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財(cái)經(jīng)新聞
6月19日，香港證券市場(chǎng)的“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”正式實(shí)施。
截至6月19日收盤時(shí)，中國(guó)移動(dòng)-R(80941)、騰訊控股-R(80700)、中國(guó)平安-R(82318)、中國(guó)海洋石油-R(80883)、美團(tuán)-R(83690)位列港股人民幣柜臺(tái)成交量前5位，其中，中國(guó)移動(dòng)-R(80941)與騰訊控股-R(80700)分別成交約4800萬(wàn)元與逾3600萬(wàn)元人民幣。
所謂雙柜臺(tái)模式，即投資者可以互換同一個(gè)發(fā)行人發(fā)行的港幣柜臺(tái)證券及人民幣柜臺(tái)證券，兩個(gè)柜臺(tái)下的證券屬于同一類別證券，因此兩個(gè)柜臺(tái)的證券可以在不改變實(shí)益擁有權(quán)的情況下相互轉(zhuǎn)換。
目前，港交所已將24只港股納入首批雙柜臺(tái)交易品種，并指定9家券商機(jī)構(gòu)作為雙柜臺(tái)模式的做市商。
一位香港券商人士向記者指出，港股人民幣柜臺(tái)的首日成交量基本符合市場(chǎng)預(yù)期。此前他們通過市場(chǎng)調(diào)研了解到，眾多海外投資機(jī)構(gòu)對(duì)使用離岸人民幣投資交易港股頗有興趣，但他們?nèi)孕枇私馐煜じ酃扇嗣駧殴衽_(tái)的交易規(guī)則與資金結(jié)算流程，在雙柜臺(tái)模式實(shí)施初期未必會(huì)投入大量資金。
此外，部分海外投資機(jī)構(gòu)還會(huì)先關(guān)注港股人民幣柜臺(tái)的成交活躍度，再評(píng)估其投資價(jià)值并決定是否入市交易。
記者多方了解到，人民幣柜臺(tái)模式實(shí)施首日的參與者，主要是香港私募基金與海外量化投資資金。他們主要看中港股港元柜臺(tái)與人民幣柜臺(tái)之間的價(jià)差，尋找其中的無風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差獲利機(jī)會(huì)。
與此同時(shí)，部分RQFII機(jī)構(gòu)也將部分離岸人民幣資金從A股轉(zhuǎn)向港股，用離岸人民幣直接投資一些尚未在A股上市的雙柜臺(tái)港股，完善自身的中國(guó)資產(chǎn)投資組合。
上述香港券商人士告訴記者，隨著更多港股納入雙柜臺(tái)模式，加之針對(duì)雙柜臺(tái)港股的價(jià)差套利策略日益豐富，未來會(huì)有更多海外高頻量化套利資本入場(chǎng)，令人民幣柜臺(tái)的交投活躍度進(jìn)一步上升。
中泰國(guó)際分析師顏招駿指出，短期而言，港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式未必會(huì)大幅提振港股成交量，因?yàn)楹Ｍ馔顿Y者需花費(fèi)時(shí)間適應(yīng)及了解新的交易模式，預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)相對(duì)慢熱。但長(zhǎng)期而言，隨著中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家及東盟國(guó)家增加雙邊貿(mào)易及本幣的使用，港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式將增加這些國(guó)家持有人民幣的意愿，從而促進(jìn)人民幣國(guó)際化，助力人民幣建立一個(gè)國(guó)際循環(huán)系統(tǒng)。
記者獲悉，目前部分香港本地私募正摩拳擦掌，積極研發(fā)針對(duì)雙柜臺(tái)模式的無風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差套利策略，若這些量化策略能夠創(chuàng)造可觀收益，他們將很快發(fā)行相關(guān)離岸人民幣計(jì)價(jià)的港股投資產(chǎn)品，吸引眾多海外企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)使用離岸人民幣投資。此舉將進(jìn)一步拓展離岸人民幣使用范疇，助推人民幣國(guó)際化進(jìn)程提速。
投資機(jī)構(gòu)各有算盤
為了促進(jìn)人民幣柜臺(tái)的交易活躍度，相關(guān)部門對(duì)首批雙柜臺(tái)模式港股可謂精挑細(xì)選。
目前，納入首批雙柜臺(tái)模式的24只港股占據(jù)港交所日均成交量的約40%，受到眾多海外投資機(jī)構(gòu)的青睞，這有助于帶動(dòng)人民幣柜臺(tái)的交投活躍。
前述香港券商人士告訴記者，6月19日雙柜臺(tái)模式實(shí)施首日里，參與人民幣柜臺(tái)交易的資本主要是香港私募基金與海外資管機(jī)構(gòu)，他們?cè)染椭貍}(cāng)持有上述24只港股，自然有較高意愿在保持持倉(cāng)規(guī)模整體不變的情況下，伺機(jī)尋求港幣柜臺(tái)與人民幣柜臺(tái)之間的價(jià)差套利機(jī)會(huì)。
一位參與雙柜臺(tái)交易的香港本地私募基金負(fù)責(zé)人向記者透露，6月19日他們主要測(cè)試了一些針對(duì)雙柜臺(tái)模式的高頻價(jià)差套利策略，目前投資效果還算不錯(cuò)。
“但在人民幣柜臺(tái)實(shí)施初期，我們不會(huì)投入太多資金，因?yàn)槿嗣駧殴衽_(tái)的交易活躍度在短期內(nèi)未必能超過港幣柜臺(tái)，導(dǎo)致高頻價(jià)差套利策略容易遭遇交投流動(dòng)性不足的沖擊，影響實(shí)際投資收益。”他告訴記者。
記者還獲悉，部分RQFII機(jī)構(gòu)也將部分離岸人民幣資金從A股轉(zhuǎn)向港股，主要投向未在A股上市的雙柜臺(tái)港股，作為他們完善中國(guó)資產(chǎn)投資組合的一項(xiàng)步驟。
這位香港券商人士直言，整體而言，人民幣柜臺(tái)首日的成交量符合市場(chǎng)預(yù)期，但尚未達(dá)到活躍狀況。究其原因，眾多海外投資機(jī)構(gòu)仍需花費(fèi)一段時(shí)間了解熟悉人民幣柜臺(tái)的具體交易規(guī)則與資金結(jié)算流程，甚至不少海外量化策略基金還需評(píng)估人民幣柜臺(tái)的交易活躍度與港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式下的價(jià)差空間能否創(chuàng)造足夠高的無風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差套利收益，再?zèng)Q定入場(chǎng)交易的時(shí)機(jī)。
能否活躍港股交易？
在多位業(yè)內(nèi)人士看來，盡管人民幣柜臺(tái)實(shí)施初期未必交投活躍，但就長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，它將成為提升港股流動(dòng)性與交易活躍度的新引擎。
中信證券發(fā)布最新報(bào)告指出，港股正處于極低的歷史估值水平，令海外投資者的抄底意愿持續(xù)增加，若他們能通過人民幣柜臺(tái)為市場(chǎng)注入新的流動(dòng)性，將在一定程度緩解過去兩年港股市場(chǎng)的流動(dòng)性不足問題，有望帶動(dòng)港股估值中樞回升。
記者獲悉，部分香港私募基金也將雙柜臺(tái)模式視為扭轉(zhuǎn)港股近期成交量疲軟的助推器。因?yàn)樗麄冋J(rèn)為人民幣柜臺(tái)模式將吸引云集在香港的大量離岸人民幣入場(chǎng)投資，直接提振相關(guān)港股的交投活躍度。
數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月底，香港人民幣存款約有9500億元，且全球約75%的離岸人民幣支付經(jīng)由香港處理，其中不少離岸人民幣缺乏投資渠道或被“閑置”，影響人民幣在全球范疇的使用與儲(chǔ)備。
香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波表示，雙柜臺(tái)模式的推出恰逢人民幣戰(zhàn)略價(jià)值上升，各國(guó)用人民幣進(jìn)行貿(mào)易和投資并將其作為儲(chǔ)備貨幣，對(duì)各類相關(guān)投資和風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品的需求勢(shì)必增加，人民幣國(guó)際化進(jìn)程將會(huì)加速，而香港將在這個(gè)進(jìn)程中扮演舉足輕重的角色。
國(guó)泰君安非銀金融劉欣琦團(tuán)隊(duì)測(cè)算，假設(shè)現(xiàn)有16000億元離岸人民幣存款里的10%投向港股人民幣柜臺(tái)股票，并假設(shè)年換手率與2022年基本持平，預(yù)測(cè)雙柜臺(tái)模式將令港股現(xiàn)貨市場(chǎng)日均交易金額同比提升2.4%。
前述香港券商人士向記者直言，若要吸引眾多離岸人民幣通過人民幣柜臺(tái)投資交易港股，首先還需港股創(chuàng)造足夠大的“賺錢效應(yīng)”——目前，眾多海外投資機(jī)構(gòu)均認(rèn)為港股估值明顯偏低，但當(dāng)它轉(zhuǎn)化成港股實(shí)實(shí)在在的明顯上漲，就能吸引更多海外投資機(jī)構(gòu)使用離岸人民幣投資人民幣柜臺(tái)港股。
在他看來，目前越來越多海外投資者已了解到人民幣柜臺(tái)交易的諸多好處，包括規(guī)避離岸人民幣-港幣之間的匯率風(fēng)險(xiǎn)，令離岸人民幣擁有更多元化的長(zhǎng)期投資渠道等�，F(xiàn)在就差港股的“賺錢效應(yīng)”，驅(qū)動(dòng)他們趨之若鶩，進(jìn)一步帶火港幣-人民幣雙柜臺(tái)交易。
值得注意的是，雙柜臺(tái)模式也有望給參與做市交易的香港券商創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)收入。
記者獲悉，作為雙柜臺(tái)做市商，相關(guān)香港券商不但可以在港幣-人民幣雙柜臺(tái)價(jià)差方面獲得交易印花稅減免，還能通過參與港幣-人民幣雙柜臺(tái)價(jià)差交易獲取相應(yīng)收入，在香港券商日益同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)獲取差異化的收入空間。
香港交易所集團(tuán)行政總裁歐冠升表示，雙柜臺(tái)模式將進(jìn)一步促進(jìn)人民幣國(guó)際化，鞏固香港作為離岸人民幣中心的地位，并為投資者提供更多選擇和多元化機(jī)會(huì)。未來還會(huì)有更多證券被接納并加入雙柜臺(tái)證券名單。
來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)