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財(cái)經(jīng)新聞
如今，中國(guó)資產(chǎn)正成為海外資本眼里的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。
11月以來(lái)，無(wú)論是海外上市的中國(guó)ETF，還是中資房地產(chǎn)企業(yè)美元債與離岸人民幣匯率，都迎來(lái)海外資本的狂熱追捧。
一位華爾街多策略對(duì)沖基金經(jīng)理向記者直言，這背后，是相比歐美經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)舉措與防疫措施優(yōu)化情況下逐步企穩(wěn)反彈，吸引華爾街等海外資本紛紛重新審視中國(guó)資產(chǎn)的配置價(jià)值。隨之而來(lái)的，是大量海外資本開(kāi)始涌入估值低估的中概股、紅籌股與中資企業(yè)美元債資產(chǎn)。
他直言，目前他們正考慮將中國(guó)資產(chǎn)的投資占比從“低配”調(diào)高至“標(biāo)配”，原因是當(dāng)歐美金融市場(chǎng)面臨持續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，中國(guó)資產(chǎn)與歐美資產(chǎn)的低波動(dòng)相關(guān)性，令中國(guó)資產(chǎn)更具安全墊效應(yīng)。
“此外，越來(lái)越多海外資本認(rèn)為中國(guó)資產(chǎn)被低估，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)反彈，它們將呈現(xiàn)易漲難跌的特點(diǎn)�！边@位華爾街多策略對(duì)沖基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)說(shuō)。
值得注意的是，海外資本持續(xù)涌入中國(guó)資產(chǎn)，也得到越來(lái)越多華爾街大型投行的力挺。
摩根大通策略分析師認(rèn)為，明年底MSCI中國(guó)指數(shù)或?qū)⑸蠞q17%，這得益于每股收益增長(zhǎng)14%、10.5倍目標(biāo)市盈率的推動(dòng)。
摩根士丹利新興市場(chǎng)股票策略師Jonathan Garner認(rèn)為，預(yù)計(jì)明年MSCI中國(guó)指數(shù)或?qū)⑸蠞q14%，且隨著中國(guó)持續(xù)出臺(tái)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)舉措，中國(guó)股市牛市可能持續(xù)多個(gè)季度。
美國(guó)銀行策略分析師Michael Hartnett將買漲中國(guó)股票視為明年首選的推薦交易之一。
九方智投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家肖立晟告訴記者，這背后，是美國(guó)上市企業(yè)盈利能力下降或令明年一季度美國(guó)金融市場(chǎng)遭遇劇烈下跌，可能加速華爾街資本趕在年底前完成調(diào)倉(cāng)——通過(guò)增持中國(guó)資產(chǎn)對(duì)沖美股下跌風(fēng)險(xiǎn)。
記者還了解到，目前眾多新興市場(chǎng)基金也在大舉增持中國(guó)資產(chǎn)。究其原因，是歐美經(jīng)濟(jì)衰退或令資源出口型新興市場(chǎng)國(guó)家出口收入與財(cái)政收入驟降，或引發(fā)部分高負(fù)債與經(jīng)常賬戶赤字?jǐn)U大的新興市場(chǎng)國(guó)家遭遇主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)波，因此他們更需要提前配置中國(guó)資產(chǎn)對(duì)沖這類風(fēng)險(xiǎn)。
一位華爾街宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金經(jīng)理指出，目前越來(lái)越多華爾街資本發(fā)現(xiàn)一個(gè)奇特現(xiàn)象，即中美不同經(jīng)濟(jì)周期正令全球資本在中美資產(chǎn)之間“搖擺”——當(dāng)美國(guó)資產(chǎn)因經(jīng)濟(jì)衰退面臨下跌風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，中國(guó)資產(chǎn)則因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健反彈而上漲，吸引眾多全球資本紛紛“改換門庭”。
中國(guó)資產(chǎn)搶購(gòu)潮起
11月，規(guī)模達(dá)到73億美元的iShares MSCI中國(guó)ETF凈值上漲約32%。
但在眾多華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理看來(lái)，這僅僅是這只海外上市的中國(guó)ETF開(kāi)啟牛市行情的“開(kāi)始”。
“整個(gè)11月，約5.67億美元資金流入這只中國(guó)ETF，但如今，更多資金都在準(zhǔn)備配置它。”一位美股經(jīng)紀(jì)商告訴記者。這背后，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨于復(fù)蘇反彈，正吸引越來(lái)越多海外資本紛紛涌入各類中國(guó)資產(chǎn)淘金。
無(wú)獨(dú)有偶，規(guī)模達(dá)到58億美元的Krane Shares CSI中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)基金在過(guò)去一個(gè)月凈值漲幅達(dá)到約48%，目前其資金認(rèn)購(gòu)量漲至6月以來(lái)的最高水平。 盡管這只ETF尚未出現(xiàn)資金瘋狂流入，但它的看漲期權(quán)同樣升至6月以來(lái)的最高值。
Jones Trading負(fù)責(zé)ETF交易的主管Dave Lutz直言，一直以來(lái)，Krane Shares CSI是海外投資者沽空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要工具，但如今它卻迎來(lái)大量看漲期權(quán)，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策正在“替代”美聯(lián)儲(chǔ)，成為全球資本調(diào)整明年投資策略的新風(fēng)向標(biāo)。
數(shù)據(jù)顯示，其他海外上市的中國(guó)ETF同樣表現(xiàn)不俗。比如規(guī)模達(dá)到50億美元的iShares China Large-Cap ETF在11月凈值上漲24%，尤其在11月底，它還創(chuàng)下單日凈流入1.05億美元的記錄，規(guī)模達(dá)到20億美元的Xtrackers Harvest CSI 300中國(guó)A股ETF也在11月凈值上漲約17%。
上述華爾街多策略對(duì)沖基金經(jīng)理指出，這背后，一是越來(lái)越多海外資本與華爾街基金對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的信心持續(xù)增強(qiáng)，二是ETF資產(chǎn)的高流動(dòng)性，也符合他們資產(chǎn)配置靈活性的要求。
肖立晟向記者指出，隨著中國(guó)民眾消費(fèi)意愿釋放與企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)復(fù)蘇，明年中國(guó)GDP有望呈現(xiàn)5%-6%的增速。對(duì)面臨衰退的全球經(jīng)濟(jì)而言，這無(wú)疑是相對(duì)難得的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成績(jī)。
值得注意的是，如果投資中國(guó)ETF的主要是海外穩(wěn)健型資本，那么激進(jìn)型資本則紛紛抄底投資中資房地產(chǎn)企業(yè)美元債博取更高回報(bào)。
數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一個(gè)月以來(lái)，美元計(jì)價(jià)且海外發(fā)行的中國(guó)企業(yè)高收益?zhèn)笖?shù)單月回報(bào)率達(dá)到26%，甚至個(gè)別中資房地產(chǎn)企業(yè)美元債漲幅達(dá)到約400%。
“這背后，是中國(guó)相關(guān)部門采取一系列房地產(chǎn)扶持措施，令海外資本認(rèn)為中資房地產(chǎn)企業(yè)債券違約率大幅降低，更有底氣大舉抄底這些美元債博取超額回報(bào)�！币晃幻拦山�(jīng)紀(jì)商指出。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，盡管“房住不炒”政策預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)變化，但托底地產(chǎn)的政策力度正在逐漸增加，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的投融資環(huán)境也將更健康。
“事實(shí)上，無(wú)論是抄底中資房地產(chǎn)企業(yè)美元債，還是大舉買漲中國(guó)ETF，都折射出海外資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)的信心處于今年以來(lái)最高值�！边@位美股經(jīng)紀(jì)商直言。
人民幣匯率“受益匪淺”
與華爾街資本積極買漲中國(guó)ETF與中資房地產(chǎn)企業(yè)美元債如影隨形的，是市場(chǎng)買漲人民幣的人氣“水漲船高”。
截至12月6日18時(shí)30分，境外離岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率（CNH）觸及6.9945附近，自11月底以來(lái)累計(jì)漲幅超過(guò)2400個(gè)基點(diǎn)。
一位香港銀行外匯交易員向記者指出，目前人民幣漲幅，與海外資本買漲中國(guó)資產(chǎn)、以及北向資金流入額呈現(xiàn)極高的正相關(guān)性。究其原因，一是越來(lái)越多海外對(duì)沖基金一面買漲中國(guó)ETF等海外中國(guó)資產(chǎn)，一面買漲人民幣匯率實(shí)現(xiàn)雙向獲利，二是北向資金凈流入額持續(xù)擴(kuò)大，無(wú)形間推高了離岸人民幣匯率估值。
記者多方了解到，其中眾多新興市場(chǎng)投資基金正成為加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)與買漲人民幣匯率的主要力量。在他們看來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健成長(zhǎng)，中國(guó)資產(chǎn)在新興市場(chǎng)資產(chǎn)組合的重要性日益增強(qiáng)。尤其在歐美經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致部分新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)大宗商品出口收入與財(cái)政收入驟降（或引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)）的情況下，他們更需要提前加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)對(duì)沖上述風(fēng)險(xiǎn)。
多位新興市場(chǎng)投資基金負(fù)責(zé)人直言，目前他們更愿投資海外上市且美元計(jì)價(jià)的中國(guó)資產(chǎn)，而不是直接投資境內(nèi)人民幣資產(chǎn)。究其原因，一是他們認(rèn)為境內(nèi)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖衍生品仍不夠豐富，無(wú)法解決他們資產(chǎn)保值的要求，二是部分新興市場(chǎng)基金經(jīng)理仍對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放政策條款存在理解“偏差”，未必能清晰看懂中國(guó)相關(guān)政策內(nèi)涵。
肖立晟向記者指出，要進(jìn)一步提升海外投資者持有中國(guó)資產(chǎn)的意愿與興趣，還需從三方面進(jìn)行優(yōu)化。
一是進(jìn)一步提升人民幣匯率波動(dòng)彈性，降低人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作成本。目前，人民幣匯率套保的交易成本仍然有點(diǎn)高，對(duì)海外投資者而言仍是一筆不小的支出，因此有必要降低海外投資者交易人民幣資產(chǎn)的交易成本等，或?qū)⑦M(jìn)一步提升他們對(duì)人民幣資產(chǎn)的投資興趣。
二是增加人民幣資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的套保工具與金融衍生品，目前投資中國(guó)資產(chǎn)的主要是海外長(zhǎng)期投資者，且他們購(gòu)買的品種有時(shí)候相對(duì)單一，通過(guò)增加金融衍生品，既能幫助他們做好人民幣資產(chǎn)持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，又能拓展交易策略，帶動(dòng)人民幣資產(chǎn)交易更加活躍。
三是提升政策的延續(xù)性，目前不少海外投資者仍然覺(jué)得中國(guó)某些金融開(kāi)放政策措施很晦澀，表達(dá)內(nèi)容不是特別通俗，容易引發(fā)誤解，導(dǎo)致他們不敢加大中國(guó)資產(chǎn)的配置。如何讓國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放政策便于海外投資者理解，還有提升政策延續(xù)性，相對(duì)比較重要。
(信息來(lái)源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）