管機構(gòu)的入局也將改變國內(nèi)的資管業(yè)態(tài)，“無論是獨資還是合資，海外機構(gòu)對國內(nèi)資管行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：帶來先進的投資文化、市場機制、多元產(chǎn)品及風(fēng)控理念，從而綜合提升國內(nèi)資管行業(yè)的水平”。
以投資債券衍生品為例，趙欣舸表示，中金所的國債期貨為機構(gòu)投資者提供了非常重要的利率風(fēng)險管理工具，但現(xiàn)在國內(nèi)用的最多的是證券公司，其次是私募基金，而銀行保險很少，有外資背景的銀行雖然受政策限制做得較少，但是收益非常好。原因可能是多方面的，主要是兩個。一是長期的風(fēng)險管理文化不足。外資銀行機構(gòu)內(nèi)部人員輪崗較多，能夠把風(fēng)險管理理念帶到各個崗位，深刻理解利率衍生品對沖風(fēng)險的本質(zhì)，普遍運用包括國債期貨在內(nèi)的成熟的衍生品工具。內(nèi)資銀行受文化方面的影響，運用國債期貨對沖風(fēng)險的交易比較少�，F(xiàn)在五家最大的商業(yè)銀行都有參與，但與國際上商業(yè)銀行參與的規(guī)模相比還是差距較大。
來源：21經(jīng)濟網(wǎng)