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財(cái)經(jīng)新聞
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇、好轉(zhuǎn)，2020年外匯收支狀況呈現(xiàn)穩(wěn)健向好態(tài)勢(shì)。
1月22日，外管局發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，按美元計(jì)值，2020年銀行累計(jì)結(jié)匯20493億美元，累計(jì)售匯18905億美元，累計(jì)結(jié)售匯順差達(dá)到1587億美元。與此同時(shí)，2020年銀行代客累計(jì)涉外收入44124億美元，累計(jì)對(duì)外付款42955億美元，累計(jì)涉外收付款順差達(dá)到1169億美元，呈現(xiàn)雙順差狀況。
國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)兼新聞發(fā)言人王春英表示，這主要得益于中國(guó)疫情防控有力有效，穩(wěn)步推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對(duì)外貿(mào)易明顯好于預(yù)期，進(jìn)出口順差增長(zhǎng)，同時(shí)受全球疫情影響服務(wù)貿(mào)易逆差收窄。分階段而言，2020年上半年銀行結(jié)售匯順差額達(dá)到786億美元，下半年順差較上半年略增16億美元；受到全球疫情爆發(fā)與國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩沖擊，銀行代客涉外收支在去年一季度凈流出260億美元，但從去年二季度起持續(xù)保持順差。
值得注意的是，去年12月銀行結(jié)售匯順差高達(dá)666億美元，占據(jù)全年銀行結(jié)售匯順差總額的約42%；同期銀行代客結(jié)售匯順差也達(dá)到540億美元，占到全年銀行代客結(jié)售匯順差的約46%。
在王春英看來(lái)，這背后，一是去年四季度是國(guó)外訂單需求的高峰期，外貿(mào)訂單相對(duì)集中；二是在去年國(guó)外產(chǎn)能受阻的情況下，中國(guó)出口更加突出，令相關(guān)外匯結(jié)售匯順差增長(zhǎng)加快；三是臨近春節(jié)之際，很多企業(yè)需要在節(jié)前支付職工工資和獎(jiǎng)金等，因此結(jié)匯意愿也比較強(qiáng)。
“在12月的銀行結(jié)售匯順差里，貨物貿(mào)易項(xiàng)下的結(jié)售匯順差額達(dá)到607億美元，占91%，表明上述因素對(duì)當(dāng)月結(jié)售匯順差增速加大起到巨大作用�！币晃粐�(guó)有大型銀行金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人向記者分析說(shuō)。
在他看來(lái)，這預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，正令國(guó)際收支更趨于自主平衡。因?yàn)樵谥袊?guó)對(duì)外投資持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，經(jīng)常賬戶保持合理順差格局將有助于填補(bǔ)資本項(xiàng)賬戶的逆差，令外匯收支與外匯儲(chǔ)備持續(xù)平穩(wěn)波動(dòng)。
王春英表示，未來(lái)匯率在調(diào)節(jié)國(guó)際收支方面的“自動(dòng)穩(wěn)定器”作用還會(huì)較好發(fā)揮。從國(guó)際收支決定的根本原因和匯率作用來(lái)說(shuō)，國(guó)際收支總體保持平衡的基礎(chǔ)不會(huì)輕易發(fā)生改變。
年末結(jié)售匯順差大漲“探因”
面對(duì)去年12月銀行結(jié)售匯與代客結(jié)售匯順差雙雙大漲，多位銀行人士對(duì)此不感到意外。
“去年12月企業(yè)的結(jié)匯熱情，讓我預(yù)感到這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)將會(huì)相當(dāng)靚麗�！币晃还煞葜沏y行對(duì)公業(yè)務(wù)部主管向記者透露。具體而言，一是隨著去年四季度疫情再度肆虐全球，以及中國(guó)供應(yīng)鏈得到有效恢復(fù)，大量歐美企業(yè)向中國(guó)企業(yè)遞來(lái)眾多訂單，甚至有歐美賣家為了中國(guó)企業(yè)能及時(shí)交貨，一下子支付大部分貨款，令中國(guó)企業(yè)手里的外幣頭寸驟增，帶動(dòng)他們結(jié)匯需求水漲船高；二是由于海外疫情反復(fù)導(dǎo)致不少國(guó)家原材料出口依然面臨困難，不少國(guó)內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)而在境內(nèi)采購(gòu)原材料與重構(gòu)供應(yīng)鏈，令他們對(duì)外付款需求趨降。此消彼長(zhǎng)之下，12月企業(yè)結(jié)匯額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于售匯額，導(dǎo)致銀行自身結(jié)售匯與代客結(jié)售匯順差雙雙大幅增加。
記者發(fā)現(xiàn)，去年12月企業(yè)結(jié)匯熱情高漲，并沒(méi)有觸發(fā)結(jié)匯率隨之上漲。整個(gè)2020年，衡量結(jié)匯意愿的結(jié)匯率，也就是客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比為64%，與2019年基本持平。尤其是在去年下半年人民幣快速上漲期間，境內(nèi)企業(yè)個(gè)人結(jié)匯意愿還比去年上半年下降1個(gè)百分點(diǎn)。
一家股份制銀行外匯交易員向記者分析說(shuō)，這背后，是越來(lái)越多出口企業(yè)采取多種措施應(yīng)對(duì)人民幣快速升值所帶來(lái)的結(jié)匯匯兌損失壓力，比如他們要么將匯率變化納入出口商品定價(jià)價(jià)格調(diào)整條款，要么改用人民幣或歐元等非美貨幣作為結(jié)算貨幣，或通過(guò)外匯套保操作早早鎖定結(jié)匯匯兌成本以對(duì)沖人民幣升值壓力。
外管局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2020年境內(nèi)企業(yè)套保比率{（遠(yuǎn)期簽約額+期權(quán)簽約額）/（即期結(jié)售匯總額+遠(yuǎn)期簽約額+期權(quán)簽約額）}為17.1%，較2019年上升2.7個(gè)百分點(diǎn)。
王春英表示，去年12月銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)順差之所以大幅增加，還有其他因素，比如部分境內(nèi)企業(yè)為了安排今年一季度生產(chǎn)，從而保留部分外匯用于采購(gòu)原材料與零部件，此外部分企業(yè)還打算用人民幣支付結(jié)算貨款，都會(huì)令購(gòu)匯需求有所下滑。
在多位銀行人士看來(lái)，去年12月的銀行結(jié)售匯與代客結(jié)售匯高順差狀況未必會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)。究其原因，高順差數(shù)據(jù)與過(guò)去兩個(gè)季度中國(guó)外貿(mào)增長(zhǎng)好于預(yù)期息息相關(guān)。比如去年12月中國(guó)外貿(mào)順差創(chuàng)下歷史新高781.7億美元，帶動(dòng)大量企業(yè)將手里美元頭寸結(jié)匯成人民幣，帶動(dòng)銀行結(jié)售匯順差相應(yīng)走高。但是，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇令中國(guó)服務(wù)貿(mào)易逆差回升，加之海外產(chǎn)能回升令中國(guó)出口有所回落，貿(mào)易順差回落，銀行結(jié)售匯順差也會(huì)相應(yīng)逐步走低。
跨境資本流動(dòng)整體均衡
值得注意的是，2020年下半年人民幣兌美元匯率快速上漲逾9%，對(duì)中國(guó)外匯收支狀況構(gòu)成多大的影響，同樣備受金融市場(chǎng)高度關(guān)注。
王春英對(duì)此表示，外管局觀察的結(jié)果顯示，人民幣匯率階段性升值對(duì)中國(guó)國(guó)際收支的影響處于正常范圍內(nèi)。
首先，人民幣匯率階段性升值沒(méi)有改變中國(guó)經(jīng)常賬戶保持合理順差的格局。總體而言，2020年下半年中國(guó)出口同比增長(zhǎng)13%，貨物貿(mào)易保持較高順差。服務(wù)貿(mào)易逆差在疫情沒(méi)有完全控制與旅行支出大幅萎縮的情況下，出現(xiàn)大幅下降，令經(jīng)常賬戶延續(xù)小幅順差、保持合理順差的態(tài)勢(shì)。
其次，人民幣匯率階段性升值也沒(méi)有改變中國(guó)跨境資本流動(dòng)有進(jìn)有出、總體均衡的局面。就國(guó)際收支平衡表分析，去年7-11月各類外國(guó)來(lái)華投資凈流入2700億美元，而國(guó)內(nèi)各類對(duì)外投資額則達(dá)到3400億美元。若細(xì)分到主要項(xiàng)目，一是跨境雙向直接投資平穩(wěn)增長(zhǎng)并延續(xù)小幅順差，去年7-11月的順差額是400億美元；二是跨境雙向證券投資更活躍，去年7-11月的跨境雙向證券投資順差達(dá)到700億美元。其中，外國(guó)來(lái)華證券投資較2019年同比增長(zhǎng)93%，境內(nèi)資本對(duì)外證券投資同比增長(zhǎng)幅度也達(dá)到40%；三是其他投資項(xiàng)總體呈現(xiàn)逆差，去年7-11月逆差額達(dá)到逾1800億美元，主要是中國(guó)對(duì)外存款貸款、貿(mào)易信貸增多。
“總體而言，全年跨境資本流動(dòng)仍然保持在合理均衡區(qū)間。”王春英指出。
在前述國(guó)有大型銀行金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人看來(lái)，這也意味著人民幣匯率階段性升值并沒(méi)有沖擊中國(guó)國(guó)際收支自主平衡的格局。具體而言，中國(guó)非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶資金依然有進(jìn)有出，總體保持逆差，起到平衡經(jīng)常賬戶順差的作用。
值得注意的是，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面率先實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，貨幣政策保持穩(wěn)健，中國(guó)國(guó)債收益率在全球主要國(guó)家表現(xiàn)相對(duì)突出，以及人民幣資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)避險(xiǎn)資產(chǎn)屬性，境外央行等穩(wěn)健投資者在增持人民幣債券方面正扮演越來(lái)越重要的角色。
數(shù)據(jù)顯示，2020年境外央行類的投資者凈持境內(nèi)債券是471億美元，高于過(guò)去五年平均值411億美元。截至去年底，境外央行類投資者持有境內(nèi)債券余額達(dá)到2637億美元，占比為51%。
“隨著中國(guó)國(guó)債相繼納入彭博巴克萊等主要國(guó)際指數(shù)，債券形式的人民幣資產(chǎn)正成為境外投資者配置的重要標(biāo)的。因此當(dāng)前外資仍處于增配建倉(cāng)期，外資流入人民幣債券金額會(huì)持續(xù)增加，未來(lái)則進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期�！蓖醮河⒈硎�，就防范風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)發(fā)展考量，外管局相關(guān)部門(mén)會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)測(cè)，持續(xù)開(kāi)展結(jié)構(gòu)化分析，提早對(duì)跨境資金流動(dòng)作出預(yù)判和政策準(zhǔn)備。
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