服務(wù)機(jī)構(gòu)）.jpg)
財(cái)經(jīng)新聞
央行近期做出兩項(xiàng)看似方向相反的貨幣操作——對人民幣“降準(zhǔn)”，對外匯“提準(zhǔn)”。前者是為加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，后者是為調(diào)控匯率。
12月9日晚，中國人民銀行發(fā)布通知，決定上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率。央行表示，為加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)外匯流動性管理，自12月15日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的7%提高到9%。
稍早前，12月6日，央行公告稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，決定于12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。
近兩個(gè)月以來，受美國通脹超預(yù)期并帶動經(jīng)濟(jì)名義增長、加息預(yù)期強(qiáng)化及歐洲疫情階段性反復(fù)等因素影響，美元指數(shù)走勢強(qiáng)勁。但是在美元走強(qiáng)的情況下，人民幣匯率仍延續(xù)9月以來與美元的非對稱走勢，不斷升值。
緩解人民幣匯率單邊快速升值壓力
中國民生銀行首席研究員溫彬稱，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、疫情防控成效顯著、國際收支保持雙順差的格局下，人民幣對美元保持升值態(tài)勢；但從短期來看，人民幣快速單邊升值預(yù)期也會對經(jīng)濟(jì)和企業(yè)層面帶來一些影響，特別是給中小型出口企業(yè)帶來匯兌損失。央行提高外匯存款準(zhǔn)備金率，可以減少外匯市場的美元供給和流動性，從而減輕人民幣升值壓力，使人民幣對美元在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。
近期，在岸和離岸人民幣攜手沖高，雙雙突破今年5月份高點(diǎn)，創(chuàng)出2018年5月以來的新高。截至12月8日收盤，在岸人民幣對美元匯率收報(bào)6.3535，較上一日上漲143點(diǎn)。中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月3日，反映人民幣對一籃子貨幣加權(quán)平均匯率變化的CFETS人民幣匯率指數(shù)報(bào)102.66，處于2015年12月以來的高位，較2020年末上漲8.25%。
就在數(shù)日前，央行決定12月15日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)釋放長期資金約1.2萬億元。央行“降準(zhǔn)”操作本為跨周期調(diào)節(jié)，但由于大額流動性釋放在即，卻并未對人民幣匯率強(qiáng)勢表現(xiàn)有所影響。自“降準(zhǔn)”消息發(fā)布以來，人民幣匯率反而呈加速升值態(tài)勢。
華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜此前表示，9月以來人民幣匯率與美元指數(shù)走勢呈明顯背離態(tài)勢，美元指數(shù)反彈，人民幣匯率不貶反升，人民幣一籃子匯率指數(shù)基本處于“8·11匯改”后最強(qiáng)勢的水平。
一位資深外匯首席分析師表示，監(jiān)管此次表態(tài)上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，主要是為了緩解人民幣匯率近期單邊快速升值壓力。
張瑜表示，近期人民幣匯率為何持續(xù)升值，從外匯“四層面”來看，基本面與交易面是主要推動力，政策并無對升值的引導(dǎo)：基本面，銀行結(jié)匯需求處于歷史高位；交易面，本輪匯率升值過程中對市場供求和情緒因素的交易完全在8h主交易時(shí)段完成，交易量放量明顯；預(yù)期面，今年以來企業(yè)與居民對匯率的預(yù)期持續(xù)穩(wěn)定；政策面逆周期因子退出，匯率走勢完全由市場決定。但此次上調(diào)外匯存準(zhǔn)率或反映了政策糾偏的啟動，我們?nèi)蕴崾緟R率年度級別拐點(diǎn)正在形成。主要原因在于，一則2022年中美或呈經(jīng)濟(jì)、貨幣雙背離格局，歷史復(fù)盤來看在此環(huán)境下人民幣匯率趨向于貶值。二則2022年有中美金融微脫鉤的風(fēng)險(xiǎn)，資本流入對2022年人民幣匯率的支撐也在走弱。三則，2022年初正是個(gè)人5萬換匯額度刷新、企業(yè)年初加快外匯結(jié)售匯的時(shí)期，匯率市場本身存在波動性放大的背景。
央行表態(tài)后，截至記者發(fā)稿，中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在岸人民幣兌美元短線下挫143點(diǎn)，報(bào)6.3590。離岸人民幣兌美元跌破6.37關(guān)口，較央行上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率以來累跌逾250點(diǎn)。
第五次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率
業(yè)內(nèi)人士解釋稱，推動外匯存款“提準(zhǔn)”，銀行將釋放人民幣流動性，緩解人民幣升值壓力，緩解外匯流入動能。
上述人士直言，“金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率”這個(gè)工具就是調(diào)控匯率用的。
不過這一工具并不常用。此前長達(dá)14年的時(shí)間，央行從未上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率。直到今年5月31日，央行第四次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率。為加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)外匯流動性管理，央行決定，自2021年6月15日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的5%提高到7%。
外匯存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)按照規(guī)定將其吸收外匯存款的一定比例交存中國人民銀行的存款。外匯存款準(zhǔn)備金率是指金融機(jī)構(gòu)交存中國人民銀行的外匯存款準(zhǔn)備金與其吸收外匯存款的比率。外匯存款準(zhǔn)備金率2021年以前曾經(jīng)歷過三次調(diào)整，分別是2004年上調(diào)至3%，2006年上調(diào)至4%，2007年5月上調(diào)至5%。
中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤今年5月表示，央行將外匯存款準(zhǔn)備金率上調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)，可凍結(jié)約200億美元外匯流動性，有助于提高境內(nèi)外幣利率，縮小境內(nèi)本外幣利差，抑制即期和遠(yuǎn)期結(jié)匯，促進(jìn)境內(nèi)外匯市場平衡。
“如果人民幣繼續(xù)單邊上漲的話，大概率會有別的政策出臺�！鄙鲜鲑Y深外匯首席分析師表示，甚至不排除人民幣對美元中間價(jià)報(bào)價(jià)模型中的“逆周期因子”、降息等政策工具箱。
而在此前，參照歷史經(jīng)驗(yàn)，在外匯市場的逆周期調(diào)控過程中，央行常常配合使用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率與“逆周期因子”的組合拳，且風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率往往先于“逆周期因子”調(diào)整。
（信息來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）