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財經(jīng)新聞
隨著股市波動加大令私募基金凈值持續(xù)回撤，越來越多私募機構(gòu)為了避免產(chǎn)品提前清盤，紛紛“另辟蹊徑”。
記者多方了解到，近日多家百億量化私募機構(gòu)正與托管機構(gòu)磋商，打算降低部分私募產(chǎn)品的清盤警戒線與強制清盤線。
“希望調(diào)降清盤警戒線與強制清盤線的，主要是去年底新發(fā)的私募產(chǎn)品�！币晃蝗虣C構(gòu)資管部門人士向記者透露。今年以來估值波動加大導致這類產(chǎn)品凈值普遍回撤至0.8元左右，處于清盤警戒線的邊緣。
通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，今年以來所有策略私募產(chǎn)品的平均收益率為-11.22%，逾2000只私募產(chǎn)品凈值已低于0.8元清盤警戒線。
在他看來，私募產(chǎn)品若能成功調(diào)降清盤警戒線與強制清盤線，一方面能有效緩解產(chǎn)品提前清盤壓力，令管理團隊擁有寬裕時間調(diào)整投資策略收復失地，另一方面也能降低產(chǎn)品強制清盤拋售所帶來的凈值下跌壓力，無形間緩解投資者與私募機構(gòu)之間的矛盾。
記者獲悉，目前多數(shù)私募機構(gòu)希望能將私募產(chǎn)品清盤警戒線與強制清盤線從原先的0.8元與0.7元，調(diào)降至0.7元與0.6元。
“此舉能否成功，還得看產(chǎn)品眾多高凈值出資人的臉色�！币晃坏谌截敻还芾頇C構(gòu)客戶總監(jiān)向記者直言。按照私募產(chǎn)品相關條款約定，若私募產(chǎn)品管理團隊打算調(diào)降產(chǎn)品清盤警戒線與強制清盤線，需征得絕大多數(shù)高凈值出資人的同意。因此，私募機構(gòu)管理團隊能否說服多數(shù)高凈值出資人，尤其關鍵。
在他看來，目前同意調(diào)降清盤警戒線與強制清盤線的高凈值出資人占比不高——由于產(chǎn)品在短短數(shù)個月出現(xiàn)約20%投資，越來越多高凈值出資人已對私募機構(gòu)相當不滿，要讓他們同意私募基金調(diào)降清盤警戒線與強制清盤線的要求，除非后者同意對產(chǎn)品清盤警戒線以下的投資虧損（即凈值0.8元以下的投資損失）兜底買單。
這位第三方財富管理機構(gòu)客戶總監(jiān)直言，不少私募機構(gòu)管理團隊也不愿答應上述要求，導致雙方挺難找到“折衷方案”。
高凈值出資人的“苛刻條件”
記者了解到，不只是去年底新發(fā)的私募產(chǎn)品，不少存續(xù)期長達2-3年的舊私募產(chǎn)品如今也遭遇跌破清盤警戒線的尷尬。
究其原因，這些私募產(chǎn)品通過多輪分紅，其凈值始終保持在1元左右。面對今年股市波動加大與投資風格快速切換，它們凈值也很快跌至0.8元附近。
面對這類私募產(chǎn)品的調(diào)降清盤警戒線要求，新老出資人則呈現(xiàn)截然不同的態(tài)度。具體而言，多數(shù)老出資人經(jīng)歷過多次股市牛熊周期，對產(chǎn)品收復失地能力相當有信心，且此前多輪分紅令他們投資總賬略有盈利，因此他們都同意管理團隊的調(diào)降清盤警戒線要求。反之去年底完成份額申購的新出資人則普遍反對產(chǎn)品調(diào)降清盤警戒線，反而希望產(chǎn)品提前清盤止損。原因是他們擔心私募產(chǎn)品凈值進一步下滑，或令他們在短期內(nèi)蒙受更大的財富損失。
“如何彌合雙方分歧，如今成為一件相當頭疼的事�！鄙鲜龅谌截敻还芾頇C構(gòu)客戶總監(jiān)向記者指出。目前他們會向新出資人介紹私募產(chǎn)品在多輪股市牛熊周期迅速收復失地的全過程，希望他們能給予私募產(chǎn)品管理團隊更多時間與投資策略優(yōu)化空間。
但他發(fā)現(xiàn)，部分新出資人對調(diào)降產(chǎn)品清盤警戒線有著獨特訴求，一是他們只允許產(chǎn)品清盤警戒線從0.8元降至0.75元，以此避免自己承受更大的額外財富損失，二是若同意私募產(chǎn)品管理團隊要求，將產(chǎn)品清盤警戒線與強制清倉線分別調(diào)降至0.7元與0.6元，私募產(chǎn)品管理團隊需對0.8元凈值以下的投資損失“兜底買單”。
“這令私募產(chǎn)品管理團隊頗感為難�！边@位第三方財富管理機構(gòu)客戶總監(jiān)指出。一方面管理團隊沒有足夠財力履行兜底承諾，另一方面股市未來走勢存在極高不確定性，令產(chǎn)品凈值何去何從難以捉摸，他們能做的，是盡可能及時地優(yōu)化策略規(guī)避風險與捕捉潛在投資機會。
他坦言，目前多家私募機構(gòu)管理團隊正與一些主要出資人進行溝通，先贏得他們對調(diào)降清盤警戒線的認可，再舉行出資人大會共同磋商相關事宜，從而給這項建議落地減少阻力。
募資環(huán)節(jié)先給出資人打“預防針”
值得注意的是，隨著股市波動加大令私募基金凈值回撤壓力驟增，越來越多私募機構(gòu)正嘗試在募資路演環(huán)節(jié)“引導”高凈值出資人先明確自身風險承受力，再做出投資決策，從而減少產(chǎn)品存續(xù)期間的各種業(yè)績下跌問責壓力。
一位主觀策略私募機構(gòu)負責人向記者透露，今年以來他們在新產(chǎn)品募資路演環(huán)節(jié)，會向潛在高凈值出資人說明三件事，一是產(chǎn)品在長期投資期間或遭遇股市劇烈波動，導致產(chǎn)品凈值可能會回撤約30%，因此投資者需做好產(chǎn)品凈值大幅回撤的心理準備；二是價值投資策略的高回報，需要至少2-3年的長期持倉才能兌現(xiàn)，投資者需耐得住寂寞，抵御外部環(huán)境變化的干擾，嚴格落實長期投資策略；三是出資人需高度認可私募機構(gòu)管理團隊的投資理念，不能因業(yè)績好壞判斷私募機構(gòu)投資水準。
“此舉主要是給高凈值出資人打好預防針——未來股市市場可能遭遇諸多劇烈波動，投資者要獲取價值投資高回報的征途肯定不會一帆風順。”他向記者指出。此舉盡管會嚇退部分潛在投資者，但這對私募產(chǎn)品穩(wěn)健經(jīng)營提供很好的支持，目前產(chǎn)品出資人沒有因近期產(chǎn)品凈值回撤而提出提前清盤要求。
多位第三方財富管理機構(gòu)產(chǎn)品代銷部門主管向記者指出，目前眾多私募產(chǎn)品管理團隊之所以遭遇巨大的業(yè)績下滑問責壓力，一個重要原因是他們?yōu)榱搜杆贁U大資產(chǎn)管理規(guī)模，吸收了大量追逐中短期高回報的投資者資金。如今私募產(chǎn)品業(yè)績集體大幅下滑，加劇了出資人與私募機構(gòu)的矛盾。
“如今，我們也在產(chǎn)品代銷環(huán)節(jié)加強對高凈值出資人風險承受能力的全面評估，不再向無法接受產(chǎn)品投資虧損的高凈值投資者推介股票多頭型私募產(chǎn)品�！彼毖�。
值得注意的是，為了提升高凈值投資者對產(chǎn)品凈值大幅下滑的容忍度，部分私募機構(gòu)也做出一些“利益讓步”，比如對存續(xù)期逾3年的產(chǎn)品不收管理費。
記者獲悉，此舉有助于高凈值出資人在長期投資過程盡可能減少外部干擾，因為他們通過跟蹤分析投資者申購贖回行為發(fā)現(xiàn)，眾多高凈值投資者在資產(chǎn)配置過程未必具備良好的擇時思路與買賣邏輯，很多時候申購贖回行為往往受到個人情緒波動等非理性行為影響。減免產(chǎn)品管理費，無形間能令他們更能平靜等待價值投資的長期高回報。
“這也讓我們在股市波動加大期間集中精力優(yōu)化投資策略，無需分心處理投資者問責壓力，以及調(diào)降產(chǎn)品清盤警戒線等其他事務�！鄙鲜鲋饔^策略私募基金負責人向記者直言。
（信息來源：21經(jīng)濟網(wǎng)）