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財(cái)經(jīng)新聞
當(dāng)前大資管行業(yè)生態(tài)正在形成，資管機(jī)構(gòu)心態(tài)普遍更加開放�？梢灶A(yù)見的是，從需求端出發(fā)，資管機(jī)構(gòu)的差異化發(fā)展將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品供給；從供給側(cè)來看，投研能力構(gòu)建與金融科技賦能，將成為資管行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)化的重要方向。
差異化發(fā)展豐富產(chǎn)品供給
在我國(guó)資管行業(yè)中，銀行、證券、基金、信托、保險(xiǎn)等資管機(jī)構(gòu)經(jīng)歷了不同的發(fā)展路徑，形成了不同的業(yè)務(wù)特色，擁有著差異化的資源稟賦。從這一角度來說，走差異化發(fā)展之路，是資管機(jī)構(gòu)結(jié)合自身發(fā)展路徑做出的選擇。
原銀監(jiān)會(huì)主席尚福林近期指出，銀行有得天獨(dú)厚的渠道優(yōu)勢(shì)和客戶資源；保險(xiǎn)資產(chǎn)管理擁有長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來源和穩(wěn)健的風(fēng)控優(yōu)勢(shì)；證券基金公司則有在資本市場(chǎng)積累的投研優(yōu)勢(shì)。（資管機(jī)構(gòu)）各自有不同的優(yōu)勢(shì)，要充分利用自身的資源稟賦，探索符合行業(yè)自身特點(diǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，提高綜合金融服務(wù)能力。
從另一個(gè)角度來看，資管行業(yè)差異化發(fā)展是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深層次要求。從本質(zhì)上給看，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，就是讓金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展本源，提升金融體系優(yōu)化資源配置的能力。在優(yōu)化資源配置的過程中，資管市場(chǎng)的各類主體也將在資源配置的各個(gè)層次中發(fā)揮力量。
2021年7月，央行原副行長(zhǎng)陳雨露曾在中國(guó)財(cái)富論壇上指出，資產(chǎn)管理既是金融行業(yè)的最大橫切面，涉及銀行、證券、基金、信托、保險(xiǎn)等各類金融機(jī)構(gòu)，又是金融市場(chǎng)上各類基礎(chǔ)金融資產(chǎn)與投資者的連接部，是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要著力點(diǎn)。
可以預(yù)見的是，無論是從客戶需求出發(fā)、還從資管機(jī)構(gòu)自身稟賦與能力出發(fā)，未來資管行業(yè)仍將呈現(xiàn)差異化發(fā)展態(tài)勢(shì)。資管行業(yè)將逐步搭建覆蓋客戶全生命周期與風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品體系，資管市場(chǎng)的產(chǎn)品供給也將更加立體與豐富。
專業(yè)化投研護(hù)航發(fā)展
資管機(jī)構(gòu)通過專業(yè)力量，在為客戶創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)，分享經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的價(jià)值。投研能力則是專業(yè)資管機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
目前從整個(gè)資管市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，盡管創(chuàng)新產(chǎn)品增多，但仍有大量客戶需求沒有被滿足。因此，加強(qiáng)專業(yè)化投研能力建設(shè)，進(jìn)一步拓寬投資渠道、豐富資管產(chǎn)品體系、提升資管產(chǎn)品質(zhì)量，也是行業(yè)發(fā)展的重要方向。
在銀行理財(cái)方面，一方面行業(yè)普遍預(yù)判，隨著銀行理財(cái)估值方法的改變，其凈值波動(dòng)或?qū)⒏用黠@，這愈發(fā)考驗(yàn)理財(cái)公司的投研能力與資產(chǎn)配置水平；另一方面，由于未來不具備獨(dú)立資管能力的中小銀行只能向代銷轉(zhuǎn)型，理財(cái)公司管理規(guī)模的增長(zhǎng)將是大概率事件，在缺乏投研能力支撐的情況下，規(guī)模的增長(zhǎng)只能是“空中樓閣”，不可持續(xù)。
從行業(yè)來看，銀行理財(cái)目前仍在搭建投資架構(gòu)、提升研究能力的過程當(dāng)中。譬如，某理財(cái)公司明確其投研方向?yàn)椤伴L(zhǎng)利率、短信用、強(qiáng)產(chǎn)研、重配置、增權(quán)益、增交易、擴(kuò)投向、擴(kuò)策略”。又如，另一理財(cái)公司高管公開表示，將進(jìn)一步強(qiáng)化股票和掛鉤指數(shù)類資產(chǎn)的配置比重，同時(shí)建設(shè)股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)，通過完善內(nèi)部組織架構(gòu)和優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)創(chuàng)新內(nèi)驅(qū)力。
在券商資管方面，雖然相較銀行理財(cái)，其投研能力、特別是對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的投研能力相對(duì)較強(qiáng)，但頭部機(jī)構(gòu)仍然在進(jìn)一步“鍛造”投研能力，以謀求把握大財(cái)富管理時(shí)代的發(fā)展先機(jī)。
譬如，某頭部券商資管機(jī)構(gòu)近期成立研究中心，意在打造基本面和科學(xué)投研相結(jié)合的平臺(tái)化投研體系，該券商資管稱其超常規(guī)地加大核心主動(dòng)管理人才隊(duì)伍配置以及投研能力建設(shè)，打造具有公募基金影響力的投研架構(gòu)體系，形成有競(jìng)爭(zhēng)力的投研文化。
保險(xiǎn)資管對(duì)投研能力的建設(shè)也在持續(xù)加強(qiáng)。在投研方面，保險(xiǎn)資金的特有屬性決定了其更加注重大類資產(chǎn)配置和長(zhǎng)期價(jià)值投資。業(yè)內(nèi)人士稱，隨著保險(xiǎn)資金加大權(quán)益投資力度，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)在權(quán)益投資領(lǐng)域的市場(chǎng)化機(jī)制建設(shè)方面,仍然與公募基金和券商資管存在一定差距。
金融科技賦能行業(yè)鏈條
當(dāng)前，我國(guó)金融行業(yè)正處于加速演進(jìn)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮中，金融科技也成為了資管行業(yè)發(fā)展的“助推器”。有觀點(diǎn)認(rèn)為，未來資管的全鏈條均可以廣泛應(yīng)用金融科技。近幾年來，智能投顧、智能投研已經(jīng)切實(shí)落地，未來在獲客、營(yíng)銷、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)防控等環(huán)節(jié)，都可以更廣泛應(yīng)用金融科技。
總體而言，各資管機(jī)構(gòu)在金融科技方面的步伐略有差異。券商作為在資本市場(chǎng)上敏捷度最高的參與者之一，在科技方面的投入已經(jīng)形成了一定功能優(yōu)勢(shì)；理財(cái)公司起步雖晚，但對(duì)金融科技的投入與重視程度高，部分機(jī)構(gòu)起步之初即考慮了金融科技整體運(yùn)用與頂層設(shè)計(jì)；信托行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型也逐步加快，據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研數(shù)據(jù)，54家信托公司中有42家信托公司有數(shù)字化轉(zhuǎn)型意愿，其中25家信托公司已經(jīng)將數(shù)字化轉(zhuǎn)型確定為公司戰(zhàn)略或重點(diǎn)規(guī)劃，并且有明確的數(shù)字化轉(zhuǎn)型目標(biāo)及路線安排。
事實(shí)上，資管行業(yè)可以逐步探索將金融科技應(yīng)用于資管產(chǎn)業(yè)的上、中、下游。上游方面，可通過推動(dòng)開發(fā)大數(shù)據(jù)分析和建模，挖掘有效、高頻、更為精確的新型數(shù)據(jù)，打造基于大數(shù)據(jù)的投資研究能力；中游方面，科技賦能運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型是資管機(jī)構(gòu)提升效率、降低成本的關(guān)鍵，將科技運(yùn)用于風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)、壓力測(cè)試等方面有助于風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提升；下游方面，運(yùn)用金融科技有利于開拓?cái)?shù)字化的獲客新渠道，實(shí)現(xiàn)線上線下一體化的全渠道管理。
此外，資管機(jī)構(gòu)與金融科技的融合也將帶來積極效應(yīng)，提升資管行業(yè)的普惠性。一方面降低投資門檻，使得資管產(chǎn)品觸達(dá)更多客戶，另一方面也可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與需求匹配更精準(zhǔn)。
生態(tài)化發(fā)展成為趨勢(shì)
當(dāng)前資管行業(yè)生態(tài)化發(fā)展成為重要趨勢(shì)，資管行業(yè)的參與者心態(tài)更趨開放。
“資管新規(guī)”實(shí)施后，資管機(jī)構(gòu)的前、中、后臺(tái)分工細(xì)化，未來將衍生更多業(yè)務(wù)機(jī)遇。因此，各類資管機(jī)構(gòu)的合作正在加強(qiáng)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，資管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)釋放機(jī)構(gòu)間協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，渠道共享，產(chǎn)品合作。
以保險(xiǎn)資管為例。保險(xiǎn)資管業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)資管公司可以向優(yōu)秀頭部公募基金公司學(xué)習(xí)投研體系建設(shè)和人才培養(yǎng)體系等。同時(shí)，保險(xiǎn)資管的大類資產(chǎn)配置和多品種投資能力可以對(duì)外輸出。二者在資產(chǎn)支持證券（ABS）、房地產(chǎn)信托投資基金（Reits）、基金中的基金（FOF）等領(lǐng)域有很多合作機(jī)遇。
再如，資管新規(guī)發(fā)布后，銀行理財(cái)子公司凈值化轉(zhuǎn)型壓力大，亟須低波動(dòng)、絕對(duì)收益特征的產(chǎn)品。保險(xiǎn)資管的投資管理能力和風(fēng)控優(yōu)勢(shì)能夠滿足銀行理財(cái)?shù)呐渲眯枨�，可以為其提供更加多元化的產(chǎn)品和投顧服務(wù)，而銀行擁有客戶資源和渠道優(yōu)勢(shì)，可以和保險(xiǎn)資管公司合作互補(bǔ)。
（信息來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）