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財(cái)經(jīng)新聞
在美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議之后，國(guó)際大型投行對(duì)其在年底前是否還會(huì)進(jìn)一步加息仍存在較大分歧。
在7月利率決議公布前，巴克萊、桑坦德銀行就認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在9至12月還將加息一次；而野村、高盛、摩根士丹利等投行則預(yù)計(jì)7月或?qū)⑹敲缆?lián)儲(chǔ)年內(nèi)最后一次加息。
與投行之間分歧形成鮮明反差的是，與未來美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議日期對(duì)應(yīng)的美元基準(zhǔn)利率互換合約交易狀況顯示，多數(shù)交易員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)仍有逾50%概率在9至12月加息一次。
“究其原因，越來越多華爾街投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)意識(shí)到當(dāng)前貨幣政策收緊幅度不足以徹底戰(zhàn)勝通脹，仍需要在9月或11月再加息一次�！币晃蝗A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者，這背后，是這些華爾街投資機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)除了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)火熱導(dǎo)致工資-通脹螺旋式上升壓力較大，近期俄羅斯退出黑海糧食運(yùn)輸協(xié)議正導(dǎo)致糧食價(jià)格回升，及OPEC超預(yù)期減產(chǎn)與全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇韌性催生油價(jià)回升的可能性，或?qū)⑹姑缆?lián)儲(chǔ)面臨新一輪通脹壓力回升，從而不得不再度“扣動(dòng)加息扳機(jī)”。
值得注意的是，這種分歧直接觸發(fā)金融市場(chǎng)新一輪多空博弈。
盡管7月25日美元指數(shù)徘徊在101.13附近，但平靜走勢(shì)之下暗潮洶涌——一面是大量對(duì)沖基金押注美聯(lián)儲(chǔ)不再繼續(xù)加息，紛紛買入7天期，執(zhí)行價(jià)格在100下方的美元指數(shù)看跌期權(quán)；另一面是某些資管機(jī)構(gòu)對(duì)此反向投資。
這種多空博弈還發(fā)生在利率衍生品市場(chǎng)。盡管不少對(duì)沖基金預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率將在5.5%見頂，但仍有投機(jī)資本大膽買入利率衍生品押注3個(gè)月后美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率將調(diào)高至5.75%。
記者注意到，針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否進(jìn)一步加息的多空博弈，也悄然影響著人民幣匯率波動(dòng)。
一位香港銀行外匯交易員告訴記者，本周以來境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率一度跳漲逾500個(gè)基點(diǎn)，一方面得益于中央政治局會(huì)議釋放促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)的新政策信號(hào)，令市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)與人民幣匯率回升頗有信心；另一方面，部分投資機(jī)構(gòu)提前計(jì)入了美聯(lián)儲(chǔ)不再繼續(xù)加息對(duì)人民幣匯率的提振效應(yīng)。
“現(xiàn)在，外匯市場(chǎng)最害怕美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策趨勢(shì)變得高度不確定，引發(fā)全球主要貨幣匯率無序劇烈波動(dòng)，由此造成新的‘黑天鵝事件’�！彼毖浴�
華爾街的新博弈
“目前，華爾街幾乎所有投資機(jī)構(gòu)都高度關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)在7月27日凌晨加息25個(gè)基點(diǎn)后的措辭——是明確不再繼續(xù)加息，還是保留未來進(jìn)一步加息的可能性。”前述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者指出。圍繞這個(gè)話題，華爾街投資機(jī)構(gòu)早已爭(zhēng)議不休。
施羅德美洲多元化資產(chǎn)主管Adam Farstrup認(rèn)為，若美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)火熱與綠色能源轉(zhuǎn)型等因素導(dǎo)致全球通脹壓力持續(xù)上漲，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要繼續(xù)干預(yù)。
花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Veronica Clark表示，即便美國(guó)通脹數(shù)據(jù)連續(xù)數(shù)月回落，但美聯(lián)儲(chǔ)官員肯定會(huì)保持謹(jǐn)慎，因?yàn)檫@不足以讓他們相信遏制通脹工作已經(jīng)完成。
與此同時(shí)，在6月美國(guó)CPI同比增速跌至3%后，越來越多華爾街對(duì)沖基金押注7月將是美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息，之后美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將轉(zhuǎn)向防止美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。
巴克萊銀行發(fā)布最新報(bào)告指出，美國(guó)6月通脹數(shù)據(jù)意外超預(yù)期回落，令美聯(lián)儲(chǔ)在9月后重啟加息的必要性相應(yīng)下降。但隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)與勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)火熱，美聯(lián)儲(chǔ)需要時(shí)間來驗(yàn)證，在未來不會(huì)進(jìn)一步加息的情況下，美國(guó)通脹率能否繼續(xù)回落至2%目標(biāo)值。
一位外匯經(jīng)紀(jì)商告訴記者，盡管不少華爾街對(duì)沖基金宣稱“美聯(lián)儲(chǔ)在7月后不再加息”，但他們都在悄悄為美聯(lián)儲(chǔ)9月或11月突然加息做準(zhǔn)備，比如他們依然持有大量美元指數(shù)看漲期權(quán)頭寸。
究其原因，是他們發(fā)現(xiàn)美國(guó)除了面臨勞動(dòng)力市場(chǎng)火熱所帶來的工資-通脹螺旋式上漲壓力與房租醫(yī)療服務(wù)價(jià)格粘性，近期俄羅斯退出黑海糧食運(yùn)輸協(xié)議導(dǎo)致糧食價(jià)格趨漲，以及油價(jià)存在反彈可能性，都可能令通脹壓力卷土重來，迫使美聯(lián)儲(chǔ)不得不再度“扣動(dòng)加息扳機(jī)”。
這也是過去兩周美元指數(shù)從99.56回升至101.13附近的一大原因。
“但在7月24日多數(shù)交易時(shí)段，押注美聯(lián)儲(chǔ)不再進(jìn)一步加息的對(duì)沖基金似乎略占上風(fēng)，令當(dāng)天美元指數(shù)沖高回落�！边@位外匯經(jīng)紀(jì)商告訴記者，這背后，是多數(shù)華爾街資管機(jī)構(gòu)都做好兩手準(zhǔn)備，若美聯(lián)儲(chǔ)釋放不再加息的信號(hào)，他們就迅速大舉沽空美元套利，反之若美聯(lián)儲(chǔ)暗示仍將進(jìn)一步加息，他們?nèi)栽诿涝苌肥袌?chǎng)繼續(xù)買入美元指數(shù)看漲期權(quán)對(duì)沖手里的美元空頭頭寸。
在他看來，目前只有美債市場(chǎng)多空雙方達(dá)成了某種共識(shí)——無論美聯(lián)儲(chǔ)是否進(jìn)一步加息，10年期美債收益率在年底前將維持在3.5%上方。
華爾街知名對(duì)沖基金經(jīng)理比爾·格羅斯（Bill Gross）也認(rèn)為，雖然美債收益率今年可能已經(jīng)見頂，但美債牛市不太可能來臨。
“目前，因美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息周期而抄底買漲美債的對(duì)沖基金相當(dāng)少，因?yàn)槭袌?chǎng)意識(shí)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持韌性不利于美債收益率回落（美債價(jià)格回升）�！鼻笆鐾鈪R經(jīng)紀(jì)商告訴記者。在這種情況下，圍繞美聯(lián)儲(chǔ)是否進(jìn)一步加息的多空博弈，主要發(fā)生在美元匯率市場(chǎng)。
間接影響人民幣匯率反彈進(jìn)程？
值得注意的是，針對(duì)7月之后美聯(lián)儲(chǔ)是否進(jìn)一步加息的多空博弈，也間接影響到人民幣匯率波動(dòng)。
前述香港銀行外匯交易員指出，本周以來境內(nèi)外人民幣對(duì)美元匯率大幅回升，除了中國(guó)相關(guān)部門釋放促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)的新政策信號(hào)，另一個(gè)不容忽視的因素是，亞太地區(qū)多數(shù)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為7月是美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息，因此他們提前將美元貶值效應(yīng)計(jì)入人民幣匯價(jià)，令人民幣匯率反彈幅度驟然加大。
“7月25日，美元指數(shù)與人民幣匯率的負(fù)相關(guān)性又再度上升。這背后，是越來越多亞太地區(qū)投資機(jī)構(gòu)開始關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否進(jìn)一步加息對(duì)美元指數(shù)漲跌的影響，作為他們給人民幣匯率定價(jià)的重要依據(jù)�！彼嬖V記者。7月25日多數(shù)交易時(shí)段，美元與人民幣匯率的負(fù)相關(guān)性驟然大幅上升，比如美元指數(shù)回升至101.13附近時(shí)，境內(nèi)外人民幣雙雙回落至7.15上方。
一位境內(nèi)私募基金經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，即便美聯(lián)儲(chǔ)釋放進(jìn)一步加息信號(hào)令美元指數(shù)回升，也不會(huì)影響近期人民幣匯率穩(wěn)步回升的趨勢(shì)。因?yàn)楫?dāng)前全球資本更重視中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)趨勢(shì)與北向資金凈流入額，相比而言，美元指數(shù)對(duì)人民幣匯率的影響力可能會(huì)很快減弱。
在他看來，本周以來人民幣匯率無視美元指數(shù)反彈而大幅回升，很大程度是受到北向資金持續(xù)凈流入，以及市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)信心增強(qiáng)的影響。
國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)王春英指出，就外部方面而言，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策接近尾聲，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)溢出影響也會(huì)減弱。目前市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，美元持續(xù)走強(qiáng)的動(dòng)力減弱，外部環(huán)境將會(huì)邊際改善。
她強(qiáng)調(diào)說：“這些年國(guó)家外匯管理部門成功穩(wěn)妥地應(yīng)對(duì)多輪次外部沖擊，積累了經(jīng)驗(yàn)，也不斷豐富和完善市場(chǎng)調(diào)控的措施和方法。所以我們有基礎(chǔ)、有實(shí)力、有信心維護(hù)中國(guó)外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定�！�
來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)