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財(cái)經(jīng)新聞
顯然，證監(jiān)會支持并購重組的腳步仍未停下。
11月16日，證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人常德鵬表示，為進(jìn)一步鼓勵支持上市公司并購重組，證監(jiān)會修訂發(fā)布《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號——上市公司重大資產(chǎn)重組（2018年修訂）》（證監(jiān)會公告〔2018〕36號，下稱《信披修訂》），以減少簡化上市公司并購重組預(yù)案披露要求。
至此，證監(jiān)會在這一次支持并購重組的政策周期中已經(jīng)幾乎完成了對并購重組各個環(huán)節(jié)的改變。
“從實(shí)操細(xì)節(jié)到審核機(jī)制，以及這一次從信息披露層面入手，證監(jiān)會2個月以來已經(jīng)從各個方面對并購重組市場松綁，激活市場的用意十分明顯。”北京地區(qū)一家大型券商投行部的人士告訴記者。
信披松綁
回顧這一輪證監(jiān)會針對并購重組市場發(fā)布的政策可以發(fā)現(xiàn)有專門針對實(shí)操細(xì)節(jié)的指導(dǎo)，如發(fā)布《關(guān)于發(fā)行股份購買資產(chǎn)發(fā)行價(jià)格調(diào)整機(jī)制的相關(guān)問題與解答》重新解答調(diào)價(jià)機(jī)制。也有對審核機(jī)制的進(jìn)一步優(yōu)化，如設(shè)置小額快速審核機(jī)制。同時(shí)證監(jiān)會還豐富了市場主體在并購重組之時(shí)可以使用的政策工具。
如今，政策的支持終于落到了信息披露環(huán)節(jié)，《信披修訂》的修改和發(fā)布意味著上市公司在并購重組時(shí)面臨的信息披露負(fù)擔(dān)將大大減少。
“今日發(fā)布政策的核心就是松綁并購重組過程中信息披露的監(jiān)管約束，在此之前，監(jiān)管層對于并購重組過程中信息披露的完備程度很是看重，在準(zhǔn)備申請材料的過程中一定程度上會因?yàn)樾排膯栴}加大并購重組的時(shí)間成本�！币晃恢薪鸸就缎胁康娜耸恐赋�。
從修訂內(nèi)容的角度來看，此次修訂主要表現(xiàn)在四個方面，而根據(jù)記者梳理，即兩大項(xiàng)信息披露要素簡化以及基于中介機(jī)構(gòu)核查要求彈性。
首先是信息披露要素的簡化，證監(jiān)會表示在修訂之后，不再要求披露交易對方業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)和下屬企業(yè)名目；對海外并購、招拍掛等交易允許簡化或暫緩披露相關(guān)情況。
另外，在充分披露相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，不再要求披露權(quán)屬瑕疵、立項(xiàng)環(huán)保等報(bào)批事項(xiàng)，本次交易對公司同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易的預(yù)計(jì)影響，相關(guān)主體買賣股票自查情況。與此同時(shí)，證監(jiān)會此后也不再強(qiáng)制要求披露標(biāo)的預(yù)估值或擬定價(jià)，便于交易各方更充分地談判博弈。
一位華泰聯(lián)合的資深保代講道：“信息披露要求的修改很重要，這將大大減少中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)在制作材料和信披公告時(shí)所花費(fèi)的時(shí)間，這勢必會提高并購重組項(xiàng)目推進(jìn)的效率�！�
不過，也有市場人士認(rèn)為，很多核心信披要素的簡化會不利于市場判斷公司相關(guān)信息，或有可能引發(fā)內(nèi)幕交易等情形。
證監(jiān)會在發(fā)布政策同時(shí)便強(qiáng)調(diào)，上市公司要進(jìn)一步落實(shí)好分階段披露要求，相關(guān)股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員在籌劃推進(jìn)并購重組方案過程中要嚴(yán)格履行保密義務(wù)，切實(shí)加強(qiáng)內(nèi)幕信息管理，做好內(nèi)幕信息知情人登記工作。同時(shí)常德鵬也表示，證監(jiān)會也將進(jìn)一步加強(qiáng)并購重組全流程監(jiān)管，嚴(yán)格內(nèi)幕交易綜合防控機(jī)制，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為。
“隨著信息披露要求的變化，監(jiān)管思路也有變化，從以前的控制流程前端，到事中事后審查，這樣的監(jiān)管更加市場化�！鼻笆霰本┑貐^(qū)大型券商人士講道。
審核加速
無論哪種政策，并購重組市場的活力很大程度上還是由審核端的節(jié)奏來決定，記者發(fā)現(xiàn)在政策持續(xù)落地的過程中，證監(jiān)會的審核節(jié)奏也有加快的跡象。
根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，十一國慶節(jié)長假后，審核提速明顯。截至前三季度，并購重組委今年審核的企業(yè)為85家，但長假后至今并購重組委審核的公司已經(jīng)達(dá)到了35家，短短一個月時(shí)間也就完成了前三季度的41%。
而11月以來，證監(jiān)會更是已經(jīng)安排了13家公司上會，市場也普遍認(rèn)為這將創(chuàng)造今年以來并購重組委單月上會的企業(yè)數(shù)量的紀(jì)錄。
今年以來很多重磅的并購重組案也在這一階段相繼上會落地，如中公教育185億借殼夏亞汽車的并購重組案便是在近期上會通過審核。
審核提速的同時(shí)，并購重組委審核通過率也并沒有明顯的下降趨勢，10月以來的上會通過率仍保持在近90%左右。
“證監(jiān)會在各個環(huán)節(jié)鼓勵并購重組，但最終還是通過審核來消化這些項(xiàng)目的，對于投行業(yè)務(wù)來說，相比IPO市場發(fā)審節(jié)奏趨于穩(wěn)定，接來下并購重組市場將大有所為。”前述中金公司人士講道。
監(jiān)管層鼓勵，審核節(jié)奏加速，企業(yè)接收到積極信號后也迅速行動起來，因此近期發(fā)布并購重組預(yù)案的企業(yè)數(shù)量相比前三季度也有上升的趨勢。
與此同時(shí)，記者注意到再融資的審核也同樣開始提速，根據(jù)申萬宏源研究的數(shù)據(jù)顯示，11月中上旬過會項(xiàng)目20個，已超前9個月度最高水平，已達(dá)10月份全月的69%；并購配融可用于補(bǔ)流還貸后，也已有12家企業(yè)在配套融資中新增了補(bǔ)流和還債的用途。
（信息來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）