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財(cái)經(jīng)新聞
近日，美國眾議院投票通過了1.9萬億美元新一輪經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃，這項(xiàng)計(jì)劃旨在為受新冠肺炎疫情影響的美國家庭和企業(yè)提供財(cái)政支持。
這是疫情發(fā)生以來美國推出的第三輪救助計(jì)劃。去年3月特朗普政府推出了2萬億美元救助計(jì)劃，去年12月，通過了9000億美元的新冠紓困刺激法案。也就是說，至今美國為了應(yīng)對疫情已經(jīng)推出高達(dá)5萬億美元規(guī)模的財(cái)政救助。這些債券主要由美聯(lián)儲(chǔ)購買，相當(dāng)于財(cái)政赤字貨幣化，向市場注入大量流動(dòng)性，并推高了美國股票和其他金融資產(chǎn)的價(jià)格，形成了金融泡沫。
目前，由于巨大的通脹預(yù)期，美國國債收益率快速上升，這又沖擊了股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值，股票市場出現(xiàn)震蕩和回落。那么，美國會(huì)不會(huì)出現(xiàn)通脹呢？出現(xiàn)的可能性是非常大的。我們發(fā)現(xiàn)，美國政府為了社會(huì)穩(wěn)定（持續(xù)救助個(gè)人和家庭）以及經(jīng)濟(jì)增長，正在不計(jì)后果地通過印鈔支撐經(jīng)濟(jì)體系與社會(huì)運(yùn)行的穩(wěn)定性，實(shí)踐所謂的現(xiàn)代貨幣理論（MMT），即財(cái)政赤字貨幣化。如果僅僅是維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，如此大規(guī)模的貨幣投放也可能會(huì)被全球逐步消化，向其他國家轉(zhuǎn)移債務(wù)。但是，美國還在同時(shí)追求兩個(gè)目標(biāo)，而這將會(huì)引發(fā)通脹。
首先，美國新政府計(jì)劃推出基建設(shè)施法案，大舉投資和更新基礎(chǔ)設(shè)施。拜登在去年7月競選期間曾公布一項(xiàng)總額高達(dá)2萬億美元的氣候計(jì)劃用于清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，美國社會(huì)更新鐵路、公路等的呼聲也越來越高。按照摩根士丹利估計(jì)，美國的基礎(chǔ)設(shè)施需要3萬億美元，他們將這3萬億美元拆解為3980億美元的混凝土橋梁投資、7960億美元的混凝土道路投資、3000億美元的鋼橋投資，另1.6萬億美元用于修整瀝青路面。這種基建規(guī)模將產(chǎn)生大宗商品巨大的需求和價(jià)格上漲。
其次，美國本屆政府不僅僅依靠不受約束的債務(wù)發(fā)行，通過救助計(jì)劃穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，還想縮小美國的貧富差距，改變兩極分化的收入分配格局，其主要辦法就是提高工資。拜登政府正在計(jì)劃推出《提高工資法案2021》（Raise the Wage Act of 2021），在2021年將最低工資提升至9.5美元/時(shí)，2025年達(dá)到15美元/時(shí)。在以服務(wù)業(yè)為主的美國，勞動(dòng)成本與物價(jià)的關(guān)系更加直接，提高最低工資將直接帶動(dòng)物價(jià)上漲，形成物價(jià)/薪資螺旋（price/wage spiral）。
毫無疑問，包括財(cái)政部與美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的美國機(jī)構(gòu)與精英很清楚如此做法會(huì)直接造成通脹，因此，制造通脹也許就是這些政策的目的，主要原因是美國政府可能接受了現(xiàn)代貨幣理論(MMT)。而當(dāng)前的民主黨政府對內(nèi)要搞好經(jīng)濟(jì)以確保未來國會(huì)和總統(tǒng)大選時(shí)獲得支持，又要在外部與中國競爭，因此，借助美元全球貨幣的地位，實(shí)施財(cái)政赤字貨幣化。就像在日本所發(fā)生的一樣，美聯(lián)儲(chǔ)可能認(rèn)為自己能夠控制住收益率的水平，將利率保持在較低的水平。
但是，刺激計(jì)劃只會(huì)導(dǎo)致更高的資產(chǎn)價(jià)格，從而加深貧富分化。美國過去10年的量化寬松貨幣政策以及去年以來的刺激已經(jīng)證明了這點(diǎn)，只是資金可能由大型科技公司轉(zhuǎn)向周期性資產(chǎn)，包括大宗商品。資產(chǎn)價(jià)格上漲的幅度可能遠(yuǎn)高于工資提高的漲幅，通脹則進(jìn)一步侵蝕美國工薪階層的購買力，造成更普遍的貧富差距。與此同時(shí)，美國提高最低工資以及稅率的做法會(huì)削弱投資和就業(yè)增長，最終可能產(chǎn)生滯脹，即通脹、經(jīng)濟(jì)低迷與失業(yè)率增加共存。如果沒有按照目前的計(jì)劃走下去，金融體系的動(dòng)蕩以及全球通脹的發(fā)生，或?qū)_擊世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，尤其可能對中國產(chǎn)生較大影響。我們需要未雨綢繆，避免目前已經(jīng)抬頭的通脹導(dǎo)致消費(fèi)進(jìn)一步低迷。
（信息來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）