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2017年12月人民幣匯率強勢上漲，中國外匯儲備隨之水漲船高。
2018年1月7日，中國央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月底外匯儲備達到31400億美元，略高于市場預(yù)期的31268億美元，實現(xiàn)過去11個月連續(xù)增加。2017年，外匯儲備規(guī)模從1月降至29982億美元后開始穩(wěn)步回升，年末較年初增加1294億美元，升幅4.3%。
在Allianz Investment Management策略分析師Charlie Ripley看來，2017年12月外儲出現(xiàn)超預(yù)期增長，一方面是月底美元指數(shù)意外大幅回落，外儲非美貨幣資產(chǎn)估值獲得大幅度提升；另一方面期間人民幣突然掀起一波凌厲漲勢，企業(yè)紛紛加大結(jié)匯額度，助推外儲增長。
“在此前人民幣匯率下跌預(yù)期較強期間，除了少量熱錢資本流出，大部分外匯儲備主要流向境內(nèi)企業(yè)、個人，用于屯匯避險。如今，人民幣匯率企穩(wěn)反彈且趨于雙向波動，企業(yè)紛紛結(jié)匯止損，相應(yīng)外匯再度回流外匯儲備�！盋harlie Ripley分析。加之近期中美利差維持在歷史高點，境外投資機構(gòu)通過債券通等渠道加大人民幣資產(chǎn)配置，助推外儲超預(yù)期增長。
隨著外匯儲備持續(xù)增加，人民幣國際化進程悄然提速。
2018年1月5日，央行發(fā)布《進一步改善人民幣跨境業(yè)務(wù)政策促進貿(mào)易投資便利化通知》，取消了跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)賬戶開立和資金使用等部分限制。
“這凸顯中國相關(guān)部門對未來人民幣匯率持續(xù)企穩(wěn)反彈的信心。某種程度而言，這對國際沽空機構(gòu)構(gòu)成極強的心理威懾，進一步穩(wěn)定人民幣匯率雙向波動的趨勢。”1月8日，布朗兄弟哈里曼（BBH）全球外匯策略主管Marc Chandler向21世紀經(jīng)濟報道記者指出。
企業(yè)結(jié)匯資金回流外儲
“此前投資機構(gòu)低估了12月外儲增長規(guī)模，是基于美元貶值對外匯儲備非美資產(chǎn)估值的提振因素，沒有將月底人民幣匯率大漲引發(fā)的企業(yè)結(jié)匯潮涌計算在內(nèi)�！盋harlie Ripley分析。
中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅此前發(fā)布報告指出，2014年以來，國內(nèi)貿(mào)易、投資機構(gòu)積累的未結(jié)匯外匯頭寸達3000億-6000億美元。隨著2017年下半年人民幣持續(xù)企穩(wěn)反彈，企業(yè)紛紛結(jié)匯止損美元頭寸，既帶動人民幣持續(xù)上漲，也促使外匯儲備增加。
“多數(shù)企業(yè)持有的美元頭寸對應(yīng)的匯兌成本在6.4-6.5之間，2017年9月人民幣匯率一度創(chuàng)下年內(nèi)高點6.4345，彼時逾2000億美元企業(yè)頭寸陸續(xù)結(jié)匯。留守者主要是看好美聯(lián)儲鷹派加息，但沒想到美聯(lián)儲年底加息與特朗普稅改政策落地的疊加效應(yīng)都沒能提振美元，反而觸發(fā)過去兩周人民幣匯率上漲突破6.5，令這部分千億美元頭寸只能選擇結(jié)匯�！币患夜煞葜沏y行金融市場部人士分析。
在某種程度上，這讓外匯儲備成功抵御年底對外付款高峰期來臨的沖擊。每年11-12月期間，由于跨國企業(yè)匯回利潤與境內(nèi)企業(yè)集中對外付款需求激增，中國外匯儲備與銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)均面臨較大回落壓力。去年11月銀行結(jié)售匯出現(xiàn)約75億美元逆差，在于當月企業(yè)個人等非銀行部門涉外收付款逆差額高達129億美元。
華泰宏觀分析師李超的團隊稱，與外匯儲備相關(guān)的外匯占款連續(xù)兩個月保持正增長，間接表明中國當前國際收支已基本擺脫資本流出狀態(tài)。
Charlie Ripley坦言，但這并不意味著中國資本跨境流動足以“高枕無憂”，因為企業(yè)購匯避險操作并未消退，而是借助遠期外匯交易取消保證金政策出臺，轉(zhuǎn)向遠期外匯掉期交易市場。
外管局相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月底，整個外匯市場遠期累計未到期結(jié)匯額達2178億元人民幣，未到期售匯額高達7977億元人民幣，令未到期凈售匯擴大至5799億元人民幣，未到期期權(quán)Delta凈敞口為-3159億元人民幣。這意味著遠期凈售匯仍可能吞噬約470億美元外匯儲備。
“但是，若美元持續(xù)疲軟令非美貨幣資產(chǎn)估值增加，今年中國外匯儲備延續(xù)穩(wěn)步回升的幾率非常高�！盋harlie Ripley分析。按中國1/3外匯儲備屬于非美貨幣資產(chǎn)估算，去年美元指數(shù)跌幅超過9%，直接帶動外儲非美貨幣資產(chǎn)估值增加約1000億美元，幾乎占2017年外儲增加值的77%左右。
人民幣國際化提速
央行發(fā)布的《進一步改善人民幣跨境業(yè)務(wù)政策促進貿(mào)易投資便利化通知》，包括允許境外投資者以人民幣形式將境內(nèi)依法取得的利潤、股息等投資收益匯出；允許境外投資者以人民幣參與境內(nèi)企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓交易；允許境外投資者在境內(nèi)擬設(shè)立多個外商投資企業(yè)或項目額，可分別開立人民幣前期費用專用存款賬戶等。
李超認為，央行通過取消跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)賬戶開立和資金使用等領(lǐng)域的部分限制，釋放出人民幣國際化向前推進的新信號。
Marc Chandler則認為，這也反映出中國央行對跨境人民幣業(yè)務(wù)的監(jiān)管出現(xiàn)巨大變化，以往在人民幣匯率貶值壓力期，相關(guān)部門主要通過收緊跨境人民幣流動，回籠境外人民幣流通量等措施，促使境外人民幣拆借成本提高，對國際投機資本構(gòu)成較高的沽空成本。但此舉可能導(dǎo)致部分跨境人民幣業(yè)務(wù)因頭寸問題難以開展，或影響人民幣國際化進程。
“中國相關(guān)部門已注意到這個問題，趁著近期外儲持續(xù)回升與人民幣匯率企穩(wěn)反彈機會，重新加快了人民幣國際化進程�！盡arc Chandler分析。
上述股份行金融市場部人士坦言，加快人民幣國際化進程恰逢其時。此前在人民幣匯率單邊下跌期間，境外貿(mào)易商與投資機構(gòu)考慮到匯率貶值而不愿過多持有人民幣，僅有少數(shù)大型資產(chǎn)管理機構(gòu)基于資產(chǎn)多元化配置需要逢低吸籌。如今人民幣穩(wěn)步反彈，美元疲軟，境外投資機構(gòu)與貿(mào)易商用人民幣避險的需求升溫，若人民幣境外流通量與使用范圍得到進一步拓寬，有助于推動人民幣被納入更多全球機構(gòu)與貿(mào)易商的儲備貨幣。
（信息來源：21經(jīng)濟網(wǎng)）