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財(cái)經(jīng)新聞
7月6日，滬指大漲5.71%，創(chuàng)5年最大單日漲幅，報(bào)收3332點(diǎn)；深成指漲4.09%，報(bào)收12941點(diǎn)。滬深兩市全天成交額達(dá)1.57萬(wàn)億人民幣，創(chuàng)5年新高。此次大漲是由銀行證券板塊引領(lǐng)，保險(xiǎn)、煤炭、房地產(chǎn)、有色金屬等低位權(quán)重板塊繼續(xù)走強(qiáng)。
判斷大牛市是否已經(jīng)來臨，還為時(shí)過早。在市場(chǎng)壓抑夠久后，在合適的環(huán)境里，往往會(huì)出現(xiàn)巨大的反彈力量。確保這種市場(chǎng)內(nèi)在的力量通過可持續(xù)的健康方式釋放，并以市場(chǎng)日益完善的制度基礎(chǔ)作為保障，徹底改變中國(guó)證券市場(chǎng)暴漲暴跌現(xiàn)象，至為關(guān)鍵。
上證指數(shù)近日突破3000點(diǎn)后加速上漲，主要原因是前期科技股與消費(fèi)股引領(lǐng)的持續(xù)結(jié)構(gòu)性上漲具有了泡沫特征；然后，有關(guān)銀行與券商的一些傳言帶動(dòng)低估值的銀行證券等“大塊頭”也出現(xiàn)輪漲；并帶動(dòng)其他低估值權(quán)重板塊的補(bǔ)漲，拉升了指數(shù)，活躍了市場(chǎng)人氣。
流動(dòng)性是支撐股市上漲的重要因素。今年以來，因疫情影響，世界各國(guó)采取了史無(wú)前例的寬松政策。我國(guó)央行也制定了總量適當(dāng)寬松的貨幣政策，并不斷下調(diào)政策利率，居民理財(cái)產(chǎn)品收益不斷下滑，國(guó)債收益率則上行，刺激資金流向股市。美國(guó)股市近期的大反彈也是因類似的原因而發(fā)生。
資本市場(chǎng)改革則為股市上漲奠定了基礎(chǔ)。長(zhǎng)期以來，A股公司估值相對(duì)偏低，很重要的原因是散戶過多，炒作套利為主，再加上市場(chǎng)監(jiān)管和體制不到位，導(dǎo)致市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性上漲沒有合理的投資邏輯�，F(xiàn)在經(jīng)過一系列改革，包括實(shí)施注冊(cè)制、修訂新證券法、疏通境外資金流入并擴(kuò)大規(guī)模、退市常態(tài)化、設(shè)立集體訴訟制度等，大大改善了市場(chǎng)環(huán)境，證券市場(chǎng)投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)。
當(dāng)前股市上漲也具有一定的政策導(dǎo)向因素，比如證券類報(bào)紙連續(xù)推出牛市觀點(diǎn)，寄望于資本市場(chǎng)在后疫情時(shí)代承擔(dān)新的歷史使命。應(yīng)當(dāng)說，中國(guó)所處的國(guó)際環(huán)境與產(chǎn)業(yè)環(huán)境發(fā)生了巨大變化，資本市場(chǎng)在時(shí)代巨變中的作用更加突出，賦予了其更大的國(guó)家使命。
首先，中美博弈從技術(shù)領(lǐng)域向金融領(lǐng)域延伸，中概股開始陸續(xù)回歸H股或A股市場(chǎng)，中國(guó)也在推動(dòng)石油、鐵礦石等國(guó)際大宗商品的人民幣計(jì)價(jià)交易。中國(guó)需要一個(gè)更加開放的強(qiáng)大的資本市場(chǎng)作為依托，包括債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)不斷向外資開放，以及建設(shè)上海、香港等更加強(qiáng)大的金融中心。
其次，中國(guó)面臨技術(shù)脫鉤的挑戰(zhàn)以及第四次工業(yè)革命的機(jī)遇。中國(guó)需要發(fā)展自己的核心技術(shù)與可控產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)應(yīng)用早日落地。一方面，大量科技公司誕生與發(fā)展需要資本市場(chǎng)支持；另一方面，科技公司的成長(zhǎng)也會(huì)產(chǎn)生推動(dòng)資本市場(chǎng)上漲的力量，就如納斯達(dá)克一樣。
其三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型與升級(jí)需要強(qiáng)化資本市場(chǎng)的資源配置能力與效率，大幅增加直接融資比重。在流動(dòng)性過剩的背景下，如果資金不流入資本市場(chǎng)，就會(huì)流向房地產(chǎn)領(lǐng)域，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與科技發(fā)展構(gòu)成打擊。美國(guó)自1980年以來持續(xù)做大直接融資比重，支持創(chuàng)新類企業(yè)發(fā)展。中國(guó)需要資本市場(chǎng)為經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型服務(wù)。
當(dāng)然，我們應(yīng)該清楚，期待與事實(shí)并不是一回事，資本市場(chǎng)能否承擔(dān)這些使命，取決于監(jiān)管者、投資者、上市公司、產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員等一系列參與者能否各盡其職、共同努力，而不是股市走牛了就能解決所有問題，完成國(guó)家使命。
我們?cè)谶@方面有教訓(xùn)。比如，2015年的影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融為結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型提供融資服務(wù)支持，2018年曾計(jì)劃設(shè)立獨(dú)角獸基金。這些政策很容易被市場(chǎng)利用來炒作，以博弈為主的資本市場(chǎng)容易“脫軌”。需要警惕政策目標(biāo)被市場(chǎng)透支消費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，在資本支持技術(shù)與產(chǎn)業(yè)方面，也不應(yīng)過于高調(diào)，尤其要防止市場(chǎng)為了炒作概念而無(wú)限夸大技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)意義。
此外，美國(guó)的證券市場(chǎng)在過去十多年里持續(xù)上漲并在疫情沖擊后迅速反彈，是因其流動(dòng)性支持來自全球。而中國(guó)股市的發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)、金融開放等一系列因素有關(guān)，這將是一個(gè)長(zhǎng)期過程，欲速則不達(dá)。
（信息來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）