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基金經(jīng)理或許不會明確承諾，對ESG的投資能夠帶來什么。但前者確實在將ESG置入其資產(chǎn)組合與選擇。
2月，在詳加檢視基金公開說明書和年報后，晨星公司調(diào)整其歐洲ESG基金投資清單，超1200檔、合計資產(chǎn)管理總值約1.4兆美元的基金被除名。
ESG剔除是常見的可持續(xù)投資策略。其意指，機(jī)構(gòu)在構(gòu)建投資組合時，會對在ESG方面表現(xiàn)低于同行的公司制定剔除政策，建立負(fù)面清單。常見的剔除可以是產(chǎn)品類別（例如，煙草、武器、化石燃料），也可以是公司行為（例如：高碳足跡、腐敗、環(huán)境訴訟）。
什么是ESG剔除策略
根據(jù)UN PRI的定義，投資機(jī)構(gòu)通常采取七種ESG策略：ESG負(fù)面剔除策略、ESG正面篩選策略、ESG標(biāo)準(zhǔn)篩選策略、ESG整合策略、ESG社區(qū)投資策略、ESG主題投資策略和股東參與策略。
全球可持續(xù)投資聯(lián)盟2020年的統(tǒng)計，全球范圍內(nèi)，整合策略為全球資產(chǎn)規(guī)模最大的ESG策略，為25.2萬億美元；負(fù)面剔除策略為第二，規(guī)模達(dá)15.0萬億美元。
基金公司道富環(huán)球指出，截至2020年底，全球共有超過1200家機(jī)構(gòu)投資者（總資產(chǎn)為14.6萬億美元）已承諾從化石燃料中撤資。
在對20家大型資產(chǎn)管理公司調(diào)查后，瑞銀3月最新研究發(fā)現(xiàn)，有6家運用了某種形式的剔除策略，其中EMEA地區(qū)居首（4家）。
調(diào)查發(fā)現(xiàn)，煙草為常見的剔除主題，前20大資產(chǎn)管理公司中3家剔除該主題（占比15%）。電煤、溫室氣體排放量高的行業(yè)占比同為15%。
投資者需求是推動企業(yè)碳排放披露的重要因素，他們由此也推動資管機(jī)構(gòu)更為嚴(yán)格的選擇可持續(xù)投資類目。
景順ESG客戶策略亞太區(qū)總監(jiān)陳浩揚對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者說，ESG是投資者在投資過程中，基于對ESG因素的考察，為有效降低風(fēng)險和創(chuàng)造可持續(xù)價值而考慮的一個有益視角。
瑞銀投資銀行研究部亞太ESG/可持續(xù)發(fā)展研究主管胡炳熙表示，每個地區(qū)中，投資者都有類似的披露訴求。普遍看，對數(shù)據(jù)披露的覆蓋全面程度、可比性，與及時性的訴求是共同處。投資者關(guān)注的首先是企業(yè)本身有無能力去梳理、整合、披露與回報碳排放數(shù)據(jù)。其次，不同地區(qū)對不同維度數(shù)據(jù)的偏愛不同。如在東南亞地區(qū)，因其經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動受氣候影響較大，該區(qū)域的投資者會尤為注重與天氣災(zāi)害直接相關(guān)的數(shù)據(jù)披露。
全球投投資者訴求相似，不同區(qū)域的投資機(jī)構(gòu)偏首選的方式也一致。研究結(jié)果顯示，亞太和美國的大多數(shù)資產(chǎn)所有者似乎更愿意采取ESG整合策略，并與公司合作，而并非直接將其剔除。
在瑞銀調(diào)查的20家資管機(jī)構(gòu)里，除了6家機(jī)構(gòu)采取ESG剔除策略，其余14家機(jī)構(gòu)更多的是通過“engagement”的方式，即嘗試以改善或溝通的方式，去跟企業(yè)進(jìn)行合作。
陳浩揚表示，對基金經(jīng)理來說，越來越多的ESG法規(guī)將鼓勵或推動投資者采用ESG整合策略。這有助于投資者積極考慮ESG風(fēng)險，如立法或供應(yīng)鏈對投資組合的影響。更廣泛的可持續(xù)發(fā)展趨勢同時也在引導(dǎo)投資者對ESG主題策略的需求，以助投資者抓住亞洲氣候轉(zhuǎn)型和脫碳進(jìn)程帶來的行業(yè)機(jī)遇。
碳強(qiáng)度對企業(yè)股價有明顯影響
現(xiàn)實的投資者不會滿足于僅獲得“一種道德回報”，他們想要獲悉的是，基金剔除壓力對于標(biāo)的股價的影響有多大。
根據(jù)德國奧格斯堡大學(xué)2019年的一項對歐美基金在2010-2017年間的脫碳行為的研究，歐美的脫碳行為對高碳密度公司的股價形成了壓制。
在被賣出時點，因基金脫碳行為而面臨高賣出壓力的高碳密度股票，其股價的跌幅近3%，并且鑒于脫碳行動的持續(xù)性，對上述股票的負(fù)面影響持續(xù)了兩年之久。
短期影響也不容小覷，尤其是當(dāng)涉及規(guī)模較大的投資主體。胡炳熙指出，去年之前，高碳排放行業(yè)在被剔除后，其股價并未受太大影響。
“2021年初及之前，影響股價的因素一般是石油價格、當(dāng)?shù)卮蟊P等傳統(tǒng)的金融因素�！焙跽f，但自2022年始，其發(fā)現(xiàn)，企業(yè)本身股價的表現(xiàn)遠(yuǎn)低于單從傳統(tǒng)因素推導(dǎo)出的股價水平�！斑@意味著，碳強(qiáng)度對企業(yè)的股價產(chǎn)生了明顯的影響，也可說，特定企業(yè)的碳強(qiáng)度因素已被投資者計入其股價中。”
研究發(fā)現(xiàn)，歐美地區(qū)的一些石油、天然氣企業(yè)，在石油供應(yīng)相對降低后，其相關(guān)板塊的利潤反而會上升。原因是，在減排趨勢或需求下，企業(yè)或會減少其資本性支出，從而有可能提升其利潤。
長遠(yuǎn)看，陳浩揚稱，雖然各企業(yè)總是受到地緣政治或全球市場事件等短期波動的影響，但從長遠(yuǎn)來看，氣候風(fēng)險或是大多數(shù)公司需要考慮的一個重要因素。
全球視域內(nèi)，近90%的排放被國家的凈零承諾所覆蓋，并轉(zhuǎn)化為氣候政策和立法。這些政策將促使在脫碳方面取得更多進(jìn)展的公司獲得更多的投資，從而使資本從氣候落后者重新分配到氣候轉(zhuǎn)型領(lǐng)導(dǎo)者。
同時，基金經(jīng)理遵循的ESG披露要求的持續(xù)增加，將進(jìn)一步推動資產(chǎn)管理公司采用ESG整合與剔除策略，并致使ESG風(fēng)險評級高的發(fā)行人和行業(yè)從投資中被剔除。相反，在ESG和氣候方面取得良好進(jìn)展的公司將受益于更多的可持續(xù)性投資資本。
通常，采用ESG剔除的投資策略會篩選出5%-15%的投資范圍，用以排除某些行業(yè)或發(fā)行人。此舉可以通過降低高風(fēng)險的企業(yè)和行業(yè)敞口來提高投資回報。慣常情況下，選用剔除策略也意味著向某些具有更有利的增長尾風(fēng)的行業(yè)積極傾斜，如受益于氣候轉(zhuǎn)型的公司。這也意味著，脫碳方面落后的企業(yè)（尤其是高排放行業(yè)的企業(yè)），或面臨被一些投資策略排除在外的風(fēng)險。
（信息來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）