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財(cái)經(jīng)新聞
市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整，下修轉(zhuǎn)股價(jià)的情況日益增多。近幾日，中環(huán)海陸、崇達(dá)技術(shù)、豪美新材等多家公司發(fā)布公告稱預(yù)計(jì)將有可能觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條件。
今年以來(lái)，已有28只轉(zhuǎn)債下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)，距離2021年高峰時(shí)，僅有一步之遙。分析認(rèn)為，一方面，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)快速擴(kuò)容，疊加今年權(quán)益市場(chǎng)行情反復(fù)糾結(jié)，或?yàn)橄滦尢峁┩寥�；另一方面，一定條件下，下修本身也可能催生發(fā)行人和投資者的共同訴求，從而形成合力。下修轉(zhuǎn)股價(jià)帶來(lái)不少交易性機(jī)會(huì)，有投資人甚至“要求”上市公司下修轉(zhuǎn)股價(jià)。
今年已有28只轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價(jià)
今年以來(lái)，轉(zhuǎn)債下修頻發(fā)，條款博弈再度成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。發(fā)行人提議下修案例達(dá)到了28例，距離2021年下修債33只的高峰僅有一步之遙。其中，二季度提議下修案例高達(dá)14例，超過(guò)2018年的三季度、2021年一季度的單季度13例提議下修的歷史高位。
中環(huán)海陸9月6日早間公告稱，自2022年8月23日至2022年9月5日，公司股票已有10個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的85%，預(yù)計(jì)觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條件。若觸發(fā)條件，公司將于觸發(fā)條件當(dāng)日召開董事會(huì)審議決定是否修正轉(zhuǎn)股價(jià)格，并及時(shí)履行信息披露義務(wù)。
無(wú)獨(dú)有偶，同日，崇達(dá)技術(shù)公告稱，自2022年8月23日至2022年9月5日，公司股票已有十個(gè)交易日的收盤價(jià)低于“崇達(dá)轉(zhuǎn)2”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的85%（即16.04元/股），可能觸發(fā)“崇達(dá)轉(zhuǎn)2”轉(zhuǎn)股價(jià)格的向下修正條款。若未來(lái)觸發(fā)“崇達(dá)轉(zhuǎn)2”轉(zhuǎn)股價(jià)格的向下修正條款，即公司股票在任意連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的85%，屆時(shí)公司董事會(huì)將召開會(huì)議決定是否行使“崇達(dá)轉(zhuǎn)2”轉(zhuǎn)股價(jià)格的向下修正權(quán)利。
此前一日，豪美轉(zhuǎn)債也表示，公司第三屆董事會(huì)第十九次會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于不向下修正“豪美轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格的議案》，決定本次不向下修正“豪美轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價(jià)格。自該次董事會(huì)審議通過(guò)之日后首個(gè)交易日起之日（2022年8月22日）起，截至2022年9月2日，公司股票已有10個(gè)交易日的收盤價(jià)格低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的85%。若后續(xù)公司股票收盤價(jià)格繼續(xù)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的85%，預(yù)計(jì)將有可能觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條件。
廣發(fā)證券的研報(bào)表示，下修接連發(fā)生，一方面可能是因?yàn)檗D(zhuǎn)債市場(chǎng)快速擴(kuò)容，疊加今年權(quán)益市場(chǎng)行情反復(fù)糾結(jié)，為下修提供了土壤；另一方面，一定條件下，下修本身也可能在當(dāng)前環(huán)境下催生發(fā)行人和投資者的共同訴求，從而形成合力。
融智投資基金經(jīng)理胡泊在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，可轉(zhuǎn)債下修最主要的目的是下調(diào)轉(zhuǎn)股的價(jià)格，促進(jìn)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，因此越臨近到期的可轉(zhuǎn)債下修的概率相對(duì)越高。轉(zhuǎn)債新規(guī)之后，要求上市公司必須明確是否下修，信息披露有了更高要求，故近期可以看到上市公司的公告加強(qiáng)了對(duì)于是否下修的公告。由于今年市場(chǎng)較為震蕩，尤其在1-4月市場(chǎng)震蕩下行的階段內(nèi)，轉(zhuǎn)債下修的數(shù)量明顯多于往年。下修意味著轉(zhuǎn)股的概率明顯提升，所以對(duì)于上市公司，尤其是沒(méi)有意愿還本、更希望轉(zhuǎn)股的上市公司而言，下修符合其利益。
優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍也表示，下修是可轉(zhuǎn)債發(fā)行主體的權(quán)利，而非義務(wù)。在觸及下修轉(zhuǎn)股價(jià)閾值時(shí)，還需要滿足市凈率大于1的基本面要求。即使達(dá)到這兩個(gè)條件，公司是否選擇下修，也要看公司經(jīng)營(yíng)狀況和大股東下修的意愿。
轉(zhuǎn)債估值已經(jīng)趨于合理中樞
下修轉(zhuǎn)股價(jià)帶來(lái)不少交易性機(jī)會(huì)，有投資人甚至“要求”上市公司下修轉(zhuǎn)股價(jià)。例如，有投資人問(wèn)友發(fā)轉(zhuǎn)債，“貴公司的可轉(zhuǎn)債已經(jīng)觸發(fā)下修價(jià)格很長(zhǎng)時(shí)間了，請(qǐng)問(wèn)近期有向下修正可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格的計(jì)劃嗎？”
8月26日，友發(fā)鋼管公告稱，公司股票已出現(xiàn)連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格9.40元/股的85%，即7.99元/股的情形，已滿足《募集說(shuō)明書》中規(guī)定的轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正的條件。公司于8月25日召開第四屆董事會(huì)第二十六次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于公司向下修正“友發(fā)轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格的議案》，提議向下修正“友發(fā)轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格，并提交股東大會(huì)審議。
此外，華科轉(zhuǎn)債、瀛通通訊、重慶建工等公司也被投資人喊話。
胡泊表示，轉(zhuǎn)債可以看成是債券加上轉(zhuǎn)股行權(quán)的期權(quán)，所以對(duì)于投資者而言，下修意味著轉(zhuǎn)股的價(jià)格下調(diào)，包含的期權(quán)的價(jià)值有所提升，對(duì)持有人是一個(gè)顯著的利好。
經(jīng)過(guò)一波調(diào)整，可轉(zhuǎn)債的估值有所下降，最新的中證轉(zhuǎn)債指數(shù)為419.37點(diǎn)。
中信證券明明團(tuán)隊(duì)表示，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)連續(xù)壓縮近半月時(shí)間，本輪估值壓縮進(jìn)程較快，投資者情緒迅速逆轉(zhuǎn)，截至9月2日股性估值水平已經(jīng)回到20%水平線附近。年初以來(lái)判斷當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境下轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值合理中樞水平或在20%附近，因此當(dāng)前市場(chǎng)估值快速壓縮的時(shí)間段或告一段落，估值風(fēng)險(xiǎn)已在較大程度上得到釋放，后續(xù)市場(chǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力在于正股。建議投資者圍繞正股擇券配置，在風(fēng)格上適當(dāng)均衡，以考察個(gè)券層面的性價(jià)比為上。重點(diǎn)關(guān)注兩類標(biāo)的，一類是估值極低高彈性標(biāo)的，以正股擇券為主，另一類則是價(jià)格回落后提供一定安全墊的標(biāo)的，從正股潛在高波動(dòng)著手配置。
截至9月6日，僅有四只轉(zhuǎn)債在面值之下，且破面幅度有限，價(jià)格最低的是城地轉(zhuǎn)債，最新收盤價(jià)為96.674元/張。有27只轉(zhuǎn)債的價(jià)格在200元/張之上，占比6.26%。其中價(jià)格最高的轉(zhuǎn)債是中礦轉(zhuǎn)債，最新報(bào)收937.91元/張。
（信息來(lái)源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）