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財(cái)經(jīng)新聞
北京時(shí)間5月20日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布4月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，部分官員認(rèn)為如果美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)勁回升，就有必要討論收緊貨幣政策。這是自去年3月美聯(lián)儲(chǔ)采取超寬松貨幣政策以來，首次討論調(diào)整貨幣政策的話題。此外，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年美國實(shí)際GDP將大幅增長(zhǎng)，失業(yè)率也會(huì)相應(yīng)快速下降。
穆迪分析亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steve Cochrane在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，F(xiàn)OMC的態(tài)度可能略有變化，但政策方向尚未改變。
不過，美國4月議息會(huì)議召開之時(shí)，4月美國通脹數(shù)據(jù)尚未公布。根據(jù)美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國通脹水平在4月大幅提升。受此影響，美股在5月初的表現(xiàn)疲軟。一些分析師認(rèn)為，通脹風(fēng)險(xiǎn)或令美股承壓。
此外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，大宗商品在經(jīng)歷大漲之后，近期有所回落，但是接下來仍存在走高的風(fēng)險(xiǎn)。一旦大宗商品繼續(xù)走高，通脹或?qū)⒉皇嵌唐趩栴}。
美聯(lián)儲(chǔ)暗示或?qū)⑹站o貨幣政策
在4月底的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)指出，盡管美國經(jīng)濟(jì)正加速復(fù)蘇、通脹預(yù)期攀升，但是通脹上升只是短期問題。因此，美聯(lián)儲(chǔ)決定，維持基準(zhǔn)利率和1200億美元月度債券購買規(guī)模不變。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍“不平衡，遠(yuǎn)未完成”，經(jīng)濟(jì)仍未達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)。
會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，通貨膨脹率上升主要是短期問題。
美聯(lián)儲(chǔ)官員們此前曾多次強(qiáng)調(diào)，在美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的就業(yè)和通脹目標(biāo)達(dá)成之前，他們不會(huì)改變政策。不過，此次會(huì)議紀(jì)要卻指出，“多位與會(huì)者建議，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著委員會(huì)的目標(biāo)快速前進(jìn)，在未來會(huì)議的某個(gè)節(jié)點(diǎn)開始討論調(diào)整資產(chǎn)購買步伐的計(jì)劃可能是合適的�！�
根據(jù)會(huì)議紀(jì)要，與會(huì)者稱，他們預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)重新開放、需求上升，疊加供應(yīng)鏈問題，將推動(dòng)通脹率超過美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的通脹目標(biāo)。
美聯(lián)儲(chǔ)官員在會(huì)議上對(duì)通脹的看法大體樂觀，預(yù)計(jì)近期通脹壓力將隨著時(shí)間的推移而消退。這是自新冠疫情暴發(fā)以來，美聯(lián)儲(chǔ)官員們首次討論收緊貨幣政策的問題。市場(chǎng)一直在密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)可能何時(shí)開始縮減購債規(guī)模的信息。目前，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表略低于7.9萬億美元，幾乎是新冠肺炎大流行前的兩倍。
與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還上調(diào)了對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的看法，預(yù)計(jì)今年實(shí)際GDP將大幅增長(zhǎng)，失業(yè)率也會(huì)相應(yīng)快速下降。不過，2021年美國防疫措施放松對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的提振作用日益消散，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)美國GDP增長(zhǎng)將在2022年和2023年放緩。然而，與會(huì)官員預(yù)計(jì)，如果在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)貨幣政策仍保持高度寬松，則美國實(shí)際GDP增速將超過潛在增速，將促使失業(yè)率降至歷史低位。
不過，對(duì)于何時(shí)調(diào)整超寬松的貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)尚未設(shè)定確切的時(shí)間表。
穆迪分析亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steve Cochrane 對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，自3月會(huì)議以來，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的信心有所減弱，有關(guān)縮減每月1200億美元資產(chǎn)購買規(guī)模的辯論可能很快就會(huì)開始。在討論美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)購買計(jì)劃時(shí)，許多與會(huì)者都指出，在經(jīng)濟(jì)朝著美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展之前，可能還需要一段時(shí)間。不過，也有一些與會(huì)者表示，在即將舉行的會(huì)議的某個(gè)時(shí)候，討論縮減購債計(jì)劃“可能是合適的”。值得注意的是，“3月份的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議紀(jì)要中沒有提及這一點(diǎn)�！�
Cochrane強(qiáng)調(diào)，鑒于前景不變，美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要對(duì)亞太地區(qū)或中國應(yīng)該不會(huì)有什么影響,“亞太地區(qū)各國央行都沒有發(fā)出任何暗示短期內(nèi)會(huì)收緊貨幣政策的信號(hào)�！�
通脹只是暫時(shí)？
美聯(lián)儲(chǔ)4月議息會(huì)議是在當(dāng)月通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布之前舉行的。自那以后，美國勞工部公布美國4月CPI和PPI數(shù)據(jù)，結(jié)果均高于預(yù)期。
唯一的例外是，美國4月就業(yè)市場(chǎng)仍舊表現(xiàn)疲軟。根據(jù)4月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，美國4月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為26.6萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的99.8萬人。
交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝表示，現(xiàn)在美國企業(yè)很難招到工人。通脹壓力未來幾個(gè)月會(huì)更大，雖然意味著利率本應(yīng)該比現(xiàn)在高很多，但美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)不加息，死守“通脹只是暫時(shí)的”這個(gè)政策假設(shè)。
不過，洪灝認(rèn)為，如果工資上漲超過了勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，那么通脹就不會(huì)是暫時(shí)的問題。這個(gè)判斷現(xiàn)在還不能確定，美國一季度勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)＜5%，下半年局勢(shì)會(huì)更清晰一點(diǎn)。
Capital Economics資深美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Pearce評(píng)論稱，“由于CPI指標(biāo)中對(duì)周期敏感的部分仍在溫和上升，我們懷疑這份數(shù)據(jù)能否改變美聯(lián)儲(chǔ)官員們的觀點(diǎn)——通脹壓力很大程度上是短期問題，只是‘短期’比他們預(yù)期的要長(zhǎng)得多�！�
然而，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，通脹預(yù)期一旦形成，往往很難消除。此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息的任何嘗試都可能給經(jīng)濟(jì)降溫，甚至更糟，這將對(duì)企業(yè)收益和股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響。
Glenmede副總裁Michael Reynolds表示，“總體而言，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇正在經(jīng)歷一些成長(zhǎng)的陣痛�！�
Reynolds補(bǔ)充道，美聯(lián)儲(chǔ)如何傳達(dá)其調(diào)整寬松貨幣政策的最終決定，將對(duì)市場(chǎng)如何反應(yīng)至關(guān)重要。他指出，市場(chǎng)從科技股和成長(zhǎng)型股票轉(zhuǎn)向價(jià)值投資，有助于投資者更好地適應(yīng)一個(gè)面臨更高通脹水平的經(jīng)濟(jì)體。
Concise Capital的Adrian Miller認(rèn)為，“交易員們現(xiàn)在想聽到的是，美聯(lián)儲(chǔ)正在考慮縮減購債規(guī)模和加息的立場(chǎng)。這對(duì)市場(chǎng)而言短期不利，但長(zhǎng)期有利。”
大宗商品價(jià)格仍存不確定性
得益于疫苗接種推進(jìn)、財(cái)政刺激以及超寬松貨幣政策，今年以來美國經(jīng)濟(jì)以快于預(yù)期的速度復(fù)蘇，因此美國通脹預(yù)期節(jié)節(jié)攀升。與此同時(shí)，不斷上漲的全球大宗商品價(jià)格令全球通脹風(fēng)險(xiǎn)陡增。
根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，在連續(xù)六個(gè)月上漲之后，盡管能源類大宗商品4月下跌0.5%，但是自2020年12月以來，已上漲26.2%，較去年同期上漲170.4%。4月非能源價(jià)格上漲2.7%，較2020年4月上漲42.1%。
Cochrane向記者解釋稱，全球經(jīng)濟(jì)從去年的新冠肺炎引發(fā)的衰退中復(fù)蘇，受到全球商品生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)、供應(yīng)生產(chǎn)鏈的相關(guān)航運(yùn)以及建筑業(yè)的推動(dòng)。因此，對(duì)包括基本商品在內(nèi)的各種中間產(chǎn)品的需求正在上升。由于預(yù)期需求的恢復(fù)將會(huì)慢得多，一些商品的生產(chǎn)在第一次新冠病毒疫情暴發(fā)期間被迅速削減，因此再平衡供需可能面臨許多限制。
世界銀行集團(tuán)公平增長(zhǎng)、金融與制度代理副行長(zhǎng)兼預(yù)測(cè)局局長(zhǎng)Ayhan Kose表示，“截至目前全球增長(zhǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭超過預(yù)期，疫苗接種工作正在進(jìn)行，這些趨勢(shì)提振了大宗商品價(jià)格。然而，復(fù)蘇的持久性高度不確定。”
Kose補(bǔ)充稱，“新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，包括大宗商品出口國和進(jìn)口國在內(nèi)，都應(yīng)加強(qiáng)短期韌性，防范增長(zhǎng)喪失動(dòng)力的可能性�！�
渣打銀行全球研究主管Eric Robertsen認(rèn)為，“進(jìn)入下半年，銅價(jià)將創(chuàng)下歷史新高，而石油價(jià)格的持續(xù)上漲將不容忽視。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，這是經(jīng)濟(jì)重新開放的一部分。目前看來，這些壓力一段時(shí)間后可能會(huì)消失。”
他強(qiáng)調(diào)稱，“但是如果價(jià)格居高不下，通脹可能再次抬頭�！�
（信息來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）