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財(cái)經(jīng)新聞
當(dāng)前，新冠肺炎疫情正在全球蔓延，中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受持久的沖擊。我們必須以更大政策力度對(duì)沖疫情影響，通過(guò)加大逆周期調(diào)節(jié)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)六穩(wěn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。但是，考慮到歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，更大的宏觀政策力度并不意味著“大水漫灌”，而是要正確處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，暢通生產(chǎn)要素流動(dòng)渠道，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用。
因此，當(dāng)前加大宏觀政策對(duì)沖力度不再是依靠信貸投放和地方政府債務(wù)規(guī)模進(jìn)行低效的固定資產(chǎn)投資，應(yīng)該更多考慮通過(guò)市場(chǎng)化方式選擇項(xiàng)目和融資，提升資金使用效率，降低企業(yè)杠桿，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，提高發(fā)展質(zhì)量。
5月6日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布通知表示，金融資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司等各類(lèi)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)和符合《關(guān)于鼓勵(lì)相關(guān)機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的通知》規(guī)定的各類(lèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)，可以在依法合規(guī)的前提下使用自有資金、合法籌集或管理的專(zhuān)項(xiàng)用于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的資金投資債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃。保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等可以依法投資債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃。
近幾年推動(dòng)的債轉(zhuǎn)股主要是為企業(yè)降低杠桿，減輕民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，幫助民營(yíng)經(jīng)濟(jì)紓解困境。但是，一直以來(lái)，這項(xiàng)工作主要由銀行主導(dǎo)，而銀行更青睞具有國(guó)資背景的企業(yè)，導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股落地比較難。現(xiàn)在，擴(kuò)大債轉(zhuǎn)股投資的資金來(lái)源，將有利于推動(dòng)更多債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目落地�？紤]到投資的安全性與收益率，民企的吸引力依然不會(huì)太高，而且如何估值定價(jià)也是短期內(nèi)無(wú)法解決的難題，但是，這些措施可以有力地推動(dòng)債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)化解決方案。
早前，證監(jiān)會(huì)與國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》，宣布基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs試點(diǎn)正式啟動(dòng)，將充分依托資本市場(chǎng)，積極支持符合國(guó)家政策導(dǎo)向的重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目開(kāi)展REITs試點(diǎn)。一直以來(lái)，中國(guó)通過(guò)投資基礎(chǔ)設(shè)施拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)都是由地方政府借款融資，一方面，持續(xù)的基礎(chǔ)設(shè)施投資積累了大量地方政府債務(wù)；另一方面，建設(shè)過(guò)程中的成本控制與資金利用效率也不高。由于地方政府債務(wù)居高不下，中央政府又鼓勵(lì)通過(guò)PPP融資，但是，相當(dāng)多的PPP實(shí)際上是政府債務(wù)。
現(xiàn)在，在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域利用REITs，可以降低政府融資投資的壓力，拓寬社會(huì)資本投資渠道，提升直接融資比重，支持中國(guó)的區(qū)域發(fā)展、大都市圈建設(shè)以及基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板、新基建等，增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。按照市場(chǎng)化原則推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施REITs，同時(shí)依托基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目持續(xù)、穩(wěn)定的收益，通過(guò)REITs實(shí)現(xiàn)權(quán)益份額公開(kāi)上市交易，可以避免PPP被異化的命運(yùn)，通過(guò)市場(chǎng)化方式實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性。
4月末，中央全面深化改革委員會(huì)通過(guò)《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》，這項(xiàng)改革致力于提高直接融資比重，提升金融資源的配置效率。在當(dāng)前疫情沖擊之下，注冊(cè)制可以為繼續(xù)貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與科技創(chuàng)新提供金融服務(wù)，尤其是化解中小企業(yè)融資難融資貴難題，優(yōu)化資源配置，吸引更多的民間資本進(jìn)入創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。
此外，全國(guó)各地也在大力推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革。混合所有制意味著國(guó)有資本出讓部分國(guó)有企業(yè)股權(quán)，回籠的國(guó)有資本可以投向符合高質(zhì)量發(fā)展的科技創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)。也就是說(shuō)，通過(guò)更加全面的混合所有制改革，對(duì)國(guó)有資本配置、投向再調(diào)整和再優(yōu)化，作為一種增量資金，投資于新興戰(zhàn)略行業(yè)。
可以看出，中國(guó)政府正在采取市場(chǎng)化的方式配置金融資源，引導(dǎo)民間資本流向新基建、新興產(chǎn)業(yè)，有助于在加大宏觀政策對(duì)沖力度穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，確保這些投資符合高質(zhì)量發(fā)展的要求。與此同時(shí)，在這個(gè)過(guò)程中，通過(guò)直接融資的方式降低地方政府與民企的債務(wù)壓力，避免傳統(tǒng)刺激方式帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)正在進(jìn)一步落實(shí)要素的市場(chǎng)化改革，激發(fā)要素活力，釋放改革紅利。我們需要打破各種壟斷，取消各種干預(yù)，完善營(yíng)商環(huán)境，向國(guó)內(nèi)外投資者開(kāi)放更廣泛的領(lǐng)域，充分、全面激活民間資本，鼓勵(lì)他們投身于新一輪產(chǎn)業(yè)革命與高質(zhì)量發(fā)展。
（信息來(lái)源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）