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財(cái)經(jīng)新聞
隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束，越來(lái)越多華爾街資本開(kāi)始押注美債價(jià)格大幅回升。
上周五，基金公司Direxion旗下的三倍做多美債ETF——TMF獲得2.05億美元資金凈流入，創(chuàng)下單日最高的資金凈流入記錄。
“這背后，不僅僅是華爾街金融市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已結(jié)束，他們還在豪賭美聯(lián)儲(chǔ)很可能將很快降息，導(dǎo)致美債價(jià)格進(jìn)一步上漲與美債收益率大幅回落。”一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露。
市場(chǎng)對(duì)美債的瘋狂追捧，也反映在本周美國(guó)國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)。
12月13日凌晨，美國(guó)財(cái)政部完成規(guī)模210億美元的美國(guó)國(guó)債發(fā)行募資，中標(biāo)利率為4.344%，較11月份的同期美債中標(biāo)利率大幅回落42.5個(gè)基點(diǎn)，且低于預(yù)發(fā)行利率4.347%。
這背后，是越來(lái)越多資本開(kāi)始爭(zhēng)相搶購(gòu)美國(guó)國(guó)債——本次美國(guó)國(guó)債標(biāo)售的投標(biāo)倍數(shù)達(dá)到2.43，創(chuàng)下9月以來(lái)的最高水平，也高于最近六次的均值2.40倍。
“當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境與兩個(gè)月前截然不同——越來(lái)越多華爾街投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始討論美聯(lián)儲(chǔ)很可能在明年3月份降息，直接引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美債價(jià)格上漲預(yù)期進(jìn)一步升溫，進(jìn)而導(dǎo)致美債買(mǎi)漲潮起�！鄙鲜鋈A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理直言。
目前，美國(guó)利率互換市場(chǎng)的最新交易數(shù)據(jù)顯示，越來(lái)越多華爾街投資機(jī)構(gòu)交易員紛紛押注美聯(lián)儲(chǔ)最早在明年3月扣動(dòng)降息扳機(jī)。
安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)穆罕默德·埃爾-埃利安表示，越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將放緩至足以允許降息的程度，這正導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期的重大轉(zhuǎn)變，盡管這種轉(zhuǎn)變似乎已走得太遠(yuǎn)了。
最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日18時(shí)，10年期美債收益率已跌至4.193%，較一個(gè)月前大幅回落逾90個(gè)基點(diǎn)。
面對(duì)華爾街資本瘋狂押注美聯(lián)儲(chǔ)很快降息與美債價(jià)格大幅回升，也有不少投資機(jī)構(gòu)持不同意見(jiàn)。
Amberwave Partners基金經(jīng)理兼創(chuàng)始人Stephen Miran認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為金融條件已過(guò)度“放松”，它總有辦法采取更有力的方式打壓市場(chǎng)對(duì)降息的憧憬。若出現(xiàn)這種情況，可能會(huì)導(dǎo)致美債收益率觸底攀升。
銳聯(lián)景淳創(chuàng)始人許仲翔此前接受本報(bào)記者專訪時(shí)直言，盡管華爾街金融市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已經(jīng)結(jié)束，但圍繞美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息，華爾街投資機(jī)構(gòu)仍存在較大分歧——部分華爾街投資機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)很快降息持“謹(jǐn)慎態(tài)度”，因?yàn)榘凑漳撤N不成文的慣例，美聯(lián)儲(chǔ)很可能將降息周期放在明年大選后。
“此外，當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍保持相對(duì)強(qiáng)勁，造成工資-通脹螺旋式上漲壓力猶存，也令美聯(lián)儲(chǔ)不大敢貿(mào)然扣動(dòng)降息扳機(jī)�！彼蛴浾叻治稣f(shuō)。
在許仲翔看來(lái)，當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍呈現(xiàn)一些奇特景象，比如疫情后部分民眾仍然選擇居家辦公，導(dǎo)致美國(guó)企業(yè)不得不增加人手以完成業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，由此帶動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)火熱，這也令美國(guó)通脹更具粘性。
12月13日凌晨，美國(guó)發(fā)布最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月不包括食品和能源成本的核心CPI增長(zhǎng)0.3%，較10月份環(huán)比增長(zhǎng)0.1個(gè)百分點(diǎn)，且11月核心CPI連續(xù)第二個(gè)月同比上漲4%。這表明美國(guó)通脹增長(zhǎng)率回落至2%目標(biāo)值的征途依然充滿坎坷，無(wú)形間令市場(chǎng)感到美聯(lián)儲(chǔ)仍可能在更長(zhǎng)時(shí)間維持當(dāng)前高利率，押注美聯(lián)儲(chǔ)很快降息的預(yù)期可能是錯(cuò)誤的。
但是，這項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)似乎并不影響華爾街資本對(duì)美債的買(mǎi)漲熱情。
前述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者，華爾街投資機(jī)構(gòu)之所以依然無(wú)視核心通脹率環(huán)比回升數(shù)據(jù)而繼續(xù)買(mǎi)漲美債，另一個(gè)重要原因是此前美債市場(chǎng)空頭頭寸過(guò)大，如今隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，這些美債空頭資金很快將“樹(shù)倒猢猻散”。在這種情況下，他們只需不斷推高美債價(jià)格而迫使越來(lái)越多美債空頭頭寸“空頭回補(bǔ)止損離場(chǎng)”，就能獲得更高的投資回報(bào)。
“這也是當(dāng)前TMF等高杠桿做多美債ETF能吸引大量資金涌入的根本原因之一�！彼毖浴�
記者還獲悉，另一個(gè)觸發(fā)華爾街投資機(jī)構(gòu)買(mǎi)漲美債潮起的因素，是越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)很難在高利率環(huán)境下實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性衰退，美債作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的受歡迎度將驟然升溫。
穆罕默德·埃爾-埃利安警告稱，美聯(lián)儲(chǔ)仍在警告投資者，轉(zhuǎn)向降息為時(shí)過(guò)早。即便投資者對(duì)2024年美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期是正確的，但他們預(yù)測(cè)的降息幅度只有在經(jīng)濟(jì)陷入衰退的情況下才會(huì)發(fā)生。他預(yù)計(jì)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)在貨幣政策轉(zhuǎn)向方面謹(jǐn)慎行事。
高盛策略師Praveen Korapaty發(fā)布最新報(bào)告指出，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)將降息125個(gè)基點(diǎn)，明年6月底前至少降息50個(gè)基點(diǎn)，但高盛的美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期要保守很多，高盛認(rèn)為2024年美聯(lián)儲(chǔ)只會(huì)降息一次，降息幅度為25個(gè)基點(diǎn)。
他甚至認(rèn)為，當(dāng)前金融市場(chǎng)對(duì)明年美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度過(guò)于“樂(lè)觀”，這反而給予期權(quán)交易員反向投資獲利的機(jī)會(huì)——高盛策略師建議通過(guò)賣(mài)出2024年6月到期的SOFR 95.25看漲期權(quán)，與那些押注美聯(lián)儲(chǔ)很快降息的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行對(duì)手盤(pán)交易獲利。
許仲翔向記者表示，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)將在更長(zhǎng)時(shí)間維持當(dāng)前高利率，明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)將高于“軟著陸”。在這種情況下，越來(lái)越多華爾街投資機(jī)構(gòu)已開(kāi)始調(diào)整基本面量化投資模型，更加重視低波動(dòng)因子、價(jià)值因子、上市公司質(zhì)量因子在投資模型的作用。應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在的衰退風(fēng)險(xiǎn)。
來(lái)源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)