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據(jù)中國證券報(bào)報(bào)道，

　　清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任，原中國人民銀行貨幣政策委員會委員李稻葵表示，中國金融領(lǐng)域改革的突破口是商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)證券化改革，這一改革將有利于壯大債券市場，拓寬民眾投資渠道，也將給銀行及整個資本市場減壓，從而最終改變整個金融結(jié)構(gòu)。必須同步進(jìn)行利率市場化改革、擴(kuò)大存貸款利率浮動幅度。要把商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表外的資產(chǎn)都納入到財(cái)務(wù)體系中，使影子銀行從“影子”里走出來。

　　李稻葵預(yù)計(jì)，人民幣資本項(xiàng)目可兌換未來5年內(nèi)可以基本確定格局，再用5年的時間去完善機(jī)制。但是為應(yīng)對風(fēng)險，操作方案應(yīng)設(shè)置“防火門”或是“緊急閥門”，防止超大規(guī)模資金流出。

　　影子銀行要從“影子”里走出來

　　李稻葵說，我認(rèn)為中國金融改革的一個突破口就是商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)證券化改革。商業(yè)銀行改革如果成功了，則金融改革就離成功不遠(yuǎn)了。商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化改革在很大程度上是給銀行松綁，并將大大促進(jìn)我國債券市場的發(fā)展。目前中國的商業(yè)銀行手握大量資產(chǎn)、銀行利潤也很高，但同時商業(yè)銀行卻頻頻使用再融資手段，相關(guān)部門要想方設(shè)法對中國銀行業(yè)進(jìn)行大刀闊斧的改革。

　　例如，可以通過試點(diǎn)的方式，把商業(yè)銀行一部分安全性比較高的住房貸款、房屋貸款進(jìn)行資產(chǎn)證券化。前期可以選擇那些首付比例在50%以上的個人住房按揭貸款進(jìn)行證券化，通過這種方式將銀行資產(chǎn)引入債券市場。商業(yè)銀行也能通過這種方式進(jìn)行再融資、補(bǔ)充資本金、增加流動性，同時把債券市場做強(qiáng)做大。而且，中國的普通老百姓手握的資金也可以更多進(jìn)入債券市場，大大拓寬了老百姓的投資渠道。

　　必須注意的是，銀行資產(chǎn)證券化之后不應(yīng)在銀行內(nèi)部自我循環(huán)，不能是甲銀行的資產(chǎn)證券化完成后再給乙銀行持有，而應(yīng)該由社保基金、個人投資者持有，通過這個方式給銀行及整個資本市場減壓，從而最終改變整個金融結(jié)構(gòu)。不要認(rèn)為這樣做會帶來金融風(fēng)險，只要嚴(yán)格監(jiān)管就能控制風(fēng)險。如果不改革，那就是默認(rèn)系統(tǒng)性風(fēng)險的積累。

　　同時，必須同步進(jìn)行利率市場化改革、擴(kuò)大存貸款利率浮動幅度，但是一定要和信貸資產(chǎn)證券化改革緊密結(jié)合。

　　如果僅僅是擴(kuò)大存貸款利率浮動幅度，必將大大影響商業(yè)銀行的利潤。另外，一定要把商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表外的資產(chǎn)都納入到財(cái)務(wù)體系中，也就是讓影子銀行從“影子”里走出來。

　　利率市場化今年將加速推進(jìn)，我認(rèn)為存款利率浮動幅度可以擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的1.15-1.2倍，但是建議每半年左右的時間就評估實(shí)際效果，以這種“小步快走”給市場形成良好的改革預(yù)期。

　　通過資本項(xiàng)目可兌換緩解人民幣升值壓力

　　李稻葵認(rèn)為，今年推出人民幣資本項(xiàng)目可兌換操作方案的國內(nèi)外條件非常成熟，而且是不得不為之。一方面，目前全球各國都在推行的大規(guī)模量化寬松政策導(dǎo)致跨境資本流入洶涌；另一方面，人民幣升值導(dǎo)致我國出口企業(yè)面對較大壓力。

　　熱錢繼續(xù)涌入，人民幣匯率持續(xù)上升。面對兩面夾擊，政策必須主動。因此，資本項(xiàng)目可兌換必須大力推進(jìn)，通過這種方式來緩解人民幣升值的壓力。目前的情況是跨境資金只進(jìn)不出，這形成了惡性循環(huán)。而且，目前我國老百姓手中有大量的資金在國內(nèi)尋找不到投資渠道，但是國外還有大量的資產(chǎn)具備升值空間。

　　我預(yù)計(jì)人民幣資本項(xiàng)目可兌換未來5年內(nèi)可以基本確定整體格局，再用5年的時間去進(jìn)一步完善。但必須警惕的是，如果資本賬戶打開，就很有可能形成資金大量出走的局面，這會對中國的資產(chǎn)市場帶來巨大沖擊，中國的銀行體系也會出現(xiàn)擠兌的風(fēng)潮。國際金融市場瞬息萬變，國際投資者情緒也是變幻莫測，因而人民幣短期內(nèi)兌換成美元大量出走的可能性，任何時候都不能排除。為了應(yīng)對風(fēng)險，操作方案應(yīng)設(shè)置“防火門”或是“緊急閥門”。一旦出現(xiàn)大規(guī)模的資金出走，國家馬上宣布緊急措施，對每一個銀行賬戶和投資者設(shè)定兌換的上限。具體說來，比如說，在一個月內(nèi)出現(xiàn)了3000億美元乃至5000億美元的兌換規(guī)模，國家就可以規(guī)定，每一個銀行賬戶的兌換上限為一萬美元。而相關(guān)的所謂對外投資審批，也要有一定放緩。通過這種方式，可以迅速逆轉(zhuǎn)市場預(yù)期與資金大量外流趨勢。

　　必須注意的是，資本賬戶開放有可能會帶來一些負(fù)面影響。從民生角度來看，難以避免的是有一部分百姓將自己的儲蓄轉(zhuǎn)換為外幣出國投資，但卻出現(xiàn)大規(guī)模虧損。原則上講，這種風(fēng)險應(yīng)該由個人承擔(dān)，但是在現(xiàn)代社會中，大量百姓出現(xiàn)投資虧損，勢必將演變?yōu)楦母镎叩呢?fù)擔(dān)，社會各界包括媒體一定會追問有關(guān)政策的合理性。因此，我們必須采取預(yù)防手段�？梢钥紤]采取國外對對沖基金的管理方式，對沖基金投資者必須符合一定的凈資產(chǎn)要求，如擁有500萬美元的凈資產(chǎn)才能夠投資對沖基金。國家可以規(guī)定，只有當(dāng)每一個銀行賬戶的存款額在過去一年之內(nèi)平均達(dá)到一定數(shù)額時，才能夠?qū)①Y金以一定的最高比例兌換成外幣出境投資。通過這種方式可以化解百姓出國投資損失巨大以致自身難以應(yīng)對的尷尬局面。

                                                                                                                                   本文來源于財(cái)經(jīng)網(wǎng)