財(cái)經(jīng)新聞
今年以來,為了落實(shí)貨幣政策“穩(wěn)健中性”的要求,央行革新了流動(dòng)性調(diào)控方式,由去年主打的“MLF+逆回購(gòu)”模式逐漸變更至以公開市場(chǎng)調(diào)控為主、MLF操作為輔的策略,維護(hù)了流動(dòng)性的基本穩(wěn)定。這些變化從央行公開市場(chǎng)操作和對(duì)待到期MLF資金的態(tài)度就可看出。
5月3日,央行有2300億元MLF到期,央行未進(jìn)行續(xù)作,僅在公開市場(chǎng)恢復(fù)進(jìn)行了2000億元的逆回購(gòu)操作,其中7天期操作1700億元,14天期200億元,28天期100億元。5月4日再度開展500億元逆回購(gòu)操作。5月5日和8日,因?yàn)椤澳壳?/span>銀行體系流動(dòng)性總量處于適中水平”,故“不開展公開市場(chǎng)操作”。
而就在5月2日,由于“上月末臨近日終財(cái)政支出力度加大,目前銀行體系流動(dòng)性總量處于適中水平”,央行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室發(fā)布公告暫停了已經(jīng)連續(xù)進(jìn)行了9天的逆回購(gòu)操作。此前,央行于3月24日開始,連續(xù)13天暫停逆回購(gòu)操作,其理由就包括“月末財(cái)政支出力度加大”、“稅期”等因素影響。
央行為何頻繁“斷流”公開市場(chǎng)這個(gè)流動(dòng)性供給渠道呢?筆者認(rèn)為,這主要是由以下兩個(gè)原因造成的。
首先,積極的財(cái)政政策落到了實(shí)處,為流動(dòng)性處于適中水平提供了動(dòng)力。
從今年3月份及前三個(gè)月的財(cái)政收入和支出的增速看,后者要大幅快于前者。3月份,全國(guó)一般公共預(yù)算收入12912億元,同比增長(zhǎng)12.2%,支出21057億元,同比增長(zhǎng)25.4%。前3個(gè)月累計(jì),全國(guó)一般公共預(yù)算收入44366億元,同比增長(zhǎng)14.1%,支出45917億元,同比增長(zhǎng)21%。
央行在暫停逆回購(gòu)公告中也強(qiáng)調(diào)了財(cái)政支出力度加大對(duì)流動(dòng)性供應(yīng)的積極作用?梢钥隙ǖ氖牵磥碡(cái)政政策對(duì)流動(dòng)性的支持力度不會(huì)減弱。
其次,今年貨幣政策的基調(diào)是“穩(wěn)健中性”,主要目標(biāo)就是“調(diào)節(jié)好貨幣閘門”,維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定。為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo),央行需要對(duì)流動(dòng)性調(diào)控的工具進(jìn)行重新組合使用,最明顯的變化就是逆回購(gòu)和MLF操作的節(jié)奏變化。
未來貨幣政策的出發(fā)點(diǎn)將主要側(cè)重于推動(dòng)金融去杠桿,維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定,兼顧通脹和其他經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策變化。因此,后續(xù)貨幣政策將更明顯的體現(xiàn)“穩(wěn)健中性”的特征,通過公開市場(chǎng)操作的適度微調(diào)來滿足貨幣市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的要求。
今后財(cái)政政策與貨幣政策的聯(lián)系會(huì)更加緊密:財(cái)政支出發(fā)力,央行暫停逆回購(gòu);財(cái)政支出出現(xiàn)真空,央行啟動(dòng)逆回購(gòu)迅速維穩(wěn)流動(dòng)性。未來一段時(shí)間,這種模式仍將繼續(xù)運(yùn)行下去。
(信息來源:騰訊財(cái)經(jīng))