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財(cái)經(jīng)新聞
為了促進(jìn)外匯市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，國(guó)家外匯管理局再放大招。
7月25日，國(guó)家外匯管理局更新發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)外匯市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)措施的通知》政策問(wèn)答（下稱《政策問(wèn)答》），提到境內(nèi)機(jī)構(gòu)因合并境外子公司財(cái)務(wù)報(bào)表而承擔(dān)的匯率折算風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)售匯差額交割進(jìn)行套保。
此外，在金融交易項(xiàng)下，境內(nèi)企業(yè)跨境融資、境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)人民幣債券等金融交易，也可以使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯全額或差額對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。
“更重要的是，《政策問(wèn)答》還對(duì)銀行在不同場(chǎng)景下的外匯套保服務(wù)，給出明確的操作細(xì)則，有助于銀行在合規(guī)操作情況下，更好地滿足企業(yè)各類跨境交易行為所需的外匯套保需求。”一位股份制銀行跨境業(yè)務(wù)部人士向記者指出。比如進(jìn)口企業(yè)根據(jù)外幣合同金額以人民幣支付關(guān)稅，若折算匯率不確定且存在外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，但因不涉及實(shí)際支付外匯，銀行可選擇遠(yuǎn)期購(gòu)匯差額交割進(jìn)行套保；又如企業(yè)進(jìn)口簽訂以外幣計(jì)價(jià)、人民幣結(jié)算的合同，若折算匯率不確定且存在外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，若同樣不涉及實(shí)際支付外匯，銀行也可選擇遠(yuǎn)期結(jié)售匯差額交割進(jìn)行套保。
但他表示，隨著遠(yuǎn)期外匯套保應(yīng)用場(chǎng)景日益廣闊，銀行的合規(guī)操作也面臨一系列新挑戰(zhàn)。比如與即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)不同，銀行代客開(kāi)展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)交易的背景存在一定程度的預(yù)估性和不確定性，不能簡(jiǎn)單比照即期業(yè)務(wù)的做法——將是否擁有交易單證作為實(shí)需交易原則審核的主要判斷依據(jù)。這令銀行需采取更多措施更全面地了解企業(yè)客戶的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)背景與實(shí)際狀況，開(kāi)展針對(duì)性的靈活展業(yè)。
《政策問(wèn)答》對(duì)此指出，銀行為客戶辦理外匯期權(quán)業(yè)務(wù)，一方面在實(shí)需交易審核方面應(yīng)和遠(yuǎn)期結(jié)售匯保持一致，另一方面還需注意實(shí)需交易原則與遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯期權(quán)業(yè)務(wù)所存在的不同之處，比如近端結(jié)匯（換出外匯）/遠(yuǎn)端購(gòu)匯（換入外匯）外匯掉期業(yè)務(wù)，應(yīng)遵循近端審核原則，遠(yuǎn)端購(gòu)匯可不再按照即期購(gòu)匯進(jìn)行實(shí)需背景審核。
在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，《政策問(wèn)答》的面世，還有助于銀行更好地拓展亞式期權(quán)、美式期權(quán)等新型外匯期權(quán)產(chǎn)品，為企業(yè)提供更多元化的外匯套保方案選擇。
值得注意的是，隨著近年相關(guān)部門與銀行積極向廣大企業(yè)推介外匯套保工具，助力企業(yè)樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)，企業(yè)外匯套保意愿持續(xù)攀升。
國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)王春英指出，今年上半年，企業(yè)利用遠(yuǎn)期期權(quán)等外匯衍生品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模達(dá)到7558億美元，同比增長(zhǎng)29%；外匯套保比率比去年全年上升4.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到26%；且新增匯率避險(xiǎn)“首辦戶”企業(yè)將近1.7萬(wàn)家，其中絕大多數(shù)是中小微企業(yè)。
她指出，未來(lái)外匯管理局將繼續(xù)有針對(duì)性地開(kāi)展多項(xiàng)工作，一是釋放匯率風(fēng)險(xiǎn)管理政策紅利，打通政策落地存在的堵點(diǎn)，加強(qiáng)向金融機(jī)構(gòu)政策傳導(dǎo)，督促金融機(jī)構(gòu)提升服務(wù)企業(yè)匯率避險(xiǎn)的主動(dòng)性和專業(yè)化水平；二是繼續(xù)支持條件具備的地方復(fù)制推廣中小微企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的成功實(shí)踐，用好相關(guān)專項(xiàng)資金，把減費(fèi)讓利落到實(shí)處；三是繼續(xù)加大與國(guó)資、商務(wù)等部門的合作、宣傳和培訓(xùn)，推動(dòng)知識(shí)進(jìn)企業(yè)，不斷提升企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)，為企業(yè)建立行之有效的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制提供幫助。
助力亞式期權(quán)、美式期權(quán)更好服務(wù)企業(yè)外匯套保需求
記者獲悉，隨著相關(guān)部門推出亞式期權(quán)、美式期權(quán)等多項(xiàng)外匯期權(quán)品種以支持市場(chǎng)主體外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，近期咨詢這些新型外匯衍生品工具的企業(yè)日益增多。
但在實(shí)際過(guò)程，有些銀行擔(dān)心自己尚未獲得上述新型外匯期權(quán)業(yè)務(wù)拓展資格，未能迅速響應(yīng)這些企業(yè)的外匯套保需求。
《政策問(wèn)答》對(duì)此指出，按照《銀行辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》（下稱《匯發(fā)53號(hào)文》）已具備對(duì)客戶人民幣對(duì)外匯期權(quán)業(yè)務(wù)資格的金融機(jī)構(gòu)，可自行開(kāi)辦《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)外匯市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)措施的通知》規(guī)定的期權(quán)業(yè)務(wù)，無(wú)需再次向外匯局申請(qǐng)。
此外，按照《匯發(fā)53號(hào)文》已向外匯局書(shū)面報(bào)告開(kāi)辦對(duì)客戶人民幣對(duì)外匯期權(quán)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)分支機(jī)構(gòu)，也可自行開(kāi)辦《通知》規(guī)定的期權(quán)業(yè)務(wù)，無(wú)需再次向外匯局書(shū)面報(bào)告。
鑒于具備相關(guān)資格的銀行在各省分布不均衡等因素，從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，《政策問(wèn)答》允許這些銀行分支機(jī)構(gòu)可選擇與其他具備對(duì)客戶人民幣對(duì)外匯期權(quán)業(yè)務(wù)資格的銀行開(kāi)展合作，并按規(guī)定向所在地外匯局書(shū)面報(bào)告。
在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這無(wú)疑將更大幅度擴(kuò)大銀行的服務(wù)覆蓋面，令更多企業(yè)從中受益。
上述股份制銀行跨境業(yè)務(wù)部人士向記者透露，亞式期權(quán)與美式期權(quán)之所以受到眾多企業(yè)青睞，其中一個(gè)重要原因是此前的歐式期權(quán)未能全面滿足企業(yè)的外匯套保需求。具體而言，原先企業(yè)購(gòu)買傳統(tǒng)歐式外匯期權(quán)后，只能在到期日選擇是否行權(quán)，若不行權(quán)則可能導(dǎo)致其外匯套保策略達(dá)不到預(yù)期效果。如今，企業(yè)購(gòu)買美式期權(quán)，可以在到期日前任一天選擇行權(quán)，既能改善自身現(xiàn)金流狀況又能達(dá)到外匯套保目標(biāo)；而亞式期權(quán)盡管結(jié)算日期仍為到期日，但參考價(jià)格是期權(quán)存續(xù)期間市場(chǎng)平均匯率，很大程度契合穩(wěn)定賬期的外貿(mào)企業(yè)外匯套保需求，且亞式期權(quán)費(fèi)用低于歐式期權(quán)，還能有效降低企業(yè)外匯套保操作成本。
渣打中國(guó)副行長(zhǎng)兼金融市場(chǎng)部總經(jīng)理?xiàng)罹┲赋�，亞式期�?quán)對(duì)外匯套保合約的到期損益波動(dòng)起到很好的平滑作用，可以減少合約在到期日可能出現(xiàn)的極端盈利或虧損情況，更好服務(wù)企業(yè)外匯中性套保的需求。
值得注意的是，此次《政策問(wèn)答》還對(duì)亞式期權(quán)的平均匯率定價(jià)做出具體規(guī)定，即亞式期權(quán)分為平均價(jià)格期權(quán)和平均執(zhí)行價(jià)格期權(quán)，分別根據(jù)期權(quán)有效期內(nèi)某一段時(shí)間觀察值的平均值確定結(jié)算價(jià)和行權(quán)價(jià)。平均值的計(jì)算通常采用算術(shù)平均、幾何平均等方法。銀行為客戶辦理人民幣對(duì)外匯亞式期權(quán)，應(yīng)按照公平、透明、合理、審慎的原則確定平均值的計(jì)算方式。
這位股份制銀行跨境業(yè)務(wù)部人士表示，這也有助于銀行解決亞式期權(quán)平均匯率定價(jià)方面的不確定性。在實(shí)際操作過(guò)程，他們發(fā)現(xiàn)亞式期權(quán)可以有效解決眾多企業(yè)對(duì)行權(quán)日匯率大幅波動(dòng)的擔(dān)憂，若銀行還能給出更具體的亞式期權(quán)平均匯率定價(jià)公式，企業(yè)則可以自己評(píng)估相關(guān)外匯套保策略的未來(lái)成效，進(jìn)一步提升后者參與外匯套保的積極性。
企業(yè)外匯套保應(yīng)用場(chǎng)景悄然擴(kuò)容
值得注意的是，《政策問(wèn)答》還有效擴(kuò)大銀行代客辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的應(yīng)用場(chǎng)景，推動(dòng)銀行在合規(guī)操作情況下，更全面地解決企業(yè)不同跨境交易行為的外匯套保需求。
具體而言，境內(nèi)機(jī)構(gòu)因合并境外子公司財(cái)務(wù)報(bào)表而承擔(dān)的匯率折算風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)售匯差額交割進(jìn)行套保。
在金融交易項(xiàng)下，境內(nèi)企業(yè)跨境融資、境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)人民幣債券等金融交易，也可以使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯全額或差額對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。
此外，在實(shí)需交易原則下，企業(yè)客戶使用人民幣對(duì)外匯衍生品進(jìn)行套期保值的前提是存在真實(shí)、合規(guī)的基礎(chǔ)交易并具有外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，若基礎(chǔ)交易涉及外匯收支，可選擇全額交割；若不涉及外匯收支，可選擇差額交割。
一位國(guó)有大型銀行華東地區(qū)分行對(duì)公業(yè)務(wù)部主管向記者透露，在《政策問(wèn)答》面世后，他們正研究如何完善優(yōu)化新的外匯套保策略，幫助境內(nèi)企業(yè)妥善解決境外子公司財(cái)務(wù)報(bào)表合并所面臨的新匯率風(fēng)險(xiǎn)。
“事實(shí)上，這類外匯套保需求相當(dāng)旺盛�！彼嬖V記者。隨著越來(lái)越多企業(yè)走出國(guó)門，境外子公司財(cái)務(wù)報(bào)表合并后的匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求日益凸顯。但在相關(guān)政策尚未出臺(tái)前，多數(shù)銀行只能分兩步走，一面為境內(nèi)企業(yè)做好匯率套保措施，一面為其境外子公司單獨(dú)設(shè)計(jì)外匯套保方案，盡可能解決財(cái)務(wù)報(bào)表合并后的匯率風(fēng)險(xiǎn)。
但在實(shí)際操作環(huán)節(jié)，由于兩套外匯套保策略往往存在各自為戰(zhàn)特點(diǎn)，且企業(yè)內(nèi)部信息也存在不對(duì)稱性，“兩步走”外匯套保措施實(shí)施效果往往差強(qiáng)人意。
“如今，我們可以將境內(nèi)機(jī)構(gòu)與境外子公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行合并后，重新梳理企業(yè)的整體外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，一方面通過(guò)企業(yè)內(nèi)部消化對(duì)沖，有效降低企業(yè)外匯套保業(yè)務(wù)量以減輕企業(yè)外匯套保操作成本，另一方面則針對(duì)剩余外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口制定妥善的外匯套保措施，更好地滿足企業(yè)整體匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需要�！边@位國(guó)有大型銀行華東地區(qū)分行對(duì)公業(yè)務(wù)部主管指出。
記者獲悉，隨著代客辦理遠(yuǎn)期外匯衍生品與遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的應(yīng)用場(chǎng)景日益廣泛，銀行也面臨新的合規(guī)操作挑戰(zhàn)。比如銀行為企業(yè)辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)背景存在預(yù)估性與不確定性，不能簡(jiǎn)單地照搬極其業(yè)務(wù)結(jié)售匯做法。這需要銀行采取更多措施了解企業(yè)客戶的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)交易基礎(chǔ)實(shí)際狀況與發(fā)展趨勢(shì)，確保遠(yuǎn)期結(jié)售匯（包括遠(yuǎn)期外匯掉期等）與實(shí)需交易審核相一致。
前述股份制銀行跨境業(yè)務(wù)部人士向記者指出，在《政策問(wèn)答》面世后，銀行內(nèi)部正積極按照相關(guān)規(guī)定，優(yōu)化完善不同企業(yè)跨境交易場(chǎng)景的外匯套保方案與操作流程，在合規(guī)操作情況下更好地滿足企業(yè)靈活、多樣化的外匯套保需求，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展。
（信息來(lái)源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）