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3500億家族信托進化論：受托財產(chǎn)縱向擴圍 資產(chǎn)配置趨于多元化
作者：cdyhjy 發(fā)布于：2022/05/26 來源:21經(jīng)濟網(wǎng)
摘要：
從0到1000億元，用了7年；而從1000億到3500億，只用了3年。
作為監(jiān)管鼓勵的信托本源業(yè)務，家族信托近年來發(fā)展迅速，已成為信托公司重要的業(yè)務轉型方向，多家公司加大投入力度、提升重視程度，家族信托服務能力普遍提升。
中國信托登記有限責任公司最新數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，家族信托存量規(guī)模已達3494.81億元；在2022年1月單月家族信托規(guī)模新增128.99億元，較上月增長33.54%，創(chuàng)近一年內新高。
近期，信托公司陸續(xù)披露的2021年度報告則更加細分地呈現(xiàn)了這一朝陽業(yè)務的進化態(tài)勢。根據(jù)用益信托整理的相關資料顯示，2021年家族信托業(yè)務存續(xù)規(guī)模前16名的信托公司均已超100億元，其中超500億元信托公司已達4家，依次為建信信托、平安信托、中信信托、外貿(mào)信托。
在受托財產(chǎn)類型上，多家信托公司嘗試縱向擴圍，挖掘資金型家族信托、保險金信托、股權家族信托的更多可能性；在資產(chǎn)端，非標供給日益萎縮，信托公司更加注重構建資產(chǎn)配置能力，有的已落地首單權益投資模式的標準化家族信托。
“總體來說，發(fā)展家族信托的業(yè)務方面，大多數(shù)信托公司均已經(jīng)有較成熟的團隊和管理架構，接下來尤其要重點關注和發(fā)展‘其他財富管理信托’�！比A東某信托公司家族信托部負責人向記者指出，未來信托公司將更聚焦為委托人提供財務規(guī)劃、資產(chǎn)配置、投資管理等財富管理信托服務，從定制的視角出發(fā)，考慮委托人家庭人口狀況、職業(yè)風險、子女安排、養(yǎng)老規(guī)劃等，為委托人提供適合其的家庭生命周期的財富管理方案。
受托財產(chǎn)縱向擴圍
家族信托業(yè)務開展初期，委托人設立的信托財產(chǎn)以金融資產(chǎn)為主，尤其是貨幣資金，資管產(chǎn)品、保單等位居其次，而隨著高凈值客戶在傳承非貨幣類財產(chǎn)方面的意愿逐步增強，家族信托財產(chǎn)的類型正不斷豐富，以企業(yè)股權、不動產(chǎn)、藝術品等財產(chǎn)設立家族信托的情形進一步增加，家族信托管理的信托財產(chǎn)種類不斷豐富。
5月25日，21世紀經(jīng)濟報道記者梳理信托業(yè)協(xié)會歷年的調研問卷數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，以貨幣資金為受托財產(chǎn)的家族信托規(guī)模占比呈現(xiàn)下降趨勢。
具體來看：2018年末，存續(xù)家族信托的受托財產(chǎn)類型主要以貨幣資金為主，其他類型甚至未有明晰、規(guī)范的統(tǒng)計。
2019年末，存續(xù)家族信托的受托財產(chǎn)類型中，貨幣資金占比約為89.19%；資管及信托理財產(chǎn)品占比為8.66%；保險單與股權型占比分別為1.75%和0.40%。
2020年末，納入信托業(yè)協(xié)會調研問卷統(tǒng)計樣本中的家族信托規(guī)模為817億元，其中，貨幣資金規(guī)模占比66%；理財產(chǎn)品規(guī)模占比26%；保單規(guī)模占比5.6%。
此外，2020年，有9家信托公司開展了股權作為委托財產(chǎn)的家族信托業(yè)務，合計18單、規(guī)模14.52億元（有3單未公布數(shù)據(jù)），其中中融信托、平安信托的規(guī)模都超過了5億元；以不動產(chǎn)作為委托資產(chǎn)的家族信托僅兩單。
一位從事家族信托業(yè)務的信托經(jīng)理向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，由于不動產(chǎn)轉移涉及高額稅費，金融機構自身也不愿意接受不動產(chǎn)的委托，更傾向于在信托合同中設立觸發(fā)條件，將房產(chǎn)變現(xiàn)后追加進入信托財產(chǎn)中，在信托財產(chǎn)登記和非交易過戶仍然缺位的情況下，以不動產(chǎn)作為委托財產(chǎn)的家族信托業(yè)務開展的難度仍然很大。
梳理2021年信托公司年報及官方公開信息可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金類家族信托、以保單為受托財產(chǎn)的保險金信托、股權家族信托依舊是信托公司的主戰(zhàn)場，2021年則更加著重縱向擴圍。
比如，建信信托、平安信托相繼推出全線上化管理的普惠型家庭信托，從受托財產(chǎn)類型來看，前者主要是貨幣資金，后者為保險單，該類信托設立門檻大大降低；中信信托則推出“信托+遺囑”服務，將家族信托、保險、遺囑三大傳承工具結合，同時，在非現(xiàn)金財產(chǎn)領域，推出行業(yè)首單債權資產(chǎn)保險金信托。
受托財產(chǎn)的國籍上亦有所突破，繼2020年建信信托創(chuàng)新推出針對美籍受益人（包括持有美國國籍、美國綠卡或因其他原因成為美國稅務居民的受益人）的家族信托服務后，2021年五礦信托落地了美籍受益人家族信托，長安信托亦落地了國內首單涉及加拿大受益人的大額“祖母信托”，2022年初，浙金信托成功設立中國境內澳洲稅務居民受益人信托。
以股權為受托財產(chǎn)方面，中航信托協(xié)助委托人通過家族信托持有近億元初創(chuàng)型科技企業(yè)股權；協(xié)助委托人成立一單員工創(chuàng)新激勵信托，用于獎勵對公司創(chuàng)新做出特殊貢獻的員工；五礦信托亦深挖家族客戶復雜多元需求，為企業(yè)實控人設立股權家族信托，并為企業(yè)核心員工設立員工激勵服務信托；長安信托設立的股權家族信托間接持股公司在境內A股首發(fā)（IPO）上市。
值得關注的是，由于目前國內針對以股權、股票設立信托同樣面臨不動產(chǎn)信托的類似難題，因此目前國內股權或上市公司股票家族信托很多都是采取了“資金-SPV-股權”以及“資金-股票”的架構，以此解決此類信托設立過程中的主要障礙。
資產(chǎn)配置趨于多元化
貨幣資金仍是家族信托的主流財產(chǎn)形式，即使是非現(xiàn)金類家族信托，很多也會隨著管理、運用、處分而產(chǎn)生資金，這意味著受托人需要對資金進行投資配置。
《中國信托業(yè)發(fā)展報告（2020-2021）》顯示，根據(jù)信托業(yè)協(xié)會調研問卷的不完全統(tǒng)計，當前家族信托資產(chǎn)主要配置在信托公司自有產(chǎn)品上，其次是其他金融產(chǎn)品和外采信托產(chǎn)品。
在信托公司自有產(chǎn)品投資上，調研問卷所統(tǒng)計的家族信托投資于公司自有固定收益產(chǎn)品的規(guī)模為345.15億元，占比64.43%，其次是投資于其他非信托金融產(chǎn)品（主要為銀行理財產(chǎn)品、私募基金等）的規(guī)模為105.31億元，占比19.66%，投資于自有證券投資信托和股權投資信托產(chǎn)品的規(guī)模占比僅為0.9%和7.95%，這表明家族信托的資產(chǎn)配置尚未真正實現(xiàn)多元化。
報告指出，一方面是因為家族客戶的風險偏好整體較低，客戶進行大類資產(chǎn)配置的理念還比較薄弱；另一方面也與信托公司為客戶進行資產(chǎn)配置的能力存在不足有關。
“就家族信托資產(chǎn)配置的角度來說，它應該是價值投資、長期投資，不應該寄望于固定收益、剛性兌付�！币晃患易遛k公室高管曾向記者表示，2013年以后，商業(yè)銀行、第三方財富管理公司、信托公司給家族信托配置了大量的集合信托項目，其中主要投向之一便是房地產(chǎn)類融資信托，2021年上半年至今，房企信用風險還在深化，如傳導到家族信托，會在相當大的程度上影響家族信托這個品牌的聲譽。
不過，在監(jiān)管壓縮融資類信托業(yè)務額度的背景下，多家信托公司開始強化投研體系建設，組建專業(yè)投資團隊，提高在資產(chǎn)配置和資產(chǎn)管理方面的能力。
《2021年信托業(yè)專題研究報告》指出，伴隨信托行業(yè)的轉型步伐，信托產(chǎn)品從傳統(tǒng)非標轉變?yōu)椤皹似?非標”的多元組合，涵蓋非標信托產(chǎn)品、公募基金、私募基金、流動性產(chǎn)品、股權投資等產(chǎn)品類型。
以光大信托為例，其在2021年落地了首單家族信托投資 Pre-IPO 股權項目的標準化家族信托，該家族信托是創(chuàng)新模式下的標準化家族信托，屬于真正的權益投資模式，而非傳統(tǒng)家族信托項目的固定收益模式。
“我們確實感受到，F(xiàn)OF產(chǎn)品已經(jīng)成為家族信托越來越重要的配置方向。”外貿(mào)信托副總經(jīng)理馬紹晶在2022年初接受記者專訪時亦提到，家族信托存續(xù)時間長、追求穩(wěn)健、傳承的特性與FOF產(chǎn)品的風險收益特征與優(yōu)勢十分匹配，所以，這種趨勢性的變化可能說是一種必然。同時，F(xiàn)OF業(yè)務基于其資產(chǎn)配置的能力，還可以為部分家族信托設計定制化的FOF產(chǎn)品。
建信信托信托業(yè)務總監(jiān)沈志強此前亦在公開場合中提到，家族財富管理從配置簡單的資金信托或者固定收益產(chǎn)品，逐步到配置未上市公司股權、大類資產(chǎn)，未來這條路應該會越來越寬泛。
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（信息來源：21經(jīng)濟網(wǎng)）