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財(cái)經(jīng)新聞
長端美債收益率雖然近期出現(xiàn)調(diào)整，但是仍一直在高位徘徊，以市場普遍視為“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的10年期美債收益率為例，數(shù)據(jù)顯示，其在10月3日報(bào)收4.81%，在創(chuàng)下年內(nèi)峰值的同時(shí)，也創(chuàng)下2007年8月份以來最高值。10月10日下午5時(shí)，10年期美債收益率雖小幅回落，但仍處于4.65%高位。
美債收益率高位震蕩
10月10日，10年期美債收益率仍處高位。英為財(cái)情數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間下午5時(shí)，10年期美債收益率報(bào)4.65%，繼續(xù)在高位震蕩，整體呈現(xiàn)易漲難跌的態(tài)勢。
本輪美債收益率“狂飆”的主要原因是什么？中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，美國在9月30日成功避免政府“關(guān)門”，導(dǎo)致投資者拋售避險(xiǎn)國債，推升了美債收益率。同時(shí)，假期期間公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示其經(jīng)濟(jì)短期具有韌性，疊加部分美聯(lián)儲官員“鷹派”發(fā)言，導(dǎo)致市場對于美國貨幣政策的緊縮預(yù)期有所提升。這些因素共同推動(dòng)美債收益率上行。
東海證券分析師李沛的觀點(diǎn)，近期美債名義利率及美元的強(qiáng)勢并非加息落地的政策利率指引推動(dòng)，從利率結(jié)構(gòu)上看，更多源于通脹回落下的實(shí)際利率上行及期限溢價(jià)的抬升。從債券供求關(guān)系上看，6月以來債務(wù)上限談判通過后的美國政府債發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)超歷史同期，國債供求關(guān)系擾動(dòng)市場流動(dòng)性。從經(jīng)濟(jì)基本面來看，超預(yù)期的勞動(dòng)力市場、芯片法案引導(dǎo)制造業(yè)回流、超額儲蓄的前期支撐、前期油價(jià)回暖，美強(qiáng)歐弱的經(jīng)濟(jì)格局均支撐美債利率高位。但需警惕超額儲蓄年內(nèi)接近消耗完畢后美國2024年財(cái)政退坡的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。9月議息會議亦對年內(nèi)及2024年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期較6月會議明顯上修，資產(chǎn)表現(xiàn)則更多源于利率決議中美聯(lián)儲官員的偏鷹派表述和實(shí)際數(shù)據(jù)與預(yù)期間的博弈，國際金價(jià)亦短期表現(xiàn)承壓。
在排排網(wǎng)財(cái)富研究員隋東看來， 十年美債收益率狂飆主要有幾方面的原因：其一，日益龐大的借貸需求導(dǎo)致美國大量發(fā)行國債；其二，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和通脹預(yù)期的升溫；其三，美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)韌性和長期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的上修導(dǎo)致了中性利率的上升。
北京時(shí)間10月6日公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，9月份美國季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增33.6萬人，為2023年1月份以來最大增幅，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的17萬人水平。此外，美聯(lián)儲理事鮑曼表示，美國通脹仍然“過高”，利率可能需要進(jìn)一步提高，才能使通脹迅速回到美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。
根據(jù) CME“美聯(lián)儲觀察”的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲11月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為79.9%，加息25個(gè)基點(diǎn)至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為20.1%。到12月維持利率不變的概率為67.0%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)概率為29.8%，累計(jì)加息50個(gè)基點(diǎn)概率為3.3%。
十年美債收益率仍有繼續(xù)沖高可能
美債收益率居高不下，已經(jīng)大大超出市場的預(yù)料，何時(shí)美債才會見頂，市場反應(yīng)不一。業(yè)界有不少聲音認(rèn)為，美債收益率還有繼續(xù)沖高的空間。明明認(rèn)為，美債收益率持續(xù)高企預(yù)計(jì)將滯后性地對美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成壓力，因此美聯(lián)儲進(jìn)一步加息概率偏低。美債收益率料將持續(xù)高位運(yùn)行，短期難言見頂。
浙商證券李超團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，短期10年期美債收益率仍有沖高空間，預(yù)計(jì)將升破5%并抹平與2年期美債的期限利差。
也有業(yè)內(nèi)人士持不同觀點(diǎn)，建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛認(rèn)為，近期美債大漲主要是，巴以沖突導(dǎo)致國際資金風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，美債作為避險(xiǎn)資產(chǎn)被買入，其次是美聯(lián)儲官員的表態(tài)，但這兩個(gè)因素對美債來說都是短期因素，不支持美債中期上漲。
一位華南的私募認(rèn)為，美債收益率不斷推高，對于美國經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生一定的影響，在一定程度上這意味著美國企業(yè)的借貸成本在升高，會對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張形成阻力�！皬哪壳皝砜矗昝纻找媛释黄�5%的可能性不大，今年底或者明年初見頂是大概率事件。如果美聯(lián)儲持續(xù)保持鷹派態(tài)度，美國經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性在不斷增加�！�
美債收益率大漲會讓全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)重新洗牌，隋東認(rèn)為主要可能產(chǎn)生三方面的影響，其一，許多國家會跟隨美國利率來調(diào)整本國利率，因此美債收益率上行，會推動(dòng)全球借貸成本增長，影響全球經(jīng)濟(jì)增長和投資活動(dòng)；其二，美債收益率上行，會吸引更多資金流向美國市場，導(dǎo)致其他國家資本外流和貨幣貶值；其三，全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好跟美債收益息息相關(guān)，當(dāng)美債收益率上行時(shí)，投資者會更傾向于配置安全資產(chǎn)，從而影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。
美債收益率也推升美元指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，近期美元指數(shù)已經(jīng)沖過107點(diǎn)，10月10日截至下午4點(diǎn)仍維持在106點(diǎn)上方，相比7月中旬的99.57點(diǎn)出現(xiàn)明顯的上漲。
美債價(jià)格也在一定程度上壓制了黃金的表現(xiàn)，現(xiàn)貨黃金已經(jīng)跌至1858美元/盎司一線，
東證期貨分析師徐穎認(rèn)為，外盤黃金砸盤，美債收益率的突破上行以及美元指數(shù)的強(qiáng)勢上漲導(dǎo)致資金做空黃金，CFTC投機(jī)凈多倉已經(jīng)轉(zhuǎn)為罕見的凈空倉狀態(tài)，ETF基金持有量持續(xù)流出，使得黃金破位下行。
全球最大的黃金ETF——SPDR的持倉量進(jìn)入十月之后就在不斷下降，已經(jīng)擊穿870噸的持倉量，最新為861.81噸，為今年以來的新低，相比今年5月份的高點(diǎn)943.89噸，已經(jīng)下降超過80噸。
隨著黃金價(jià)格的下調(diào)，短線資金選擇轉(zhuǎn)手為空，截至10月3日當(dāng)周，COMEX黃金投機(jī)者轉(zhuǎn)為凈空頭頭寸3004手頭寸，削減38647手。
與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)對黃金的價(jià)格也產(chǎn)生了分歧，瑞銀將2023年底的黃金價(jià)格預(yù)測下調(diào)至每盎司1850美元（之前預(yù)測為1950美元），將2024年6月的價(jià)格預(yù)測下調(diào)至每盎司1950美元（之前預(yù)測為2100美元）�！�
來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)