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財(cái)經(jīng)新聞
3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開專題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問題。當(dāng)天中午，央行行長、金融委辦公室主任易綱在央行主持召開會(huì)議，傳達(dá)國務(wù)院金融委此次專題會(huì)議精神，研究部署人民銀行系統(tǒng)貫徹落實(shí)工作。
央行會(huì)議指出，人民銀行堅(jiān)決貫徹黨中央國務(wù)院決策部署，堅(jiān)決提高政治站位，堅(jiān)決落實(shí)金融委的工作要求，積極擔(dān)當(dāng)作為，把中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神和全國“兩會(huì)”部署落到實(shí)處。
央行會(huì)議要求，貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長，大力支持中小微企業(yè)，堅(jiān)定支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，防范化解房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)妥推進(jìn)并盡快完成大型平臺(tái)公司整改工作，促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)發(fā)展，提高國際競(jìng)爭(zhēng)力。進(jìn)一步加強(qiáng)部門間政策協(xié)調(diào)，及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)問題，穩(wěn)定預(yù)期，提振信心，保持中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，共同維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。
交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉分析，會(huì)議強(qiáng)調(diào)貨幣政策“主動(dòng)應(yīng)對(duì)”，且強(qiáng)調(diào)一季度時(shí)間窗口，意味著3月進(jìn)行貨幣政策操作的概率增加，3月或二季度可能還有降息降準(zhǔn)的可能。同時(shí)強(qiáng)調(diào)新增貸款“適度增長”，意味著將要求商業(yè)銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放力度，預(yù)計(jì)寬信用的效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)，助力帶動(dòng)市場(chǎng)主體恢復(fù)信心。
貨幣信貸實(shí)施力度仍有可能加大
今年政府工作報(bào)告提出GDP增長5.5%左右的目標(biāo)，同時(shí)指出，“完成今年發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，宏觀政策要穩(wěn)健有效，微觀政策要持續(xù)激發(fā)市場(chǎng)主體活力，結(jié)構(gòu)政策要著力暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)，科技政策要扎實(shí)落地，改革開放政策要激活發(fā)展動(dòng)力，區(qū)域政策要增強(qiáng)發(fā)展的平衡性協(xié)調(diào)性，社會(huì)政策要兜住兜牢民生底線。各方面要圍繞貫徹這些重大政策和要求，細(xì)化實(shí)化具體舉措，形成推動(dòng)發(fā)展的合力。”
民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，一季度我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況對(duì)今年全年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要，尤其是普遍關(guān)注的經(jīng)濟(jì)能夠觸底回升。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)面臨更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定的外部環(huán)境以及需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。面對(duì)復(fù)雜的形勢(shì)和高基數(shù)上的中高速增長目標(biāo)，金融做好對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)和支持十分重要。
3月16日，金融委專題會(huì)議表示，“關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，一定要落實(shí)黨中央決策部署，切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)，貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長�！睂�(duì)此，唐建偉認(rèn)為，總體基調(diào)上再次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)字當(dāng)頭，傳達(dá)了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)切，特別強(qiáng)調(diào)切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)，這表示貨幣信貸仍有可能加大實(shí)施力度。
唐建偉表示，從開年前兩個(gè)月的情況來看，盡管1月在政策利率下調(diào)的引導(dǎo)下，信貸迎來“開門紅”，貨幣供應(yīng)快速增長，但2月新增信貸弱于預(yù)期。3月以來，地緣沖突、大宗商品價(jià)格異動(dòng)等外部沖擊因素放大，國內(nèi)疫情反復(fù)也增添了不確定性，使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣信貸寬松的渴求增加；政府工作報(bào)告增加“加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度”“擴(kuò)大新增貸款規(guī)�！钡谋硎�，則顯示后續(xù)貨幣政策總量放松空間還可能進(jìn)一步擴(kuò)大。
在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，“這里除了明確貨幣政策穩(wěn)增長取向不變外，還有很強(qiáng)的針對(duì)性�！彼�21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋道，這主要指向2月金融數(shù)據(jù)中新增貸款規(guī)模為1.23萬億，同比少增1258億，導(dǎo)致當(dāng)月末各項(xiàng)貸款余額增速降至11.4%，續(xù)創(chuàng)近20年來新低。這表明近期貨幣政策加大實(shí)施力度尚未充分傳達(dá)到貸款端�；仡�2008年以來的三輪穩(wěn)增長過程（2008-09年、2012年、2015-16年），都伴隨著貸款增速階段性不同程度上行。
溫彬分析，由于今年前兩個(gè)月信貸投放力度較大，加上全球大宗商品價(jià)格上漲引起輸入性通脹壓力增加、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策即將實(shí)質(zhì)收緊等影響，未來新增貸款增長強(qiáng)調(diào)了要“保持適度”。與此同時(shí)，有效需求不足、成本上漲等問題依然給中小微企業(yè)帶來一定沖擊，這些市場(chǎng)主體的復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不夠牢固，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)壓力不小，內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯增多，這需要貨幣政策繼續(xù)“主動(dòng)應(yīng)對(duì)”。
溫彬進(jìn)一步指出，去年以來，貨幣政策發(fā)揮了總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。去年全年新增人民幣貸款近20萬億元，超過前年水平，今年前兩個(gè)月，新增貸款5.2萬億元，比去年同期多增2700億元，這些舉措對(duì)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升起到了積極作用。未來，預(yù)計(jì)我國貨幣政策將堅(jiān)持“以我為主”，同時(shí)要高度關(guān)注環(huán)境和政策的變化，兼顧好穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)、控通脹，主動(dòng)作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。
后續(xù)降息、降準(zhǔn)概率進(jìn)一步提升
穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理有效融資需求，著力加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實(shí)現(xiàn)總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合。
2021年以來，貨幣政策保持了前瞻性、連續(xù)性、穩(wěn)定性，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)保駕護(hù)航。比如，2021年7月前瞻性全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長期資金約1萬億元，為下半年經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)做好鋪墊。12月再次全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長期資金約1.2萬億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)的長期穩(wěn)定資金來源，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2022年新年伊始，通過中期借貸便利和公開市場(chǎng)操作加大流動(dòng)性投放力度，為保持貨幣信貸合理增長，穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤營造良好的流動(dòng)性環(huán)境。
總體來看，貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是保持總量適度；二是促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；三是引導(dǎo)貸款利率下調(diào)。2018年以來，人民銀行共12次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，釋放長期資金10.3萬億元，支持金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸支持力度。完善中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)流動(dòng)性、資本和利率約束的長效機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了M2和社融增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，穩(wěn)住了“貨幣錨”，既保持了金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度穩(wěn)固，又避免了“大水漫灌”，有效防范了宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)。
2月28日，央行在“關(guān)注兩會(huì)共話金融”專欄指出，下一步，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，根據(jù)形勢(shì)變化和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求，靈活適度調(diào)節(jié)貨幣政策的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大信貸投放，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化，促進(jìn)降低企業(yè)綜合融資成本。
對(duì)于央行會(huì)議中提到“新增貸款保持適度增長”的要求，王青認(rèn)為主要可從三個(gè)方面入手：一是推動(dòng)樓市回暖，緩解居民貸款偏弱問題，同時(shí)通過并購貸、開發(fā)貸等渠道，加大銀行馳援房企力度；其次，要適度放松城投平臺(tái)貸款，支持基建投資提速；最后要發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在穩(wěn)定金融總量方面的功能，通過加大對(duì)小微企業(yè)、綠色發(fā)展和科技創(chuàng)新的信貸支持力度，提升整體信貸規(guī)模。
王青表示，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力并未根本緩解，寬信用過程還需進(jìn)一步發(fā)力，我們判斷盡管3月MLF利率和存款準(zhǔn)備金率都未做下調(diào)，但二季度降息降準(zhǔn)都在央行的政策工具箱內(nèi)。屆時(shí)能否落地有兩個(gè)觀察點(diǎn)：一是二季度房地產(chǎn)市場(chǎng)是否仍在延續(xù)“房價(jià)下跌、投資下滑、銷量負(fù)增”的過程；二是二季度GDP增速是否存在“破5”可能。我們判斷，在宏觀政策“以我為主”的基調(diào)下，即將宣布的美聯(lián)儲(chǔ)加息，以及接下來國內(nèi)通脹的走勢(shì)，都不會(huì)掣肘央行邊際寬松的政策方向。
中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文表示，下調(diào)政策利率，一方面可以刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，另一方面可以擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)的息差空間，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步向?qū)嶓w讓利，最終達(dá)到自主寬信用的目的。此次金融委會(huì)議要求“貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長”，預(yù)計(jì)后續(xù)降息的概率會(huì)進(jìn)一步上升。
（信息來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng))