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財(cái)經(jīng)新聞
為了促進(jìn)私募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，相關(guān)部門再出新政。
近日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》進(jìn)行修訂，更名為《私募投資基金登記備案辦法》（下稱《辦法》）并起草配套指引，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。
一位國(guó)內(nèi)大型量化私募基金負(fù)責(zé)人向記者透露，《辦法》充分體現(xiàn)了監(jiān)管部門對(duì)私募行業(yè)扶優(yōu)限劣的監(jiān)管意圖，一方面針對(duì)行業(yè)突出問(wèn)題，圍繞出資人誠(chéng)信水平、機(jī)構(gòu)治理健全性、股權(quán)架構(gòu)穩(wěn)定性、人員配備專業(yè)性、履職能力持續(xù)性等方面適度提高私募管理人與私募產(chǎn)品登記備案規(guī)范要求，嚴(yán)把行業(yè)入口關(guān)，一面則通過(guò)分類管理，為合規(guī)守法的“真私募”服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持科技創(chuàng)新和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造良好環(huán)境同時(shí)，進(jìn)一步加大偽私募出清力度。
記者獲悉，《辦法》還對(duì)私募管理人登記與私募產(chǎn)品備案做出新的硬性規(guī)定，包括私募管理人實(shí)繳資本不低于1000萬(wàn)元，證券私募產(chǎn)品初始募集不低于1000萬(wàn)元、私募證券基金管理人負(fù)責(zé)投資管理的高級(jí)管理人員應(yīng)具有最近5年內(nèi)連續(xù)2年以上的、作為基金經(jīng)理或投資決策負(fù)責(zé)人管理的證券期貨產(chǎn)品投資業(yè)績(jī)，單只產(chǎn)品管理規(guī)模不低于2000萬(wàn)元等。
在上述國(guó)內(nèi)大型量化私募基金負(fù)責(zé)人看來(lái)，目前合規(guī)經(jīng)營(yíng)的私募機(jī)構(gòu)要滿足上述監(jiān)管要求并非難事。相比而言，這些新監(jiān)管規(guī)定或令偽私募更加“失去”生存空間，因?yàn)閭嗡侥钾?fù)責(zé)人未必是專業(yè)基金經(jīng)理出身，缺乏符合監(jiān)管要求的產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)與業(yè)績(jī)要求等。
值得注意的是，針對(duì)近年因私募管理人在基金運(yùn)作過(guò)程無(wú)法履職而產(chǎn)生的投資者糾紛，《辦法》也致力于完善“生前遺囑”相關(guān)制度，要求私募管理人在基金合同約定管理人無(wú)法繼續(xù)履行職責(zé)時(shí)基金退出、清算、更換管理人等相關(guān)事項(xiàng)，補(bǔ)足現(xiàn)存規(guī)則空白，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。
這位國(guó)內(nèi)大型量化私募基金負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這也有助于妥善解決化解私募行業(yè)發(fā)展過(guò)程的新挑戰(zhàn)——隨著近年私募行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模不斷擴(kuò)張，私募機(jī)構(gòu)核心管理人員“自立門戶”、合伙人之間因各種原因分道揚(yáng)鑣等事件不斷出現(xiàn)，容易引發(fā)投資者糾紛并影響行業(yè)形象，《辦法》要求私募機(jī)構(gòu)完善“生前遺囑”，無(wú)形間為解決這些糾紛提供了“可行方案”。
記者還獲悉，《辦法》對(duì)私募股權(quán)基金管理人應(yīng)具有最近10年內(nèi)至少2起主導(dǎo)投資未上市企業(yè)股權(quán)的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，投資金額合計(jì)不低于3000萬(wàn)元，且至少應(yīng)有1起項(xiàng)目通過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市、股權(quán)并購(gòu)或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式成功退出。
這項(xiàng)規(guī)定同樣在創(chuàng)業(yè)界引起不小的關(guān)注。
多位創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人士表示，這令不少企業(yè)發(fā)起的私募股權(quán)基金可能需引入專業(yè)股權(quán)投資負(fù)責(zé)人，才能滿足發(fā)起私募股權(quán)基金的上述監(jiān)管要求。因?yàn)檫@類股權(quán)投資基金實(shí)際投資決策人——企業(yè)家未必具備豐富的股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)。但這不但令企業(yè)發(fā)起的私募股權(quán)基金運(yùn)營(yíng)成本明顯增加，且專業(yè)股權(quán)投資負(fù)責(zé)人與企業(yè)家的“磨合”能否成功，很大程度影響這只股權(quán)投資基金的成敗。
“可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)雙GP模式將在企業(yè)發(fā)起類股權(quán)投資基金日益流行，但它能否成功，需要看實(shí)踐效果。”一位國(guó)內(nèi)大型創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)向記者直言。
嚴(yán)打“偽私募”
記者多方了解到，《辦法》一經(jīng)向社會(huì)征求意見(jiàn)，就倍受私募業(yè)界高度關(guān)注。
畢竟，《辦法》對(duì)私募管理人登記與私募產(chǎn)品備案做出一系列硬性規(guī)定，包括私募管理人實(shí)繳資本不低于1000萬(wàn)元人民幣或等值可自由兌換貨幣；私募證券基金初始實(shí)繳募集資金規(guī)模不低于1000萬(wàn)元，私募股權(quán)基金不低于2000萬(wàn)元人民幣（創(chuàng)業(yè)投資基金不低于1000萬(wàn)元）；私募基金法定代表人、執(zhí)行事務(wù)合伙人、負(fù)責(zé)投資管理的高級(jí)管理人員等應(yīng)合計(jì)持有私募基金管理人一定比例的股權(quán)或財(cái)產(chǎn)份額，實(shí)繳資本合計(jì)應(yīng)當(dāng)不低于私募基金管理人實(shí)繳資本的20%，或不低于征求意見(jiàn)稿中規(guī)定的私募基金管理人最低實(shí)繳貨幣資本（1000萬(wàn)元人民幣）的20%等。
上述國(guó)內(nèi)大型量化私募基金負(fù)責(zé)人直言，對(duì)多數(shù)合規(guī)經(jīng)營(yíng)的私募基金而言，要達(dá)到上述要求并非難事。相比而言，偽私募就很難“蒙混過(guò)關(guān)”。
他所說(shuō)的偽私募，主要是指某些民間資本以私募之名變相發(fā)行公募產(chǎn)品，開(kāi)展資金池與變相吸儲(chǔ)等違規(guī)業(yè)務(wù)，存在自融行為并隨意侵占挪用基金資產(chǎn)。畢竟，這類偽私募管理人員不但未必能滿足《辦法》所要求的投資經(jīng)歷要求（具有最近5年內(nèi)連續(xù)2年以上的、作為基金經(jīng)理或投資決策負(fù)責(zé)人管理的證券期貨產(chǎn)品的投資業(yè)績(jī)），而且也不大會(huì)在偽私募機(jī)構(gòu)持有較高的股權(quán)份額。
記者注意到，為了持續(xù)出清“偽”私募、劣私募與風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，《辦法》一方面著力于完善注銷條款，對(duì)不具備經(jīng)營(yíng)展業(yè)條件和涉嫌嚴(yán)重違法違規(guī)的管理人予以注銷，通過(guò)強(qiáng)化自律管理手段，增加管理人的違法違規(guī)成本，督促其持續(xù)合規(guī)，打造行業(yè)良好風(fēng)氣；另一方面將嚴(yán)厲打擊“黑中介”，即對(duì)于涉嫌與“黑中介”合作采取不正當(dāng)手段辦理登記備案業(yè)務(wù)的私募管理人采取相應(yīng)自律管理措施，明確規(guī)定律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)不得通過(guò)弄虛作假等違規(guī)行為或其他不正當(dāng)手段協(xié)助私募基金管理人辦理登記備案業(yè)務(wù)。
一位國(guó)內(nèi)主觀策略私募基金運(yùn)營(yíng)合伙人向記者透露，《辦法》之所以倍受業(yè)界關(guān)注，還在于它強(qiáng)調(diào)限制長(zhǎng)期不活躍的小規(guī)模私募機(jī)構(gòu)股權(quán)變更，通過(guò)遏制買賣“殼”行為與壓降“殼”資源價(jià)值，打擊偽私募通過(guò)“買殼”蒙混過(guò)關(guān)繼續(xù)從事違規(guī)行為。
“這意味著未來(lái)私募機(jī)構(gòu)股權(quán)變更與實(shí)控人更替的監(jiān)管將趨嚴(yán)，尤其是針對(duì)一些存在自融或資金池業(yè)務(wù)行為的民間資本買殼行為（獲取私募基金牌照資質(zhì)自產(chǎn)自銷私募產(chǎn)品），監(jiān)管部門或?qū)⒅苯臃駴Q�！彼嬖V記者。
業(yè)界期待私募PE/VC產(chǎn)品代銷監(jiān)管“放寬”
記者還多方了解到，隨著《辦法》向社會(huì)征求意見(jiàn)，不少第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)期待私募產(chǎn)品代銷監(jiān)管尺度也能相應(yīng)放寬。
此前，《公開(kāi)募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》強(qiáng)調(diào)“獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)是專業(yè)從事公募基金及私募證券投資基金銷售業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)”，這意味著私募PE/VC產(chǎn)品代銷被剔除在獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范疇之外，令眾多持有基金銷售牌照的第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)無(wú)法借助基金代銷牌照“代銷”私募PE產(chǎn)品。
一位第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)客戶總監(jiān)告訴記者，目前第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)涉足PE/VC產(chǎn)品銷售，主要采取兩種變通辦法，一是自主發(fā)起PE FOF產(chǎn)品先募集資金，再投向相關(guān)私募PE/VC產(chǎn)品，二是直接將高凈值客戶轉(zhuǎn)介紹給私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，收取相應(yīng)的服務(wù)費(fèi)。
“但是，前一種模式導(dǎo)致雙重收費(fèi)模式突出，即PE FOF與私募PE/VC產(chǎn)品都要收取一筆管理費(fèi)與超額利潤(rùn)分紅，令部分高凈值投資者不太滿意，后一種模式令財(cái)富管理機(jī)構(gòu)擔(dān)心客戶流失，轉(zhuǎn)介紹業(yè)務(wù)漸行漸難�！彼嬖V記者，此前個(gè)別大型第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)向相關(guān)部門建議，能否對(duì)獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)進(jìn)行分級(jí)管理——對(duì)涉足銷售私募PE/VC產(chǎn)品的獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)采用更嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，包括要求后者每月向監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)送私募PE/VC產(chǎn)品相關(guān)的銷售信息同時(shí)加強(qiáng)過(guò)程管理和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督；甚至這些第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)還提出相關(guān)部門可以要求獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)計(jì)提一定比例的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，并將私募股權(quán)投資基金的合格投資者準(zhǔn)入門檻抬高至500萬(wàn)元等。
但是，目前相關(guān)部門尚未對(duì)這些建議給出回應(yīng)。
多位私募業(yè)內(nèi)人士指出，隨著《辦法》出臺(tái)，未來(lái)相關(guān)部門或強(qiáng)化私募股權(quán)投資基金與創(chuàng)投基金的底層資產(chǎn)穿透式監(jiān)管。因?yàn)榇饲安糠置耖g資本發(fā)起所謂的私募股權(quán)投資基金完成募資，投資大量涉嫌自融或明股實(shí)債的項(xiàng)目，存在大量違規(guī)行為。
值得注意的是，《辦法》也在致力于強(qiáng)化私募基金的信息披露和報(bào)送要求，明確私募管理人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定和合同約定向投資者和基金業(yè)協(xié)會(huì)披露報(bào)送相關(guān)信息，確保信息報(bào)送的及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。
在這些私募業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，通過(guò)強(qiáng)化私募機(jī)構(gòu)信息披露與信息報(bào)送要求，相關(guān)部門能更及時(shí)全面地掌握私募基金的底層資產(chǎn)狀況，以及他們是否存在自融、資金池等違規(guī)行為，并迅速采取措施出清偽私募與偽PE，在盡早化解機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)促進(jìn)行業(yè)規(guī)范發(fā)展。
（信息來(lái)源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）