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財(cái)經(jīng)新聞
中國(guó)正處于一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型期，從內(nèi)部看，我們需要提高資本市場(chǎng)配置資源的效率，幫助推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展；從外部看，國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)也需要我們擁有更加獨(dú)立和強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，因此，我們很希望建立一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，去承擔(dān)并完成這些歷史使命。
但是，我們不能因?yàn)楸贿@些宏大的目標(biāo)所吸引和迷惑，而忘記腳下的路。建立一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)是高質(zhì)量發(fā)展的結(jié)果，而不是條件。我們當(dāng)前需要的是一個(gè)有效的資本市場(chǎng)，信息披露更為充分、交易更為透明、法治更為健全，通過(guò)保護(hù)投資者利益，承擔(dān)募集資金并將資金流向市場(chǎng)高效率的部門，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。資本市場(chǎng)能否強(qiáng)大，取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和規(guī)模，取決于上市公司的質(zhì)量和數(shù)量，取決于能否成為全球資本配置的中心。經(jīng)過(guò)幾年來(lái)的一系列改革，尤其是注冊(cè)制與退市常態(tài)化的出現(xiàn)，中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)初步顯現(xiàn)出其有效性，并開始承擔(dān)推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革與高質(zhì)量發(fā)展的重任。
我們必須重視市場(chǎng)的有效性而不應(yīng)過(guò)分關(guān)注其強(qiáng)大與否。美國(guó)擁有強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，但它是長(zhǎng)期形成的產(chǎn)物，與主導(dǎo)世界的美元體系以及美國(guó)企業(yè)的強(qiáng)大有關(guān)。事實(shí)上，美國(guó)資本市場(chǎng)的強(qiáng)大也是一個(gè)逐漸膨脹的泡沫。美國(guó)自冷戰(zhàn)結(jié)束后，通過(guò)推動(dòng)全球化實(shí)現(xiàn)本國(guó)企業(yè)尤其是金融業(yè)全球擴(kuò)張，在這個(gè)過(guò)程中，貨幣政策始終處于一種擴(kuò)張狀態(tài)，從所謂的格林斯潘期權(quán)，到量化寬松，再到現(xiàn)在的無(wú)限量寬松，美國(guó)資本市場(chǎng)背后是由不斷增加的美元流動(dòng)性支撐。
這導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)金融化以及產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象，美國(guó)貧富分化也越來(lái)越嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，自1980年代以來(lái)，美國(guó)工人工資中位數(shù)增速開始放緩，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于生產(chǎn)率的提升，更大大地落后于地產(chǎn)、醫(yī)療和教育成本上漲。美國(guó)的全球化是被華爾街推動(dòng)和主導(dǎo)，為了追逐利潤(rùn)而不斷冒險(xiǎn)，美國(guó)目前的困境根源就在于它被一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)綁架了貨幣政策，從而失去了結(jié)構(gòu)性調(diào)整的條件，并朝著日本化方向發(fā)展。
在1980年代，日本在“買下美國(guó)”的豪言壯語(yǔ)之后，也試圖在金融自由化過(guò)程中建立一個(gè)可以超越華爾街的金融體系，但他們?cè)谶@個(gè)過(guò)程中失控，釀成了泡沫經(jīng)濟(jì)，并制造了獨(dú)特的“日本化”現(xiàn)象。
中國(guó)要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，需要一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，取得全球市場(chǎng)資源配置中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但這種優(yōu)勢(shì)是建立在越來(lái)越多的中國(guó)公司在全球競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的基礎(chǔ)上。美國(guó)資本市場(chǎng)強(qiáng)大的基礎(chǔ)是擁有大量在各個(gè)領(lǐng)域領(lǐng)先的國(guó)際化公司。而在中國(guó)，盈利最多的主要是本地化的銀行和地產(chǎn)企業(yè)，股市的龍頭則是白酒。這意味著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與企業(yè)質(zhì)量在當(dāng)前無(wú)法支撐起一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，中國(guó)最需要提高企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)前，微軟、蘋果、臉書、亞馬遜等公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備都超過(guò)1000億美元，日本上市企業(yè)現(xiàn)金高達(dá)4.8萬(wàn)億美元，而中國(guó)上市公司大多都有募資壓力。
因此，我們現(xiàn)在最需要的是建立一個(gè)有效的資本市場(chǎng)，能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)化資源配置的功能，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。與此同時(shí)，我們也需要改善市場(chǎng)環(huán)境，擴(kuò)大開放，鼓勵(lì)公平競(jìng)爭(zhēng)，提高企業(yè)的質(zhì)量。當(dāng)我們具有了這兩個(gè)條件，資本市場(chǎng)必然會(huì)走向成熟，并逐步壯大。但中國(guó)沒(méi)有必要馬上追求資本市場(chǎng)的強(qiáng)大，強(qiáng)大的背后可能是泡沫，是被不斷綁架的貨幣政策以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲、貧富分化。日本、德國(guó)沒(méi)有強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，依舊擁有強(qiáng)大的制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。我們不必羨慕美國(guó)利用其貨幣特權(quán)與強(qiáng)大資本市場(chǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
（信息來(lái)源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）