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財(cái)經(jīng)新聞
人民幣匯率再度進(jìn)入快速上漲通道。
1月15日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.4574，較前一個(gè)交易日上調(diào)358個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2016年5月3日以來(lái)的最高值。
受此影響，境內(nèi)市場(chǎng)人民幣兌美元即期匯率（CNY）盤(pán)中一度創(chuàng)下兩年來(lái)的最高值6.4167，境外離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率（CNH）刷新2015年12月以來(lái)的最高點(diǎn)6.4107。截至15日19時(shí)，人民幣即期匯率（CNY）徘徊在6.4277附近，離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率（CNH）則觸及6.4333。
在美銀美林匯市策略師Myria Kyriacou看來(lái)，1月15日人民幣匯率連續(xù)突破6.45、6.44、6.43、6.42四大整數(shù)關(guān)口，一方面由于美元指數(shù)盤(pán)中創(chuàng)下2015年2月以來(lái)的最低值90.27；另一方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息未能提振美元倍感失望，大量資本重返新興市場(chǎng)國(guó)家，加劇了人民幣漲幅。
美銀美林的數(shù)據(jù)顯示，截至1月3日-10日當(dāng)周，流入新興市場(chǎng)國(guó)家的全球資本達(dá)43億美元，創(chuàng)下過(guò)去73周以來(lái)的最大單周流入量。其中，很大一部分流向中國(guó)。
“在同等信用評(píng)級(jí)國(guó)家里，中國(guó)的基準(zhǔn)利率最高，因此吸引全球資本流入人民幣資產(chǎn)，賺取人民幣升值匯差與利差雙重收益�！眳R豐銀行高級(jí)外匯策略師王菊接受記者采訪時(shí)表示。
“匯率點(diǎn)位高低未必有絕對(duì)意義，只要人民幣市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模投機(jī)潮，國(guó)際收支平衡沒(méi)有受到明顯沖擊，中國(guó)出口增長(zhǎng)沒(méi)有受到明顯影響，央行相關(guān)部門(mén)基本認(rèn)為當(dāng)前匯率水準(zhǔn)是均衡合理的�！盡yria Kyriacou分析。
而且，近日人民幣持續(xù)上漲，也給人民幣國(guó)際化重啟創(chuàng)造了良好的環(huán)境。
“在人民幣國(guó)際化過(guò)程中，央行更看重人民幣兌CFETS一籃子貨幣匯率能否保持平穩(wěn)波動(dòng)，原因是在各國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)多元化的時(shí)代，一個(gè)貨幣若能兌一籃子貨幣保持匯率平穩(wěn)波動(dòng)，對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)與各國(guó)央行資產(chǎn)穩(wěn)健保值增值有很大促進(jìn)作用。”王菊強(qiáng)調(diào)。
美元頹勢(shì)觸發(fā)人民幣飆漲
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，美元指數(shù)大幅下跌，是促使人民幣持續(xù)上漲最大的催化劑。
“這足以抵消逆周期因子暫停傳聞對(duì)人民幣的負(fù)面沖擊。”Myria Kyriacou分析。1月15日，外匯市場(chǎng)買(mǎi)漲人民幣熱情格外高漲，一方面部分企業(yè)再度調(diào)高人民幣匯率預(yù)估值，將6個(gè)月外匯掉期交易執(zhí)行價(jià)從原先的6.52-6.55，上調(diào)至6.47-6.50；另一方面，不少海外對(duì)沖基金加倉(cāng)人民幣多頭頭寸，對(duì)沖美元貶值風(fēng)險(xiǎn)。
Myria Kyriacou看來(lái)，從2017年四季度起，加入逆周期因子與沒(méi)有加入逆周期因子的匯率模型顯示人民幣匯率波動(dòng)趨勢(shì)與幅度相當(dāng)一致，表明在央行沒(méi)有采用逆周期因子的情況下，人民幣匯率波動(dòng)幅度與美元走勢(shì)相當(dāng)，并無(wú)明顯偏差。因此央行并未采取措施打壓人民幣投機(jī)買(mǎi)漲行為，部分對(duì)沖基金買(mǎi)漲熱情更高。
這也是近期推動(dòng)人民幣快速上漲的最大資本力量之一，這些對(duì)沖基金對(duì)特朗普稅改政策落地等未能提振美元指數(shù)深感失望，紛紛將此前回流美元的資金撤離，重返人民幣等新興市場(chǎng)國(guó)家。
“但這并不等于人民幣投機(jī)買(mǎi)漲潮再度來(lái)臨�！毕愀垡患毅y行的外匯交易員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者強(qiáng)調(diào)，對(duì)比2017年9月與當(dāng)前的匯率走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，彼時(shí)美元指數(shù)一度跌至91.01，人民幣匯率則觸及當(dāng)時(shí)高點(diǎn)6.4345；如今美元指數(shù)跌至90.27，人民幣匯率則徘徊在6.4167附近，表明人民幣匯率漲勢(shì)與美元跌幅相對(duì)應(yīng)，并未出現(xiàn)過(guò)度上漲。
“若市場(chǎng)沒(méi)有明顯的投機(jī)潮，央行壓低人民幣匯率的幾率并不高�！鄙鲜鐾鈪R交易員指出。
兌一籃子貨幣匯率基本穩(wěn)定
人民幣的快速上漲，也給人民幣國(guó)際化重啟創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。
在Myria Kyriacou看來(lái)，此前人民幣國(guó)際化進(jìn)程有所放緩，一方面是相關(guān)部門(mén)收緊資本跨境流動(dòng)與境外離岸市場(chǎng)人民幣頭寸，以此抬高離岸人民幣融資成本，進(jìn)而遏制國(guó)際投機(jī)資本大舉沽空人民幣，但此舉也令境外人民幣頭寸驟降，相關(guān)人民幣跨境業(yè)務(wù)因頭寸不足而難以施展；另一方面，此前人民幣單邊貶值預(yù)期強(qiáng)烈，不少?lài)?guó)際投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)擔(dān)憂(yōu)匯兌風(fēng)險(xiǎn)而不敢增持人民幣頭寸。
隨著人民幣持續(xù)企穩(wěn)反彈且趨于雙向波動(dòng)，國(guó)際市場(chǎng)持有人民幣意愿正在升溫。
“年初一些大型資管機(jī)構(gòu)在調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時(shí)，又將人民幣納入資產(chǎn)配置領(lǐng)域�！币晃幻绹�(guó)大型對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者。在美元持續(xù)下跌的環(huán)境下，人民幣在同等信用評(píng)級(jí)國(guó)家的利差優(yōu)勢(shì)具有很強(qiáng)吸引力，加之去年人民幣匯率漲幅（6.72%）低于歐元（14.15%）、英鎊（9.51%）、韓元（12.81%）、澳元（8.34%）、加拿大元（8.29%）等，大型資管機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)人民幣存在補(bǔ)漲行情。
王菊認(rèn)為，在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，相關(guān)部門(mén)更看重人民幣兌CFETS一籃子貨幣匯率能否保持基本穩(wěn)定。相比之下，美元兌人民幣匯率時(shí)漲時(shí)跌，容易左右投資機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期持有人民幣的意愿；而人民幣兌CFETS一籃子貨幣匯率若能長(zhǎng)期穩(wěn)定，即可滿(mǎn)足投資機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)健的資產(chǎn)配置偏好。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年底CFETS人民幣匯率指數(shù)為94.85，較2016年底大體持平，略漲0.02%；整個(gè)2017年CFETS人民幣匯率指數(shù)年化波動(dòng)率為2.61%，低于人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)3.12%的年化波動(dòng)率。
鑒于此，越來(lái)越多的央行正考慮將人民幣納入外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)池。
近日，德國(guó)聯(lián)邦銀行執(zhí)行委員會(huì)成員東布雷（Andreas Dombret）在一次論壇上表示，歐洲央行、德國(guó)央行等決定納入人民幣作為外匯儲(chǔ)備之一。
不過(guò)，考慮到人民幣兌一籃子貨幣的匯率波動(dòng)性較低，有可能影響到國(guó)際機(jī)構(gòu)借助人民幣波動(dòng)性獲取理想的超額收益，使他們壓縮資產(chǎn)配置比例。
王菊認(rèn)為，這個(gè)問(wèn)題不難解決，當(dāng)前人民幣隱含波動(dòng)率已上升到4%-5%水平，接近新幣、臺(tái)幣等亞太貨幣的波動(dòng)水平，國(guó)際投資機(jī)構(gòu)可以此獲取理想的額外波動(dòng)性收益。
（信息來(lái)源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）