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財經(jīng)新聞
國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃日前表示，新冠肺炎疫情引起的經(jīng)濟活動崩潰使中央銀行承受著提供更多降息和政策寬松的壓力，但更多貨幣寬松已不太可能。
她認為額外的貨幣刺激措施可能對全球金融穩(wěn)定構(gòu)成重大風險。她強調(diào)貨幣政策制定者需要平衡通脹和產(chǎn)出的短期提振與宏觀金融脆弱性的累積。財政政策可以發(fā)揮重要作用，以支持可持續(xù)和包容性的復蘇。
目前的情形與2008年金融危機后的狀況類似，在過去的幾個月里，為了應對疫情對金融市場與就業(yè)的沖擊，許多發(fā)達國家采取了比2008年后更為大膽和激進的寬松措施。但是，這些流動性的注入僅僅是為了托底。明年初美國新一屆政府上臺以及未來疫苗大規(guī)模應用后，美國或許需要更多的貨幣和財政政策刺激經(jīng)濟復蘇。
在2008年后，二十國集團（G20）在貨幣方面實施了全球協(xié)調(diào)一致的擴張行動。但是，這些國家的貨幣政策并未在刺激經(jīng)濟增長方面起到有效的作用，反而在一定程度上強化了各國內(nèi)部的貧富分化以及發(fā)達國家貨幣政策溢出效應，進而對新興市場國家的市場穩(wěn)定構(gòu)成了挑戰(zhàn)。2016年，中國在杭州舉辦二十國集團（G20）峰會時，首次在公報中提出，“僅靠貨幣政策不能實現(xiàn)平衡增長。在強調(diào)結(jié)構(gòu)性改革發(fā)揮關(guān)鍵作用的同時，我們還強調(diào)財政戰(zhàn)略對于促進實現(xiàn)共同增長目標同樣重要”。
2008年金融危機后，中國與其他國家處于同樣的市場環(huán)境和周期，因此在寬松政策上與其他國家較為一致。雖然這次全球經(jīng)濟同時遭受疫情沖擊，但中國經(jīng)濟復蘇進程與發(fā)達國家并不一致，中國今年在防控疫情的基礎(chǔ)上已經(jīng)實現(xiàn)了經(jīng)濟恢復性增長，也是全球大型經(jīng)濟體中唯一實現(xiàn)正增長的國家。發(fā)達經(jīng)濟體仍然受到疫情的困擾，這可能會帶來一定的后續(xù)影響：發(fā)達國家在明年可能采取更大力度的經(jīng)濟拯救計劃，過多的流動性可能會流入已經(jīng)處于高增長狀態(tài)的中國。
近日，摩根士丹利首席利率策略師Matthew Hornbach 認為，全球主要央行將釋放2009年以后見所未見的海量流動性刺激經(jīng)濟增長，全球發(fā)達市場的主要央行將繼續(xù)降息，但流動性注入主要來自于所謂的QE（量化寬松）。不少業(yè)界人士分析，如拜登政府上臺首要任務就是抓疫情防控同時重振經(jīng)濟，并有可能任用鴿派的耶倫作為財政部長。因此，市場預測美國或?qū)⒓贝賵?zhí)行貨幣放水以及龐大的財政支出計劃。
首先，美國持續(xù)大規(guī)模釋放流動性的可能性會造成美元貶值預期。據(jù)統(tǒng)計，全球央行已經(jīng)在過去的26個月內(nèi)出現(xiàn)22個月對美債的凈拋售，總額達1.1萬億美元，約為美國國債總規(guī)模的5.4%。各國央行預期美聯(lián)儲如果繼續(xù)放水將引發(fā)美元指數(shù)下跌與美元貶值，其中一部分資金或?qū)⑥D(zhuǎn)向持有人民幣資產(chǎn)。
銀保監(jiān)會主席郭樹清近日撰文稱，當前美國這種前所未有的無限量化寬松政策，挑戰(zhàn)著全球金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)，會產(chǎn)生難以想象的負面影響。新興經(jīng)濟體可能面臨輸入性通脹、外幣資產(chǎn)縮水、匯率和資本市場震蕩等多重壓力。甚至，世界還可能再次走到全球金融危機的邊緣。
其次，部分發(fā)達國家持續(xù)無限量的寬松貨幣政策將對金融穩(wěn)定構(gòu)成重大風險。自2008年至今，美聯(lián)儲和美國政府已經(jīng)向該國經(jīng)濟注入了36萬億美元，但經(jīng)濟增長微乎其微，相當于每1美元的經(jīng)濟增長就有超過12美元的流動性支持。隨著經(jīng)濟形勢挑戰(zhàn)加劇，美國或許需要繼續(xù)推出更多干預措施，但如果美聯(lián)儲有任何退出措施，市場就可能會陷入崩潰。這種不得不依賴流動性注入以穩(wěn)定經(jīng)濟的局面在刺激資產(chǎn)泡沫的同時，增強了金融體系的脆弱性，對全球經(jīng)濟穩(wěn)定和發(fā)展構(gòu)成挑戰(zhàn)。
中國應該警惕和預防短期套利美元大規(guī)模流入，影響我國貨幣政策，帶來輸入性通貨膨脹，推高國內(nèi)資產(chǎn)價格。要保持貨幣政策穩(wěn)健與合理，避免出現(xiàn)寬松一致性預期刺激投機活動活躍，助長盲目加杠桿。要維護金融安全，打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)，盡可能提早處置不良資產(chǎn)與相關(guān)風險，避免風險增加和集中，應對全球金融體系可能出現(xiàn)的危機。當然，最重要的是我國可堅持獨立的貨幣與財政政策，在中國與其他國家恢復周期不同步的條件下，未必需要完全參與國際協(xié)調(diào)一致性政策，而要強化為“雙循環(huán)”戰(zhàn)略服務的目標，防范金融風險。
（信息來源：21經(jīng)濟網(wǎng)）