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財(cái)經(jīng)新聞
永煤等公司債務(wù)違約帶來的不確定性在市場(chǎng)引發(fā)連鎖反應(yīng)后，11月21日，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理、國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱金融委）主任劉鶴主持召開金融委第四十三次會(huì)議，研究規(guī)范債券市場(chǎng)發(fā)展、維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)定工作。
擁有115萬億存量的債券市場(chǎng)是我國(guó)資本市場(chǎng)的重要構(gòu)成部分，而且中國(guó)正在加大直接融資規(guī)模，并通過債券市場(chǎng)強(qiáng)化貨幣政策傳導(dǎo)與收益率曲線，增強(qiáng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力等，如果債券市場(chǎng)因?yàn)橐粌蓚�(gè)案例而影響投資者信心并危及流動(dòng)性，不僅對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性產(chǎn)生影響，也會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展構(gòu)成一定沖擊。
因此，此次會(huì)議無疑以監(jiān)管的權(quán)威性消除債券市場(chǎng)不確定性行為，強(qiáng)化規(guī)則和秩序，避免羊群效應(yīng)，避免短期內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步的擴(kuò)散和蔓延。
金融委對(duì)近期違約個(gè)案有所增加的原因給出答案，主要是“周期性、體制性、行為性因素相互疊加的結(jié)果”。而治理則需要“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，按照市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化原則，處理好促發(fā)展與防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，推動(dòng)債券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展”�？梢哉f號(hào)脈準(zhǔn)，對(duì)癥下藥，希望能夠藥到病除，但市場(chǎng)治理也需要時(shí)間。
周期性、體制性與行為性因素疊加形成了市場(chǎng)的不確定性。周期性因素是市場(chǎng)規(guī)律，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于杠桿的出清階段，難免會(huì)有部分企業(yè)違約。周期性因素只是增加了市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)，目前最需關(guān)注的是體制性與行為性因素產(chǎn)生的不確定性。首先，這些國(guó)企與地方政府、國(guó)資部門在體制上是作為事實(shí)整體構(gòu)成了“剛兌”信用，其次，行為性因素是指一些企業(yè)存在欺詐發(fā)行、虛假信息披露、惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用發(fā)行資金等行為。
消除以上種種不確定性，各個(gè)市場(chǎng)主體必須“各負(fù)其責(zé)”，市場(chǎng)化與規(guī)范化發(fā)展，法治化治理，維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)定工作。首先，金融監(jiān)管部門和地方政府要按照全面依法治國(guó)要求，堅(jiān)決維護(hù)法制權(quán)威，落實(shí)監(jiān)管責(zé)任和屬地責(zé)任，督促各類市場(chǎng)主體嚴(yán)格履行主體責(zé)任。
對(duì)于行為性因素，金融委秉持“零容忍”態(tài)度，要求依法嚴(yán)肅查處欺詐發(fā)行、虛假信息披露、惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用發(fā)行資金等各類違法違規(guī)行為，嚴(yán)厲處罰各種“逃廢債”行為，保護(hù)投資人合法權(quán)益，維護(hù)市場(chǎng)公平和秩序。同時(shí)，金融委要求發(fā)債企業(yè)及其股東、金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)等各類市場(chǎng)主體必須嚴(yán)守法律法規(guī)和市場(chǎng)規(guī)則，堅(jiān)持職業(yè)操守，勤勉盡責(zé)，誠(chéng)實(shí)守信，切實(shí)防范道德風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化市場(chǎng)約束機(jī)制。
事實(shí)上，此次市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并非僅僅市場(chǎng)主體的責(zé)任，一些金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)等各類市場(chǎng)主體也是風(fēng)險(xiǎn)制造者。比如涉嫌幫助永煤通過結(jié)構(gòu)性發(fā)債的海通證券、興業(yè)銀行、光大銀行、中原銀行等都受到了監(jiān)管調(diào)查，中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司、希格瑪會(huì)計(jì)師事務(wù)所等存在涉嫌違反銀行間債券市場(chǎng)自律管理規(guī)則的行為。這些中介機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)一旦被證實(shí)有違職業(yè)規(guī)范，理應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。
各負(fù)其責(zé)就是要求遵守市場(chǎng)化、法治化與國(guó)際化的原則，規(guī)范化發(fā)展中國(guó)債券市場(chǎng)，并非以保證市場(chǎng)秩序?yàn)槊^續(xù)強(qiáng)化剛兌。尤其是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在周期性壓力，再加上疫情意外沖擊使得部分企業(yè)的確信用資質(zhì)惡化，這種客觀宏觀環(huán)境必須被考慮。
這些就要監(jiān)管部門一方面打擊依法打擊各類違法違規(guī)行為，保護(hù)投資人合法權(quán)益，維護(hù)市場(chǎng)公平和秩序；另一方面要關(guān)注市場(chǎng)化違約風(fēng)險(xiǎn)，各部門應(yīng)該協(xié)調(diào)合作，健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、發(fā)現(xiàn)、預(yù)警、處置機(jī)制，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)隱患摸底排查，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。長(zhǎng)期看，還是需要債券市場(chǎng)改革開放不斷深化，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，深化國(guó)有企業(yè)改革，提升運(yùn)行的質(zhì)量和效率。
（信息來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）