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財(cái)經(jīng)新聞
近日發(fā)布的《中國銀行家調(diào)查報(bào)告（2018）》顯示，受訪銀行家認(rèn)為，銀行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)最大的外部制約因素是逃廢債行為（50.3%）、缺乏信用信息收集和守信聯(lián)合激勵（48.2%）等。
這份報(bào)告揭露了民營企業(yè)、中小微企業(yè)融資難、融資貴的另一面，即中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)比較高，金融機(jī)構(gòu)缺乏足夠信息進(jìn)行信用定價(jià)。52.4%的銀行家認(rèn)為銀行資金投向主要集中在房地產(chǎn)和融資平臺，產(chǎn)生擠出效應(yīng)。53.8%的銀行家認(rèn)為當(dāng)前銀行業(yè)過度依賴抵質(zhì)押方式，對缺乏抵押物的小微企業(yè)支持力度不夠。為什么過度依賴抵押方式呢？主要是因?yàn)樘訌U債現(xiàn)象普遍存在，不得不要求抵押或擔(dān)保。如果能完善信用體系，減少逃廢債給銀行帶來的損失，就能鼓勵銀行積極為中小微企業(yè)服務(wù)。
可以看出，推動金融業(yè)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，需要雙管齊下：一方面深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行信貸、債券市場、股票市場等全方位、多層次金融支持服務(wù)體系，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，改革和完善金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管、考核、激勵等機(jī)制，推動金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)“敢貸、能貸、愿貸”；另一方面，要調(diào)整需求結(jié)構(gòu)，減少地方融資平臺、房地產(chǎn)業(yè)的融資規(guī)模，建立和完善民營企業(yè)信用體系。嚴(yán)懲逃廢債行為，才能讓金融機(jī)構(gòu)“敢貸、能貸、愿貸”。
在過去，中國也曾出現(xiàn)局部信用危機(jī)，即2010年后溫州民營企業(yè)老板群體性跑路逃債。產(chǎn)生這個(gè)現(xiàn)象的原因很復(fù)雜。首先，當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)制造業(yè)因成本大幅上漲導(dǎo)致利潤過低，迫使民企做地產(chǎn)等投機(jī)性項(xiàng)目；隨著貨幣政策收緊導(dǎo)致融資難，他們不得不依賴相互擔(dān)保在民間高成本融資，最終導(dǎo)致連鎖性金融風(fēng)險(xiǎn)。
從這個(gè)案例可以發(fā)現(xiàn)，民營企業(yè)在主業(yè)利潤過低的情況下多元化擴(kuò)張，一旦遭遇周期性收縮就會產(chǎn)生資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，形成違約、壞賬或者直接逃廢債。毫無疑問，過度依賴基建和地產(chǎn)的做法導(dǎo)致成本不斷上漲，進(jìn)而大幅削弱了制造業(yè)盈利能力，使得制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)向地產(chǎn)、金融等行業(yè)，在政策收縮后，產(chǎn)生民營企業(yè)融資壓力。
過去一年，民營企業(yè)也遭受融資困境，主要體現(xiàn)在民企上市公司股東大面積股權(quán)質(zhì)押，重創(chuàng)了資本市場并形成金融風(fēng)險(xiǎn)。仔細(xì)觀察會發(fā)現(xiàn)，這些股權(quán)質(zhì)押融資絕大部分沒有投入到企業(yè)主業(yè)，而是參與了資產(chǎn)并購，流入地產(chǎn)、金融、文化等項(xiàng)目。這些項(xiàng)目絕大部分又不能產(chǎn)生現(xiàn)金流，因此，在投資之初幾乎都是為了“資產(chǎn)價(jià)格”套利。與溫州老板跑路不同的是，當(dāng)股權(quán)質(zhì)押形成金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)被迫進(jìn)行了救助。
這些現(xiàn)象之間的共性是，中國依賴信用與投資的做法導(dǎo)致制造業(yè)生存陷入困境，而貨幣刺激的方式一方面會鼓勵企業(yè)涌向地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域投機(jī)，另一方面會有很強(qiáng)的周期性。銀行部門很清楚貨幣政策周期與這些資產(chǎn)項(xiàng)目共振造成的信用風(fēng)險(xiǎn)。
因此，推動金融業(yè)更好的為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，首先是要避免過度依賴貨幣政策與投資的發(fā)展方式，因?yàn)檫@會造成經(jīng)濟(jì)成本提高，同時(shí)帶來資產(chǎn)價(jià)格上漲、杠桿率過高等問題，形成制造業(yè)空心化現(xiàn)象與金融風(fēng)險(xiǎn)。其次，那些不專注于主業(yè)而盲目多元化擴(kuò)張的行為，應(yīng)該受到市場懲罰，也就是說，因?yàn)檫@個(gè)原因陷入困境的企業(yè)不應(yīng)得到救助，否則就會鼓勵更多企業(yè)參與投機(jī)以及低效率投資。
當(dāng)前，中國金融業(yè)有必要加緊進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，高質(zhì)量發(fā)展需要高質(zhì)量高效率的金融體系支持。同時(shí)，我們更要加強(qiáng)企業(yè)治理，在制度上不鼓勵亂投資（投機(jī)），懲罰逃廢債行為，強(qiáng)化信用建設(shè)。政府應(yīng)該將更多的精力用于為民營企業(yè)降成本，打破市場壟斷，鼓勵創(chuàng)新，提供更好的營商環(huán)境，金融服務(wù)只是其中的一環(huán)。現(xiàn)在對融資需求最迫切的，往往是亂投資的企業(yè)，對他們救助會產(chǎn)生逆向選擇。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，為了緩解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，中國設(shè)立的證券行業(yè)專項(xiàng)資管計(jì)劃、發(fā)行專項(xiàng)紓困債、設(shè)立紓困并購基金等規(guī)模已經(jīng)高達(dá)千億。與此同時(shí)，當(dāng)前非機(jī)構(gòu)投資者大量涌入股市，數(shù)百家上市公司則公布數(shù)百億元的減持計(jì)劃。這些都無意中幫助那些犯錯的企業(yè)生存下去。如果通過資本市場緩解企業(yè)資金壓力，則意味著以股民為主體的投資者承擔(dān)了債務(wù)和財(cái)富轉(zhuǎn)移的代價(jià)。這些資金流入到無效領(lǐng)域，同時(shí)，可能會削弱大眾的消費(fèi)能力。從2018年的情形看，房價(jià)過高、股市下跌以及互聯(lián)網(wǎng)金融欺詐，消耗了大量居民儲蓄，對消費(fèi)構(gòu)成了明顯沖擊。資源配置出現(xiàn)了問題，迫切需要得到改善。
（信息來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）