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財(cái)經(jīng)新聞
G20杭州峰會(huì)之后，全球主要央行的貨幣政策行動(dòng)，似乎確如峰會(huì)上所達(dá)成的共識在執(zhí)行。上周，美聯(lián)儲(chǔ)三位官員整體偏鷹派的發(fā)聲，增強(qiáng)了市場的加息預(yù)期；而歐洲、日本等主要央行也有逐漸收緊流動(dòng)性的跡象，上周四歐洲央行宣布維持三大利率不變，寬松不及預(yù)期。
在本次G20杭州峰會(huì)上，結(jié)構(gòu)性改革已逐漸成為國際共識。金融危機(jī)后，各國主要使用貨幣政策刺激手段來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，但越來越多的國家也意識到，長期的貨幣放水和低利率環(huán)境對世界經(jīng)濟(jì)有害無益，且寬松的貨幣政策也在逐漸失去效用，全球的貨幣政策正趨于保守。不少分析人士認(rèn)為，目前全球流動(dòng)性正面臨拐點(diǎn)，這意味著，雖然不至于導(dǎo)致全球貨幣條件全面收緊，但金融危機(jī)后流動(dòng)性極度寬松的局面可能將一去不復(fù)返。
對中國來說，這種變化早在今年上半年就已顯露端倪。自今年3月初央行實(shí)施一次降準(zhǔn)后，盡管市場不時(shí)有呼吁降息、降準(zhǔn)之聲，但央行依舊“按兵不動(dòng)”，而是通過公開市場操作等其他貨幣政策工具予以對沖。越來越多的市場參與者也在一次次預(yù)期落空后逐漸意識到，年內(nèi)降準(zhǔn)降息的概率正不斷降低，央行今年一直強(qiáng)調(diào)的“穩(wěn)健中性”的貨幣政策是玩真的了。
實(shí)際上，寬松預(yù)期一直得不到實(shí)現(xiàn)，是受到了內(nèi)外部環(huán)境的掣肘。一方面，此前不斷加碼的寬松貨幣政策正愈發(fā)顯現(xiàn)負(fù)效應(yīng)，國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格輪番上漲，但資金真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻效果有限，金融領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越積越重；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期今年以來時(shí)不時(shí)攪動(dòng)全球匯市，人民幣匯率、跨境資本外流不斷承壓，也制約了進(jìn)一步降準(zhǔn)的空間。
從央行不斷使用逆回購并拉長久期的做法看，央行對于貨幣政策的態(tài)度是堅(jiān)決的，即大水漫灌已成為歷史，保持穩(wěn)健合理的流動(dòng)性才是未來方向，以達(dá)到為資產(chǎn)領(lǐng)域降溫去杠桿的目的，而這種態(tài)度的轉(zhuǎn)變也將對債市、房市等資產(chǎn)領(lǐng)域的價(jià)格產(chǎn)生重大影響。
不過，值得注意的是，雖然各國已經(jīng)意識到，單一的貨幣政策刺激所帶來的負(fù)效應(yīng)越來越明顯，在需求端的刺激方面，要逐漸向財(cái)政政策方面發(fā)力，但凡是依靠單一力量托底經(jīng)濟(jì)的刺激手段都會(huì)過猶不及，既然不能完全依靠貨幣政策，就同樣不能完全依靠財(cái)政政策。更何況使用財(cái)政刺激的方式也需要有的放矢，一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾向記者表示，如果繼續(xù)簡單依靠拉動(dòng)基建投資這種短平快的財(cái)政手段進(jìn)行刺激，經(jīng)濟(jì)托底的效果依舊是事倍功半，財(cái)政資金應(yīng)該更多地向真正惠及民生的教育、醫(yī)療、社會(huì)福利等工程加大傾斜力度。
（信息來源：和訊網(wǎng)）