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財經(jīng)新聞
10月以來全球降息潮還在持續(xù)，全球貨幣寬松陣營中，澳大利亞、新加坡、印度央行紛紛降息。此前日本、德國、法國這三個主要的發(fā)達經(jīng)濟體長期國債利率開始轉(zhuǎn)負，美聯(lián)儲也剛剛在9月進行了年內(nèi)第二次降息。而中國目前堅持“以我為主”的原則，只降準不降息。
外部負利率環(huán)境下，國內(nèi)居民投資意愿如何？未來居民資產(chǎn)配置中貴金屬是否會成為唯一保險的選擇？
流動資產(chǎn)投資熱情下降
交銀中國財富景氣指數(shù)顯示，財富景氣指數(shù)及其三個一級指標自2018年5月以來呈現(xiàn)出連續(xù)下滑的態(tài)勢，最近一期達到近兩年的歷史最低點，居民收入增長指數(shù)和投資意愿指數(shù)有所下滑，財產(chǎn)性收入減少，主要是股市和基市的變化所致。全球貨幣政策趨于寬松的影響下，股市、基市持續(xù)波動加之市場不確定因素增加，小康家庭對流動資產(chǎn)投資、不動產(chǎn)投資熱情持續(xù)降溫，貴金屬投資意愿上升，境外投資收益下降。
小康家庭對各類投資理財產(chǎn)品的投資意愿漲跌不一，上漲較為明顯的是貴金屬、貨幣基金和收藏品。而下降較多的為債券、基金和境外資產(chǎn)投資。從持有率看，銀行理財產(chǎn)品、股票和貨幣基金仍是小康家庭持有率前三的投資品類。從投資金額上看，銀行理財產(chǎn)品和股票仍位居一、二。
交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉在上述指數(shù)發(fā)布會上解釋，從外部環(huán)境來看，9月份制造業(yè)PMI為49.8%，比上月回升0.3個百分點，但仍連續(xù)5個月處于臨界點以下。9月1日，美國對華3000億美元輸美產(chǎn)品中第一批加征15%關(guān)稅措施正式實施，中美貿(mào)易關(guān)系緊張，進出口不確定性進一步加大。這一系列因素導(dǎo)致投資景氣指數(shù)下降。
“全球?qū)嶓w經(jīng)濟下行壓力較大，一段時間以來的貿(mào)易摩擦，不僅僅是中美之間的，還有其他發(fā)達國家之間、發(fā)達國家與發(fā)展中國家之間的貿(mào)易糾紛，都對實體經(jīng)濟運行帶來壓力，尤其是出口導(dǎo)向型國家。在這種環(huán)境下再加上英國脫歐的影響，這一輪負利率雖然程度不低，但也剛剛開始，涉及面會越來越廣�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示。
國內(nèi)會否出現(xiàn) “實際負利率”？
雖然中國央行并未跟風(fēng)采取降息的做法，短期內(nèi)也絕無可能出現(xiàn)名義負利率的情況。但連平指出，一年期存款利率是1.5%，綜合各種存款產(chǎn)品的不同利率，大概存款綜合利率是2%，而9月CPI同比漲幅已經(jīng)升破3%，從這個角度上看，已經(jīng)出現(xiàn)了階段性負利率。
值得注意的是，CPI的上漲主要受食品價格的上漲影響，特別是豬肉價格，8月單月同比上漲46.7%，漲幅比上月擴大19.7個百分點，影響當(dāng)月價格漲幅1.1個百分點。
華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家、華鑫期貨董事長何曉斌指出，中國CPI指數(shù)中“住”的層面占比僅18%，而美國是42%，因此如果加上住的部分，實際負利率比目前看到的數(shù)額更高。而實際負利率下，普通居民風(fēng)險承受能力較弱，由于風(fēng)險收益成正比，因此可能高凈值人群財富流失更多。
何曉斌認為，負利率會影響到貴金屬價格，假使CPI進一步上升，而存款利率進一步下降，那么將利好貴金屬。
對于某些特殊的大宗商品而言，比如螺紋鋼，接下來可能會有價格反彈。何曉斌舉例，11個月前螺紋鋼期貨價格為4100元/噸，現(xiàn)在降到了3300元/噸左右，當(dāng)前的背景是今年以來固定資產(chǎn)投資目標難以達成（今年1-8月全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.5%，增速較1-7月回落0.2個百分點），因此今年后幾個月基建會加大力度，刺激螺紋鋼需求。疊加前幾年污染防治、提高技術(shù)標準、節(jié)能減排關(guān)閉了很多不合規(guī)鋼廠，今年下半年價格有望回升。
無風(fēng)險收益率逐步走低
“負利率意味著在資金寬裕的條件下，消滅一切穩(wěn)定回報率，未來資產(chǎn)管理必然更具風(fēng)險回報比。”興業(yè)銀行首席策略師喬永遠表示，傳統(tǒng)債權(quán)投資邏輯在負利率下回報越來越低，看好多配置權(quán)益類資產(chǎn)和另類資產(chǎn)，“不再純粹在安全回報區(qū)間里徘徊�！�
交銀理財有限責(zé)任公司副總裁梁冰坦言，從十年期國債利率水平來看，中國市場具備一定的配置價值，因此過去幾個月海外資金通過債券通、QFII等渠道“加倉”中國，MSCI、富時、標普這些指數(shù)也陸續(xù)納入中國市場，未來對中國市場配置還會提升。
梁冰表示，但從絕對收益來看，去年一年期銀行理財?shù)氖找媛蔬�在4.5%-5%之間，今年再尋找4%以上的產(chǎn)品已經(jīng)很難，大行收益率普遍在4%以下。唯有各家銀行的部分凈值型產(chǎn)品，兩到三年期定期開放的策略下才能做到4.2%甚至5%的收益率。
從資產(chǎn)端來看壓力很大，梁冰稱，信用債利率下行很快，3A評級企業(yè)債三年期到五年期的收益率已經(jīng)降到了4%以內(nèi)，而一年期優(yōu)質(zhì)中票已經(jīng)在2.7%左右水平發(fā)行。
21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，某家國有行理財子公司以4.2%的預(yù)期收益率銷售過原定規(guī)模為10億的產(chǎn)品，由于認購熱情較高，最終銷售了35億，但隨著利率空間縮水，這家銀行倍感壓力。目前，這家銀行計劃充分利用理財子公司投資非標債權(quán)不超凈資產(chǎn)35%的上限，把理財子公司產(chǎn)品規(guī)模做大，分母做大后頂格做非標，來提升資產(chǎn)收益率。為此，該公司將多發(fā)長期限封閉式產(chǎn)品，有利于多配置非標。
（信息來源：21經(jīng)濟網(wǎng)）