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隨著“資管新規(guī)”過渡期結(jié)束，2022年大資管行業(yè)進(jìn)入全面凈值化時代�？傮w來看，當(dāng)前資管行業(yè)仍然面臨著諸多挑戰(zhàn)：一方面是國際形勢復(fù)雜多變，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，資管機(jī)構(gòu)面臨的外部環(huán)境更為復(fù)雜；另一方面財富管理需求增長的同時，投資者對于產(chǎn)品的認(rèn)知仍然有待深化。
回望整個轉(zhuǎn)型過渡期，資管行業(yè)配套政策和制度體系不斷完善，政策推動與市場驅(qū)動下，資管產(chǎn)品不斷豐富，新的趨勢也正在形成。21世紀(jì)資管研究院梳理了過渡期以及今年以來資管領(lǐng)域的八個事件。可以預(yù)見的是，從需求端出發(fā)，資管機(jī)構(gòu)的差異化發(fā)展將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品供給；從供給側(cè)來看，投研能力構(gòu)建與金融科技賦能，將成為資管行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)化的重要方向。
一、制度體系不斷完善，各細(xì)分行業(yè)規(guī)則逐步明晰
在“資管新規(guī)”過渡期內(nèi)，資管行業(yè)的頂層設(shè)計不斷完善，針對各細(xì)分行業(yè)的規(guī)則逐步明晰。
在銀行理財方面，《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》、《理財公司理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理辦法》、《理財公司內(nèi)部控制管理辦法》陸續(xù)落地。
在保險資管方面，《保險資產(chǎn)管理公司監(jiān)管評級暫行辦法》、《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》已在2021年正式出臺。
在產(chǎn)品方面，《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知》、《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定》也先后落地，對現(xiàn)金類理財產(chǎn)品和貨幣市場基金進(jìn)行了進(jìn)一步規(guī)范。
對于資管行業(yè)，特別是銀行理財公司而言，各項規(guī)定的逐步落地和出臺，有利于理財公司進(jìn)一步完善內(nèi)部控制和組織體系，推動理財公司依法合規(guī)經(jīng)營和持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)行，按照誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)原則切實(shí)履行受托管理職責(zé)。
二、理財公司持續(xù)擴(kuò)容，投資者數(shù)量穩(wěn)步增長
據(jù)21世紀(jì)資管研究院統(tǒng)計，截至2022年8月底，已有30家理財公司獲批籌建，其中27家已獲批開業(yè)。2022年上半年，先后有5家理財公司獲批開業(yè)。銀行理財公司正持續(xù)擴(kuò)容。
據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2022年上）》，截至2022年6月底，理財公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模19.14萬億元，同比增長91.21%，占全市場的比例達(dá)65.66%，理財公司平均資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）約7656億元，單只產(chǎn)品平均規(guī)模為16.26億元。
同時，伴隨著銀行理財產(chǎn)品投資門檻的進(jìn)一步降低，理財投資者數(shù)量也得以穩(wěn)步增長。截至2022年6月底，持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量為9145.40萬個，較年初增長12.49%，同比增長49%。其中，個人投資者數(shù)量為9061.68萬人，占比99.08%；機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量為83.72萬個，占比 0.92%。
三、商業(yè)養(yǎng)老金融進(jìn)入發(fā)展快車道
2022年4月21日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，確定了我國個人養(yǎng)老金制度的參加范圍、制度模式等，標(biāo)志著探討多年的養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，公募基金公司、保險公司、銀行理財公司將更加深入地參與到個人養(yǎng)老金建設(shè)中。商業(yè)養(yǎng)老金融進(jìn)入發(fā)展快車道，未來或?qū)⑦M(jìn)一步影響資管行業(yè)生態(tài)與格局。
在銀行理財方面，養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點(diǎn)已于2021年9月正式啟動，隨后試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至“十地十機(jī)構(gòu)”。截至2022年6月底，已經(jīng)有27只養(yǎng)老理財產(chǎn)品順利發(fā)售，23.1萬名投資者累計認(rèn)購超600億元。
在公募基金方面，證監(jiān)會研究起草了《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》，中證登也發(fā)布了《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金信息平臺運(yùn)作管理暫行辦法（征求意見稿）》，《暫行規(guī)定》核心內(nèi)容之一是明確了在試行階段，擬優(yōu)先納入最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元的養(yǎng)老目標(biāo)基金。未來，養(yǎng)老金作為長期資金，將為資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來穩(wěn)定的增量資金，也將成為公募基金的進(jìn)一步擴(kuò)容的重要機(jī)遇。
四、銀行理財主題產(chǎn)品涌現(xiàn)，政策利好打開空間
過去一年，資管行業(yè)的差異化發(fā)展呈現(xiàn)積極態(tài)勢。譬如在銀行理財公司方面，頭部理財公司積極布局固收類、固收+、混合類、權(quán)益類產(chǎn)品，養(yǎng)老理財、公募REITs理財、理財+慈善等創(chuàng)新產(chǎn)品與形式涌現(xiàn)；合資理財公司結(jié)合自身實(shí)力，更傾向于主打突出多源頭資產(chǎn)配置的中高風(fēng)險混合類理財產(chǎn)品。在信托方面，慈善信托、綠色信托、普惠信托等產(chǎn)品也均有實(shí)踐落地。
產(chǎn)品差異化發(fā)展的一個重要方面，就是主題產(chǎn)品的陸續(xù)涌現(xiàn)。以銀行理財產(chǎn)品為例，據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2022年上）》，2022年上半年，理財市場累計發(fā)行ESG主題理財產(chǎn)品43只，合計募集資金超200億元，截至2022年6月底，ESG主題理財產(chǎn)品存續(xù)134只，存續(xù)余額1049億元，同比增長1.44 倍，助力“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。同時，理財市場積極推進(jìn)產(chǎn)品主題創(chuàng)新，2022年上半年累計發(fā)行鄉(xiāng)村振興、公益慈善等社會責(zé)任主題理財產(chǎn)品56只，募集資金超160億元，助力共同富裕目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。
資管新規(guī)過渡期內(nèi)，銀行理財在市場擴(kuò)容方面也迎來利好政策。2020年6月29日，中國人民銀行會同香港金管局、澳門金管局發(fā)布公告，在粵港澳大灣區(qū)開展“跨境理財通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)�！翱缇忱碡斖ā卑凑召徺I主體身份可分為“南向通”和“北向通”。央行廣州分行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月31日，粵港澳大灣區(qū)參與“跨境理財通”個人投資者合計25836人，包括港澳投資者16726人，內(nèi)地投資者9110人，涉及相關(guān)資金跨境匯劃8941筆，金額82880.54萬元。
五、公募REITs屢現(xiàn)爆款，首批保障性租賃住房REITs落地
2020年4月30日，中國證監(jiān)會、國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》，正式啟動基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)工作，國內(nèi)市場迎來公募REITs元年。此后，證監(jiān)會、交易所、基金業(yè)協(xié)會等監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼發(fā)布一系列文件，支持和鼓勵公募REITs發(fā)展，并在短時間內(nèi)搭建起公募REITs制度體系。
今年內(nèi)，公募REITs發(fā)售屢現(xiàn)爆款。譬如今年發(fā)行的國金鐵建高速公路REIT，產(chǎn)品無論是公眾認(rèn)購還是網(wǎng)下認(rèn)購都遠(yuǎn)高于擬發(fā)行上限，而此前發(fā)行的華夏中交高速REIT，僅公眾認(rèn)購部分吸金就超過了800億元，最終有效確認(rèn)比例僅約為0.84%。
公募REITs的陸續(xù)發(fā)行，為資管機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了新的投資機(jī)會。銀行理財公司作為資管行業(yè)主力軍，積極進(jìn)軍公募REITs市場。據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月22日，理財公司已發(fā)行了6款名稱中含有“基礎(chǔ)設(shè)施”的理財產(chǎn)品，產(chǎn)品募集方式包含了公募與私募。
六、保險資金投資范圍拓寬，委托投資范圍進(jìn)一步明確
今年5月，銀保監(jiān)會印發(fā)了《中國銀保監(jiān)會關(guān)于保險資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知（銀保監(jiān)規(guī)〔2022〕7號）》，以及《中國銀保監(jiān)會關(guān)于印發(fā)保險資金委托投資管理辦法的通知（銀保監(jiān)規(guī)〔2022〕9號）》。
兩個文件的發(fā)布一方面拓寬了險資可投金融產(chǎn)品范圍，豐富了保險資金參與資本市場的投資渠道；另一方面明確了保險資金委托投資范圍，有助于提高保險資金權(quán)益類資產(chǎn)投資效率，加大對資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。總體而言，兩則新規(guī)的出臺，保障了保險資金運(yùn)用安全性，同時也為市場提供長期資金支持奠定了規(guī)則基礎(chǔ)。
具體來看，在險資可投金融產(chǎn)品范圍方面，新規(guī)將理財公司理財產(chǎn)品、單一資產(chǎn)管理計劃、債轉(zhuǎn)股投資計劃等納入可投資金融產(chǎn)品范圍，進(jìn)一步完善保險資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。在新規(guī)落地后，光大永明資產(chǎn)受托光大永明人壽非投連賬戶通過直銷方式投資了由光大理財發(fā)行的“陽光金天天盈理財產(chǎn)品”產(chǎn)品，成為監(jiān)管新規(guī)下保險資金與理財公司的行業(yè)首批合作。
七、銀行理財迎來破凈首考，進(jìn)入真凈值時代
今年一季度，股債市場震蕩劇烈，銀行理財迎來資管新規(guī)施行后的破凈首考。南財理財通數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月15日，近六個月所有在運(yùn)行的理財產(chǎn)品中有2352只跌破凈值，其中，近1月發(fā)行的有1868只，占所有破凈產(chǎn)品的79.42%。
二季度，隨著市場波動趨于平穩(wěn)，理財產(chǎn)品破凈率大幅下降。南財理財通數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，在全部續(xù)存的32982只公募理財產(chǎn)品中，除未披露最新凈值的13104只理財產(chǎn)品外，共有878只產(chǎn)品破凈，即凈值小于1，占產(chǎn)品總數(shù)量的2.66%。
銀行理財產(chǎn)品破凈的主要原因有四點(diǎn)：第一，債券投資的收益率在下降；第二，權(quán)益市場波動大；第三，產(chǎn)品非標(biāo)占比低；第四，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面的原因。此外，銀行理財呈現(xiàn)公募基金化特征，進(jìn)入真凈值時代。
八、公募行業(yè)邁進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，公募基金牌照制度調(diào)整優(yōu)化
今年4月，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》。在積極培育專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)方面，《意見》提出了5個具體方向。具體到壯大公募基金管理人隊伍方面，《意見》明確了積極推進(jìn)商業(yè)銀行、保險機(jī)構(gòu)、證券公司等優(yōu)質(zhì)金融機(jī)構(gòu)依法設(shè)立基金管理公司的行業(yè)大方向。
具體來看，包括調(diào)整優(yōu)化公募基金牌照制度，適度放寬同一主體下公募牌照數(shù)量限制，支持證券資管子公司、保險資管公司、銀行理財子公司等專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)依法申請公募基金牌照，從事公募基金管理業(yè)務(wù)。堅持專業(yè)、誠信、合規(guī)的監(jiān)管導(dǎo)向，強(qiáng)化發(fā)起人道德操守、執(zhí)業(yè)聲譽(yù)與專業(yè)勝任能力的審核，審慎有序核準(zhǔn)自然人發(fā)起設(shè)立基金管理公司，嚴(yán)防行業(yè)無序競爭。
《意見》同時明確，支持基金管理公司在做優(yōu)做強(qiáng)公募基金主業(yè)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展，促進(jìn)形成綜合性大型財富管理機(jī)構(gòu)與特色化專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)協(xié)同發(fā)展、良性競爭的行業(yè)生態(tài)。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，《意見》支持基金公司專業(yè)化發(fā)展、集團(tuán)化運(yùn)營，設(shè)立REITs子公司、養(yǎng)老金融服務(wù)子公司、投資顧問子公司等，有助于打造綜合性大型財富管理機(jī)構(gòu)，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
（信息來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）