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財(cái)經(jīng)新聞
在美元指數(shù)強(qiáng)勢回升的壓力下，亞洲主要貨幣匯率再度面臨貶值挑戰(zhàn)。
截至6月24日17時(shí)，境外離岸市場人民幣對美元匯率徘徊在7.2868附近，盤中一度跌至年內(nèi)低點(diǎn)7.2936，逼近7.3整數(shù)關(guān)口。
與此同時(shí)，日元對美元匯率跌至159.69附近，盤中觸及159.93,離160整數(shù)關(guān)口僅有一步之遙。韓元對美元匯率則跌至1388.51附近，正在不斷逼近1400。
值得注意的是，在4月日元對美元匯率跌破160整數(shù)關(guān)口、韓元對美元匯率跌破1400整數(shù)關(guān)口之際，日韓兩國均動(dòng)用外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯市穩(wěn)定本國貨幣匯率。
“如今，全球金融市場再度關(guān)注亞洲主要經(jīng)濟(jì)體如何應(yīng)對新一輪貨幣貶值壓力。”一位香港銀行外匯交易員向記者透露。
6月24日，日本財(cái)務(wù)省副大臣神田真人表示，日本政府已做好在必要時(shí)24小時(shí)全天候干預(yù)外匯市場的準(zhǔn)備。他直言，如果日元匯率過度波動(dòng)，就會(huì)對日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。一旦日元匯率出現(xiàn)基于投機(jī)的過度波動(dòng)，日本當(dāng)局準(zhǔn)備采取適當(dāng)行動(dòng)。
6月21日，韓國外匯管理機(jī)構(gòu)表示，他們與國民年金公團(tuán)（NPS）達(dá)成一致，將貨幣互換額度從350億美元擴(kuò)大至500億美元，以捍衛(wèi)不斷下跌的韓元匯率。此舉被視為韓國當(dāng)局對韓元匯率的“間接干預(yù)”，因?yàn)榛Q額度的擴(kuò)大，意味著NPS無需從外匯市場購買美元，緩解了韓元跌勢。
在上述香港銀行外匯交易員看來，前述舉措能否達(dá)到穩(wěn)匯率效果，還需看美元臉色。隨著美元指數(shù)回升至105.7,目前外匯市場普遍認(rèn)為受避險(xiǎn)資本持續(xù)涌入高收益美債等因素的影響，在美聯(lián)儲(chǔ)真正扣動(dòng)降息扳機(jī)前，美元指數(shù)很可能突破4月創(chuàng)下的年內(nèi)高點(diǎn)106.5，這意味著亞洲貨幣或面臨更大的貶值壓力。
值得注意的是，中國相關(guān)部門再度向市場發(fā)出更明確的穩(wěn)匯率信號。
在上周舉行的陸家嘴論壇上，中國人民銀行行長潘功勝指出：“人民幣匯率在復(fù)雜的形勢下保持了基本穩(wěn)定。今年主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向的時(shí)點(diǎn)不斷調(diào)整，中美利差（倒掛幅度）保持在相對高位，我們堅(jiān)持市場在匯率形成機(jī)制中的決定性作用，但同時(shí)將強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)�！�
在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前人民幣匯率跌幅相對較低，究其原因，是相比其他國家采取消耗外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯市的做法，中國相關(guān)部門擁有更充足的穩(wěn)匯率工具，令投機(jī)資本頗為忌憚，不敢大肆興風(fēng)作浪。
亞洲貨幣承壓
在上述香港銀行外匯交易員看來，當(dāng)前美元指數(shù)強(qiáng)勢回升，頗為蹊蹺——畢竟，近期美國通脹數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)兩次降息預(yù)期升溫，不利于美元指數(shù)上漲。但是，歐洲多國大選的不確定性令美元“受益匪淺”。
嘉盛集團(tuán)全球研究主管韋勒（Matt Weller）指出，法國大選的不確定性正拖累歐元下跌。如果投資者不降低政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（令歐元匯率企穩(wěn)反彈），歐元兌美元匯率不大可能擁有很高的上漲空間。至少在6月30日美國第一輪議會(huì)投票前，歐元難有起色。
數(shù)據(jù)顯示，6月以來，受歐洲多國大選的不確定性影響，歐元兌美元匯率從1.09持續(xù)跌至1.07，鑒于美元指數(shù)的逾60%權(quán)重與歐元掛鉤，歐元下跌的直接結(jié)果是美元指數(shù)被動(dòng)持續(xù)上漲。
這令亞洲主要貨幣相當(dāng)難受。
記者獲悉，上周起，不少國際投機(jī)資本加大了亞洲主要貨幣的沽空投資力度。其中，日元成為他們的眾矢之的。原因是日本央行遲遲不愿加息，加之日本當(dāng)局此前動(dòng)用逾620億美元干預(yù)匯市令外匯儲(chǔ)備消耗較大，導(dǎo)致他們將日元視為沽空亞洲貨幣的首選目標(biāo)。
日元的下跌，也令亞洲貨幣匯率遭遇更大的貶值壓力。
渣打銀行策略分析師Eric Robertsen指出，盡管亞洲國家經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)良好且通脹較低，但在美元指數(shù)強(qiáng)勢回升面前，這些利好因素被擺在“次要位置”。因?yàn)橥顿Y機(jī)構(gòu)認(rèn)為強(qiáng)勢美元將令亞洲貨幣匯率陷入更大的貶值旋渦，紛紛加大沽空力度，導(dǎo)致上周以來亞洲貨幣“跌跌不休”。
在他看來，在美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為降息條件已經(jīng)滿足前，亞洲貨幣仍可能集體承壓。
“如何應(yīng)對亞洲貨幣疲軟，正成為亞洲國家金融監(jiān)管部門與市場參與者日益關(guān)注的話題。盡管此前日本已動(dòng)用外匯干預(yù)舉措，印尼加息以穩(wěn)定貨幣、韓國與馬來西亞相繼釋放干預(yù)匯市的信號，但是在美元指數(shù)強(qiáng)勢回升的壓力下，這些舉措似乎難以見效�！盓ric Robertsen認(rèn)為。
數(shù)據(jù)顯示，日元與韓元匯率已跌至此前兩國當(dāng)局干預(yù)匯市的匯率價(jià)格附近，離岸人民幣匯率也跌至年內(nèi)低點(diǎn)。
“外匯市場認(rèn)為人民幣匯率跌幅較小的一個(gè)重要原因，是中國相關(guān)部門通過調(diào)整中間價(jià)影響人民幣匯率的匯價(jià)。鑒于當(dāng)前人民幣對美元匯率中間價(jià)較人民幣匯率合理估值模型的偏離度達(dá)到逾1000個(gè)基點(diǎn)，處于較強(qiáng)水準(zhǔn)，表明中國相關(guān)部門正在展現(xiàn)穩(wěn)匯率的決心。”前述香港銀行外匯交易員直言。
緊急行動(dòng)防范本國貨幣匯率超調(diào)
值得注意的是，為了穩(wěn)匯率，上周以來多個(gè)亞洲主要經(jīng)濟(jì)體紛紛采取新措施。
比如韓國外匯管理機(jī)構(gòu)與國民年金公團(tuán)（NPS）的貨幣互換額度擴(kuò)大150億美元，中國相關(guān)部門在香港增發(fā)離岸票據(jù)回籠離岸市場人民幣流動(dòng)性等。
在業(yè)內(nèi)人士看來，這背后，是部分國家汲取了日本當(dāng)局干預(yù)匯市的教訓(xùn)。4月底-5月初，日本當(dāng)局在日元對美元匯率跌破160之際，動(dòng)用逾620億美元外匯儲(chǔ)備兩次干預(yù)匯市。如今，日元對美元匯率再度跌至160附近，令日本當(dāng)局此前干預(yù)匯市成效“蕩然無存”。
“不排除亞洲國家相關(guān)央行改變策略，不再直接干預(yù)匯市，而是采取其他措施防止本國貨幣匯率過度超調(diào)下跌。”前述香港銀行外匯交易員指出。畢竟，越來越多亞洲國家央行意識(shí)到，在美元指數(shù)持續(xù)強(qiáng)勢上漲的情況下，直接干預(yù)匯市未必能扭轉(zhuǎn)本國貨幣匯率跌勢，反而白白消耗大量外匯儲(chǔ)備。因此，他們將穩(wěn)匯率的側(cè)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向防止本國貨幣匯率超調(diào)大跌，采取的措施也更多從調(diào)節(jié)外匯市場供需關(guān)系入手。
一位新興市場投資基金經(jīng)理認(rèn)為，在遏制本國貨幣匯率超調(diào)下跌方面，中國的穩(wěn)匯率工具似乎更加充足，包括下調(diào)境內(nèi)企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)、上調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、重新引入逆周期因子等，一旦中國相關(guān)部門打出穩(wěn)匯率“組合拳”，境外投機(jī)資本很可能知難而退。
在他看來，這些舉措或許比直接干預(yù)匯市更加有效。因?yàn)橐坏﹪疫^度消耗外匯儲(chǔ)備，反而會(huì)助長投機(jī)資本掀起新一輪沽空浪潮。
目前，日本當(dāng)局似乎也意識(shí)到這個(gè)問題。除了直接干預(yù)匯率，目前外匯市場預(yù)期日本央行可能在7月采取“加息+加大縮減購債規(guī)模”的組合拳，遏制日元匯率超調(diào)大跌。
這吸引部分日本投資者紛紛抄底日元，給日元企穩(wěn)反彈增添“力量”。
東京金融交易所的數(shù)據(jù)顯示，5月中旬以來，日本個(gè)人投資者正不斷買入看漲日元對美元的期貨合約頭寸。
“但是，這是一把雙刃劍。因?yàn)槿毡緜�(gè)人投資者押注日元對美元匯率再度跌破160后，日本當(dāng)局會(huì)很快采取新的匯市干預(yù)舉措�！比毡驹诰�經(jīng)紀(jì)公司Gaitame研究主管Takuya Kanda表示，一旦日本當(dāng)局遲遲不行動(dòng)，這些日元多頭很可能迅速“平倉”，成為日元匯率超調(diào)大跌的新導(dǎo)火索。
來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)