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財(cái)經(jīng)新聞
2020年受到疫情的影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)V字形走勢(shì)。隨著逆周期政策力度顯著加大，二季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，全年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的過(guò)程中，各類價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，有的上漲、有的下跌。對(duì)于未來(lái)物價(jià)走勢(shì)，市場(chǎng)上出現(xiàn)兩類截然不同的觀點(diǎn)和擔(dān)憂。
一種觀點(diǎn)認(rèn)為存在通縮風(fēng)險(xiǎn)。疫情導(dǎo)致需求減弱，從近半年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過(guò)程來(lái)看，存在需求復(fù)蘇滯后于生產(chǎn)的情況，需求不足可能引起通縮。2020年11月份CPI和PPI都出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)陷入通縮的擔(dān)憂。
另一種觀點(diǎn)認(rèn)為存在通脹甚至滯脹風(fēng)險(xiǎn)。為了應(yīng)對(duì)疫情沖擊，2020年宏觀政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，釋放的流動(dòng)性可能在未來(lái)顯著抬升物價(jià)水平，進(jìn)而出現(xiàn)通脹壓力。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難以加快，刺激政策帶來(lái)的結(jié)果僅表現(xiàn)為物價(jià)上漲，那么就會(huì)出現(xiàn)滯脹風(fēng)險(xiǎn)。疫情之后股市大漲，近幾個(gè)月資源類、能源類初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格較大幅度上漲，進(jìn)一步加強(qiáng)了這類觀點(diǎn)的擔(dān)憂。
初略來(lái)看，似乎這兩種截然矛盾的觀點(diǎn)都有合理的邏輯。不同的擔(dān)憂十分必要，居安思危才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)，有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)才能更好地防控風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，只要合理運(yùn)用宏觀調(diào)控政策，物價(jià)有望保持溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，不會(huì)出現(xiàn)明顯的通縮或者滯脹。
2020年物價(jià)運(yùn)行整體保持溫和狀態(tài)
2020年CPI平均漲幅為2.5%，比2019年下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，低于3.5%的年度物價(jià)調(diào)控目標(biāo)上限，整體漲勢(shì)溫和，并未出現(xiàn)通縮或者通脹風(fēng)險(xiǎn)。CPI全年走勢(shì)前高后低，高點(diǎn)在1月份達(dá)到5.4%，低點(diǎn)在11月份為-0.5%。CPI的波動(dòng)主要受到豬肉價(jià)格的影響。前期非洲豬瘟疫情導(dǎo)致生豬存欄量減少以及新冠肺炎疫情影響物資運(yùn)輸，一季度豬肉價(jià)格大幅走高，同比漲幅高點(diǎn)曾達(dá)到135%，顯著抬升了CPI。二季度之后豬肉生產(chǎn)供給逐漸提升，豬肉價(jià)格也隨之下降，四季度同比平均降到-5.5%，同比漲幅跌到負(fù)值對(duì)CPI形成下拉影響。
剔除食品和能源以外的核心CPI波動(dòng)較小，全年平均為0.8%，呈溫和上漲態(tài)勢(shì)。全年走勢(shì)逐漸下降，年初漲幅在1.5%，年末降到了0.4%。核心CPI的逐漸走低反映出疫情對(duì)需求的影響，但并未出現(xiàn)通縮。雖然2020年11月份CPI和PPI都出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但是12月份CPI和PPI雙雙回升，其中CPI恢復(fù)到正增長(zhǎng)，表明當(dāng)前并不存在明顯的通縮狀況。受食品價(jià)格波動(dòng)的影響，即便未來(lái)幾個(gè)月CPI出現(xiàn)階段性負(fù)增長(zhǎng)，也不能證明通縮的出現(xiàn)�？紤]到經(jīng)濟(jì)增速逐漸加快，就業(yè)狀況持續(xù)改善，核心CPI有望保持增長(zhǎng)狀態(tài)，PPI也將逐漸回升到正增長(zhǎng)。
2021年整體物價(jià)水平將較為溫和
2021年將是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)補(bǔ)坑過(guò)程，供給和需求都將顯著回升，經(jīng)濟(jì)增速也會(huì)顯著加快。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過(guò)程中，消費(fèi)和制造業(yè)投資有望成為填坑的主要驅(qū)動(dòng)力。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的加快不需要逆周期政策刺激，宏觀政策更多的是回歸正�；⒊B(tài)化。隨著逆周期政策的逐漸退潮，不存在顯著抬升物價(jià)的流動(dòng)性基礎(chǔ)，2021年整體物價(jià)水平將較為溫和。
2021年CPI可能低于2020年，全年走勢(shì)或?qū)⑶暗秃蟾摺＝?jīng)過(guò)測(cè)算，2021年全年CPI翹尾因素平均為-0.1%，低點(diǎn)在一季度，1-3月份分別為-1.2%、-2%、-0.8%。2021年CPI翹尾因素比2020年大幅下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，不存在抬升物價(jià)的基礎(chǔ)。當(dāng)前豬肉供應(yīng)已經(jīng)大幅增加，2021年也不存在豬肉價(jià)格飆升拉高CPI的基礎(chǔ)。受翹尾因素的影響，以及整體需求仍然偏弱，2021年一季度CPI同比漲幅可能降為負(fù)值。隨著需求逐漸恢復(fù)，二季度之后CPI同比漲幅有望逐漸回正，核心CPI也將隨之逐漸上升。
2021年P(guān)PI將止跌回升，一季度就可能回升到正增長(zhǎng)。全球經(jīng)濟(jì)處于疫后恢復(fù)階段，內(nèi)外需求逐漸改善，大宗商品價(jià)格已經(jīng)上漲，帶來(lái)PPI輸入性上漲動(dòng)力。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明確，工業(yè)生產(chǎn)回暖帶動(dòng)生產(chǎn)資料價(jià)格上升。經(jīng)過(guò)測(cè)算，2021年P(guān)PI翹尾因素平均為1.4%，低點(diǎn)在1月份的-0.4%，2月份之后就回到正值。在新漲價(jià)因素和翹尾因素雙重上升的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)2021年一季度PPI同比將回升到正增長(zhǎng)，近一年半的工業(yè)通縮有望結(jié)束。
（信息來(lái)源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）