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獨(dú)家｜國企定融清理又一省：杜絕新增，把握當(dāng)前有利時(shí)機(jī)置換存量
作者：cdyhjy 發(fā)布于：2022/08/24 來源:21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
摘要：
記者從多位地方投融資人士處獨(dú)家了解到，近期東部某省正在清理整治國企定融。
首先，全面排查本地區(qū)國有企業(yè)定融的規(guī)模、債務(wù)性質(zhì)、涉及人數(shù)、融資成本、融資用途等情況，尤其要關(guān)注今年的到期情況。記者獲得的樣表顯示，債務(wù)性質(zhì)需區(qū)分隱性債務(wù)、經(jīng)營性債務(wù)及其他類型，融資用途則需區(qū)分用于項(xiàng)目建設(shè)、償還到期債務(wù)本息、企業(yè)經(jīng)營等。
在摸清底數(shù)后，該省要求一方面堅(jiān)決杜絕新增，另一方面制定存量化解方案，其中對于今年到期的定融債務(wù)，要明確化債資金來源，確保不出任何兌付風(fēng)險(xiǎn)。樣表顯示，計(jì)劃采取的化解方式包括到期償還、置換等。
該省還要求，要把握當(dāng)前市場資金較為充裕的有利時(shí)機(jī)，加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)對接，通過合法合規(guī)方式積極開展債務(wù)置換，有效壓降成本，緩釋風(fēng)險(xiǎn)。有條件的地方可以設(shè)立市場化的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解基金或周轉(zhuǎn)金，做好應(yīng)急處置準(zhǔn)備。
今年4月以來，由于貨幣寬松及有效信貸需求不足，市場利率已明顯走低，7月后隔夜利率徘徊在1%附近，城投債發(fā)行利率也走低。地方可能寄望于通過置換降低融資成本，比如通過發(fā)債、貸款置換原有的定融，不過置換不等于強(qiáng)行、剛性地提前結(jié)束，要征求債權(quán)人的同意，具體兌付和置換都將是市場行為，由企業(yè)和債權(quán)人自主協(xié)調(diào)。
定融是定向融資的簡稱，指企業(yè)通過金交所平臺以非公開且非公眾發(fā)行方式向特定投資者進(jìn)行的特定融資，約定在一定期限內(nèi)還本付息的融資產(chǎn)品。定融發(fā)行主體主要是城投公司，具有低門檻、高成本、短期限等特點(diǎn)。
“資質(zhì)好的，就找信托公司來做；略差的，就找租賃公司；再不行就找定融�！币患屹Y產(chǎn)管理公司高管直言。資產(chǎn)管理公司或第三方財(cái)富公司通常是城投定融的承銷方，同時(shí)也是受托管理人。
中泰證券首席固收分析師周岳表示，一方面，由于定融在模式上存在瑕疵，其操作簡單，極容易被非法集資、高利貸等違規(guī)操作所使用，同時(shí)其底層資產(chǎn)過于模糊，難以監(jiān)控資金真實(shí)去向，產(chǎn)品資金容易被挪用。另一方面，定融產(chǎn)品融資成本高，熱衷于發(fā)行定融產(chǎn)品的城投本身資質(zhì)較弱，且產(chǎn)品起投點(diǎn)低，絕大部分是普通的投資者，一旦出現(xiàn)逾期，將損害普通投資人利益。
“基于從源頭防范化解風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)地方金融秩序穩(wěn)定的思路，監(jiān)管對于城投定融進(jìn)行了幾輪整治，主要圍繞著金交所（備案機(jī)構(gòu)）和城投平臺兩個(gè)方面展開�！敝茉辣硎�。
整頓違規(guī)定融的大幕已經(jīng)拉開，去年12月證監(jiān)會在官網(wǎng)發(fā)布的文章《聯(lián)席會議部署開展金交所現(xiàn)場檢查工作》提到，一年多以來,聯(lián)席會議開展了金交所專項(xiàng)整治工作：一是不得為發(fā)行銷售非標(biāo)債務(wù)融資產(chǎn)品提供服務(wù)和便利，嚴(yán)控新增、持續(xù)壓降各類非標(biāo)融資主體的融資業(yè)務(wù)；二是禁止金交所為房地產(chǎn)企業(yè)（項(xiàng)目）、城投公司等國家限制或有特定規(guī)范要求的企業(yè)融資。
近期一些地區(qū)也開始對城投定融進(jìn)行清理。如21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道今年7月報(bào)道，中部某省財(cái)政廳、地方金融監(jiān)管局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于開展融資平臺公司非法集資和違規(guī)舉債自查自糾工作的函》。函件指出，融資平臺定融融資涉嫌違規(guī)舉借地方政府債務(wù)和非法集資等問題，嚴(yán)重干擾正常經(jīng)濟(jì)、金融秩序，極易引發(fā)社會不穩(wěn)定和社會治安問題（詳見：部分城投以10%成本定融舉債 監(jiān)管提示兩大風(fēng)險(xiǎn)）。
前述東部省份則在相關(guān)通知中明確，定融實(shí)際是資金來源于社會公眾或特定關(guān)系人的債務(wù)性融資，此類融資涉及社會公眾多、產(chǎn)品期限短、兌付剛性強(qiáng)，極易引發(fā)嚴(yán)重涉眾事件。
前述中部省份要求，各市縣要參照有關(guān)問題案例，摸清本地區(qū)平臺公司向個(gè)人投資者發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品底數(shù)，排查是否存在平臺公司違規(guī)通過金交所向個(gè)人投資者發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品等非法集資情況和構(gòu)建違規(guī)融資通道規(guī)避脫離政府債務(wù)監(jiān)管違規(guī)舉借政府隱性債務(wù)等情形。
周岳表示，城投定融作為一種融資渠道，操作流程便捷，資金使用相對靈活，能夠在城投再融資環(huán)境收緊時(shí)，補(bǔ)充城投的流動(dòng)資金，緩解現(xiàn)金流壓力，有其存在的意義。但同時(shí)定融的成本往往較高、期限也較短，因此，愿意通過定融融資的城投平臺往往資金較為緊張，信用資質(zhì)較弱，銀行、債券等融資渠道不是很通暢。
（信息來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）